Stock Analysis on Net
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GlaxoSmithKline PLC (NYSE:GSK)

Cette entreprise a été déplacée dans les archives! Les données financières n’ont pas été mises à jour depuis le 27 février 2015.

Modèle d’actualisation des dividendes (DDM) 

Microsoft Excel

Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur de l’action est estimée en fonction de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Les dividendes sont la mesure la plus propre et la plus simple des flux de trésorerie, car il s’agit clairement de flux de trésorerie qui vont directement à l’investisseur.

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)

GlaxoSmithKline PLC, dividendes par action prévus

US$

Microsoft Excel
Année Valeur DPSt ou valeur terminale (TVt) Calcul Valeur actualisée à 10.16%
0 DPS01 2.65
1 DPS1 2.48 = 2.65 × (1 + -6.37%) 2.25
2 DPS2 2.39 = 2.48 × (1 + -3.69%) 1.97
3 DPS3 2.37 = 2.39 × (1 + -1.02%) 1.77
4 DPS4 2.41 = 2.37 × (1 + 1.65%) 1.63
5 DPS5 2.51 = 2.41 × (1 + 4.33%) 1.55
5 Valeur terminale (TV5) 44.89 = 2.51 × (1 + 4.33%) ÷ (10.16% – 4.33%) 27.67
Valeur intrinsèque des actions ordinaires de GlaxoSmithKline (par action) $36.84
Cours actuel de l’action $47.42

D’après le rapport : 20-F (Date du rapport : 2014-12-31).

1 DPS0 = Somme des dividendes par action de GlaxoSmithKline action ordinaire de l’année écoulée. Voir les détails »

Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.

Taux de rendement requis (r)

Microsoft Excel
Hypothèses
Taux de rendement de LT Treasury Composite1 RF 4.67%
Taux de rendement attendu du portefeuille de marché2 E(RM) 13.42%
Risque systématique lié à GlaxoSmithKline actions ordinaires βGSK 0.63
 
Taux de rendement requis pour les actions ordinaires de GlaxoSmithKline3 rGSK 10.16%

1 Moyenne non pondérée des rendements des offres sur tous les bons du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni échus ni remboursables par anticipation dans moins de 10 ans (indicateur du taux de rendement sans risque).

2 Voir les détails »

3 rGSK = RF + βGSK [E(RM) – RF]
= 4.67% + 0.63 [13.42% – 4.67%]
= 10.16%

Taux de croissance du dividende (g)

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

GlaxoSmithKline PLC, modèle PRAT

Microsoft Excel
Moyenne 31 déc. 2014 31 déc. 2013 31 déc. 2012 31 déc. 2011 31 déc. 2010
Sélection de données financières (en millions de dollars américains)
Dividendes aux actionnaires 6,490 6,099 6,203 5,292 4,933
Bénéfice attribuable aux actionnaires 4,655 9,009 7,424 8,174 2,515
Rotation 38,855 43,926 42,984 42,553 43,700
Total de l’actif 68,656 69,748 67,450 63,828 64,999
Capitaux propres 7,200 11,596 9,449 12,480 13,679
Ratios financiers
Taux de rétention1 -0.39 0.32 0.16 0.35 -0.96
Ratio de marge bénéficiaire2 11.98% 20.51% 17.27% 19.21% 5.76%
Ratio de rotation de l’actif3 0.57 0.63 0.64 0.67 0.67
Ratio d’endettement financier4 9.54 6.01 7.14 5.11 4.75
Moyennes
Taux de rétention -0.10
Ratio de marge bénéficiaire 14.95%
Ratio de rotation de l’actif 0.63
Ratio d’endettement financier 6.51
 
Taux de croissance du dividende (g)5 -6.37%

D’après les rapports : 20-F (Date du rapport : 2014-12-31), 20-F (Date du rapport : 2013-12-31), 20-F (Date du rapport : 2012-12-31), 20-F (Date du rapport : 2011-12-31), 20-F (Date du rapport : 2010-12-31).

2014 Calculs

1 Taux de rétention = (Bénéfice attribuable aux actionnaires – Dividendes aux actionnaires) ÷ Bénéfice attribuable aux actionnaires
= (4,655 – 6,490) ÷ 4,655
= -0.39

2 Ratio de marge bénéficiaire = 100 × Bénéfice attribuable aux actionnaires ÷ Rotation
= 100 × 4,655 ÷ 38,855
= 11.98%

3 Ratio de rotation de l’actif = Rotation ÷ Total de l’actif
= 38,855 ÷ 68,656
= 0.57

4 Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Capitaux propres
= 68,656 ÷ 7,200
= 9.54

5 g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio d’endettement financier
= -0.10 × 14.95% × 0.63 × 6.51
= -6.37%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($47.42 × 10.16% – $2.65) ÷ ($47.42 + $2.65)
= 4.33%

où:
P0 = Prix actuel de GlaxoSmithKline ’action ordinaire
D0 = Somme des dividendes par action de GlaxoSmithKline dernière année
r = le taux de rendement requis pour les actions ordinaires de GlaxoSmithKline

Prévision du taux de croissance du dividende (g)

GlaxoSmithKline PLC, modèle H

Microsoft Excel
Année Valeur gt
1 g1 -6.37%
2 g2 -3.69%
3 g3 -1.02%
4 g4 1.65%
5 et suivants g5 4.33%

où:
g1 est impliqué par le modèle PRAT
g5 est impliqué par le modèle de croissance de Gordon
g2, g3 et g4 sont calculés à l’aide d’une interpoltion linéaire entre g1 et g5

Calculs

g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.37% + (4.33% – -6.37%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -3.69%

g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.37% + (4.33% – -6.37%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.02%

g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -6.37% + (4.33% – -6.37%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.65%