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Super Micro Computer Inc. (NASDAQ:SMCI)

Valeur ajoutée économique (EVA)

Microsoft Excel

EVA est une marque déposée de Stern Stewart.

La valeur ajoutée économique ou le profit économique est la différence entre les revenus et les coûts, où les coûts comprennent non seulement les dépenses, mais aussi le coût du capital.


Profit économique

Super Micro Computer Inc., le bénéfice économiquecalcul

US$ en milliers

Microsoft Excel
12 mois terminés le 30 juin 2025 30 juin 2024 30 juin 2023 30 juin 2022 30 juin 2021 30 juin 2020
Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)1 1,207,114 1,116,783 627,683 314,116 103,035 70,352
Coût du capital2 18.43% 20.40% 21.52% 18.81% 20.67% 21.26%
Capital investi3 11,494,019 7,676,769 2,437,425 2,222,919 1,282,041 1,239,197
 
Profit économique4 (911,479) (449,619) 103,225 (103,908) (162,024) (193,068)

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-06-30), 10-K (Date du rapport : 2024-06-30), 10-K (Date du rapport : 2023-06-30), 10-K (Date du rapport : 2022-06-30), 10-K (Date du rapport : 2021-06-30), 10-K (Date du rapport : 2020-06-30).

1 NOPAT. Voir les détails »

2 Coût du capital. Voir les détails »

3 Capital investi. Voir les détails »

4 2025 calcul
Profit économique = NOPAT – Coût du capital × Capital investi
= 1,207,11418.43% × 11,494,019 = -911,479


Le bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT) affiche une croissance soutenue et accélérée sur la période analysée, progressant de 70 352 milliers US$ en 2020 pour atteindre 1 207 114 milliers US$ en 2025. Parallèlement, le coût du capital est demeuré relativement stable, oscillant entre un maximum de 21,52 % en 2023 et un minimum de 18,43 % en 2025.

Le capital investi a connu une expansion massive, particulièrement entre 2023 et 2025, passant de 2 437 425 milliers US$ à 11 494 019 milliers US$. Cette augmentation rapide des ressources engagées dépasse proportionnellement la croissance du NOPAT.

Évolution du profit économique
Le profit économique a suivi une trajectoire irrégulière. Après une phase de réduction des pertes entre 2020 et 2022, un résultat positif a été enregistré en 2023 avec 103 225 milliers US$. Toutefois, cette tendance s'est inversée brutalement pour aboutir à un déficit important de 911 479 milliers US$ en 2025.
Analyse de la rentabilité
La dégradation du profit économique sur les deux derniers exercices s'explique par l'accroissement disproportionné du capital investi par rapport aux gains d'exploitation. Malgré l'augmentation du NOPAT, le coût associé au capital mobilisé est devenu supérieur aux bénéfices générés, entraînant une destruction de valeur économique.


Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)

Super Micro Computer Inc., NOPATcalcul

US$ en milliers

Microsoft Excel
12 mois terminés le 30 juin 2025 30 juin 2024 30 juin 2023 30 juin 2022 30 juin 2021 30 juin 2020
Revenu net 1,048,854 1,152,666 639,998 285,163 111,865 84,308
Charge d’impôt différé (avantage)1 (214,638) (168,499) (92,710) (6,657) (8,390) (13,772)
Augmentation (diminution) de la provision pour pertes sur créances2 (73) (9) (1,671) (838) (1,995) (4,320)
Augmentation (diminution) des produits reportés3 315,006 111,928 70,587 31,544 (1,452) 350
Augmentation (diminution) des coûts de garantie courus4 (861) 2,956 2,722 (726) 484 1,345
Augmentation (diminution) des équivalents de capitaux propres5 99,434 (53,624) (21,072) 23,323 (11,353) (16,397)
Charges d’intérêts 59,573 19,352 10,491 6,413 2,485 2,236
Charges d’intérêts, passif lié aux contrats de location-exploitation6 17,490 1,804 594 714 709 854
Charges d’intérêts ajustées 77,063 21,156 11,085 7,127 3,194 3,090
Avantage fiscal des charges d’intérêts7 (16,183) (4,443) (2,328) (1,497) (671) (649)
Charges d’intérêts ajustées, après impôts8 60,880 16,714 8,757 5,630 2,523 2,441
(Gain) perte sur titres négociables (2,600) 1,300
Revenu de placement, avant impôts (2,600) 1,300
Charge d’impôt (avantage) du revenu de placement9 546 (273)
Revenus de placements, après impôts10 (2,054) 1,027
Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT) 1,207,114 1,116,783 627,683 314,116 103,035 70,352

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-06-30), 10-K (Date du rapport : 2024-06-30), 10-K (Date du rapport : 2023-06-30), 10-K (Date du rapport : 2022-06-30), 10-K (Date du rapport : 2021-06-30), 10-K (Date du rapport : 2020-06-30).

1 Élimination de la charge d’impôt différé. Voir les détails »

2 Ajout d’une augmentation (diminution) de la provision pour pertes sur créances.

3 Ajout d’une augmentation (diminution) des produits reportés.

4 Ajout d’une augmentation (diminution) des coûts de garantie courus.

5 Ajout de l’augmentation (diminution) des équivalents de capitaux propres au bénéfice net.

6 2025 calcul
Charges d’intérêts sur contrats de location-exploitation capitalisés = Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation × Taux d’escompte
= 301,557 × 5.80% = 17,490

7 2025 calcul
Avantage fiscal des charges d’intérêts = Charges d’intérêts ajustées × Taux légal d’imposition sur le revenu
= 77,063 × 21.00% = 16,183

8 Ajout des charges d’intérêts après impôts au bénéfice net.

9 2025 calcul
Charge d’impôt (avantage) du revenu de placement = Revenu de placement, avant impôt × Taux légal d’imposition sur le revenu
= 2,600 × 21.00% = 546

10 Élimination des revenus de placement après impôts.


Évolution du revenu net
Le revenu net a connu une croissance significative sur la période analysée. En 2020, il s'élevait à environ 84,3 millions de dollars. Cette valeur a augmenté de manière continue jusqu'en 2024, atteignant près de 1,15 milliard de dollars, marquant une progression remarquable. Bien que la valeur pour 2025 affiche une légère baisse à environ 1,05 milliard de dollars, elle reste nettement supérieure aux niveaux initiaux, indiquant une croissance globale consolidée sur la période concernée.
Évolution du bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)
Le NOPAT a également connu une tendance à la hausse, reflétant une amélioration de la rentabilité opérationnelle. En 2020, il était d'environ 70,4 millions de dollars. La progression se poursuit de façon stable, atteignant environ 1,19 milliard de dollars en 2025. La croissance du NOPAT dépasse en général celle du revenu net, ce qui peut indiquer une efficacité accrue dans la gestion opérationnelle ou une réduction des coûts. La tendance de croissance est cohérente avec celle du revenu, avec une augmentation régulière chaque année, sauf pour l’année 2025 où une légère stabilisation ou diminution apparaît.


Impôts d’exploitation décaissés

Super Micro Computer Inc., impôts d’exploitation en espècescalcul

US$ en milliers

Microsoft Excel
12 mois terminés le 30 juin 2025 30 juin 2024 30 juin 2023 30 juin 2022 30 juin 2021 30 juin 2020
Provision pour impôts sur les bénéfices 156,851 63,294 110,666 52,876 6,936 2,922
Moins: Charge d’impôt différé (avantage) (214,638) (168,499) (92,710) (6,657) (8,390) (13,772)
Plus: Économies d’impôt sur les charges d’intérêts 16,183 4,443 2,328 1,497 671 649
Moins: Impôt sur les revenus de placement 546 (273)
Impôts d’exploitation décaissés 387,126 236,509 205,704 61,030 15,997 17,343

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-06-30), 10-K (Date du rapport : 2024-06-30), 10-K (Date du rapport : 2023-06-30), 10-K (Date du rapport : 2022-06-30), 10-K (Date du rapport : 2021-06-30), 10-K (Date du rapport : 2020-06-30).


Provision pour impôts sur les bénéfices
La provision pour impôts sur les bénéfices a connu une augmentation significative entre 2020 et 2023, passant de 2 922 milliers de dollars à 110 666 milliers de dollars. Après cette période de croissance rapide, on observe une baisse en 2024, avec une valeur de 63 294 milliers de dollars, avant une nouvelle augmentation en 2025 pour atteindre 156 851 milliers de dollars. Cette tendance suggère une fluctuation notable dans la provision à la suite de variations dans la fiscalité ou la rentabilité, avec une tendance globale à une augmentation sur la période considérée.
Impôts d’exploitation décaissés
Les impôts d’exploitation décaissés ont augmenté de façon régulière et substantielle sur la période, passant de 17 343 milliers de dollars en 2020 à 205 704 milliers de dollars en 2023. La croissance s’intensifie particulièrement entre 2022 et 2023. Après cette année, la valeur continue d’augmenter, atteignant 236 509 milliers de dollars en 2024, puis 387 126 milliers de dollars en 2025. La tendance montre une augmentation continue, reflétant une croissance soutenue de l’impôt décaissé liée à la progression des bénéfices ou à une évolution de la charge fiscale globale.


Capital investi

Super Micro Computer Inc., capital investicalcul (Approche de financement)

US$ en milliers

Microsoft Excel
30 juin 2025 30 juin 2024 30 juin 2023 30 juin 2022 30 juin 2021 30 juin 2020
Marges de crédit et portion à court terme des prêts à terme 75,060 402,346 170,123 449,146 63,490 23,704
Prêts à terme, non courants 37,415 74,083 120,179 147,618 34,700 5,697
Billets convertibles 4,645,178 1,697,716
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation1 301,557 35,382 19,160 23,800 20,861 24,412
Total de la dette et des contrats de location déclarés 5,059,210 2,209,527 309,462 620,564 119,051 53,813
Capitaux propres de Total Super Micro Computer, Inc. 6,301,693 5,417,206 1,972,005 1,425,575 1,096,225 1,065,540
Passif net d’impôts différés (actifs)2 (607,416) (365,172) (162,654) (69,929) (63,288) (54,898)
Provision pour pertes sur créances3 73 82 1,753 2,591 4,586
Produits reportés4 731,382 416,376 304,448 233,861 202,317 203,769
Coûts de garantie courus5 16,954 17,815 14,859 12,137 12,863 12,379
Équivalents de capitaux propres6 140,920 69,092 156,735 177,822 154,483 165,836
Cumul des autres éléments du résultat global, déduction faite de l’impôt7 (705) (706) (639) (911) (453) 152
Participation ne donnant pas le contrôle 178 164 165 172 173 167
Total ajusté des capitaux propres de Super Micro Computer, Inc. 6,442,086 5,485,756 2,128,266 1,602,658 1,250,428 1,231,695
Construction en cours8 (1,038) (14,828) (303) (303) (87,438) (46,311)
Placement dans des titres de participation négociables9 (6,239) (3,686)
Capital investi 11,494,019 7,676,769 2,437,425 2,222,919 1,282,041 1,239,197

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-06-30), 10-K (Date du rapport : 2024-06-30), 10-K (Date du rapport : 2023-06-30), 10-K (Date du rapport : 2022-06-30), 10-K (Date du rapport : 2021-06-30), 10-K (Date du rapport : 2020-06-30).

1 Ajout de contrats de location-exploitation capitalisés.

2 Élimination des impôts différés sur l’actif et le passif. Voir les détails »

3 Ajout d’une provision pour créances douteuses.

4 Ajout de produits reportés.

5 Ajout des frais de garantie courus.

6 Ajout d’équivalents en actions au total des capitaux propres de Super Micro Computer, Inc..

7 Retrait des autres éléments du résultat global accumulés.

8 Soustraction de travaux en cours.

9 Soustraction de l’investissement dans des titres de participation négociables.


Analyse des tendances de la dette et des contrats de location déclarés
La valeur totale de la dette et des contrats de location déclarés a connu une croissance significative entre 2020 et 2025. Après une augmentation modérée en 2021, la dette a connu une croissance exponentielle, passant de 53 813 milliers de dollars en 2020 à plus de 5 millions de dollars en 2025. Cette croissance continue indique une augmentation importante de l'endettement ou des engagements locatifs à long terme, une tendance possiblement liée à des investissements ou acquisitions importants.
Analyse des capitaux propres
Les capitaux propres ont montré une progression régulière sur la période analysée. Après une croissance entre 2020 et 2022, leur augmentation est particulièrement marquée à partir de 2022, passant de 1 425 575 milliers de dollars à plus de 6 milliards en 2025. Cette tendance suggère une amélioration de la valeur nette de l’entreprise, probablement en lien avec la génération de bénéfices ou une augmentation de la valeur de ses actifs propres.
Analyse du capital investi
Le capital investi a connu une croissance très marquée, passant de 1 239 197 milliers de dollars en 2020 à près de 11 494 019 milliers de dollars en 2025. La multiplication par presque dix de ce capital indique une extension majeure des actifs investis, pouvant résulter d’investissements importants dans des immobilisations, de projets de développement ou d’acquisitions stratégiques. La progression du capital investi est en accord avec l’augmentation substantielle de la dette et des actifs propres de l’entreprise, reflétant une stratégie de croissance soutenue.

Coût du capital

Super Micro Computer Inc., le coût du capitalCalculs

Capital (juste valeur)1 Poids Coût du capital
Capitaux propres2 26,130,197 26,130,197 ÷ 31,741,229 = 0.82 0.82 × 22.01% = 18.12%
Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles3 5,309,475 5,309,475 ÷ 31,741,229 = 0.17 0.17 × 2.06% × (1 – 21.00%) = 0.27%
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 301,557 301,557 ÷ 31,741,229 = 0.01 0.01 × 5.80% × (1 – 21.00%) = 0.04%
Total: 31,741,229 1.00 18.43%

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2025-06-30).

1 US$ en milliers

2 Capitaux propres. Voir les détails »

3 Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles. Voir les détails »

4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »

Capital (juste valeur)1 Poids Coût du capital
Capitaux propres2 27,027,141 27,027,141 ÷ 29,273,552 = 0.92 0.92 × 22.01% = 20.32%
Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles3 2,211,029 2,211,029 ÷ 29,273,552 = 0.08 0.08 × 1.37% × (1 – 21.00%) = 0.08%
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 35,382 35,382 ÷ 29,273,552 = 0.00 0.00 × 5.10% × (1 – 21.00%) = 0.00%
Total: 29,273,552 1.00 20.40%

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2024-06-30).

1 US$ en milliers

2 Capitaux propres. Voir les détails »

3 Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles. Voir les détails »

4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »

Capital (juste valeur)1 Poids Coût du capital
Capitaux propres2 13,501,598 13,501,598 ÷ 13,811,060 = 0.98 0.98 × 22.01% = 21.51%
Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles3 290,302 290,302 ÷ 13,811,060 = 0.02 0.02 × 0.00% × (1 – 21.00%) = 0.00%
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 19,160 19,160 ÷ 13,811,060 = 0.00 0.00 × 3.10% × (1 – 21.00%) = 0.00%
Total: 13,811,060 1.00 21.52%

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-06-30).

1 US$ en milliers

2 Capitaux propres. Voir les détails »

3 Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles. Voir les détails »

4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »

Capital (juste valeur)1 Poids Coût du capital
Capitaux propres2 3,627,650 3,627,650 ÷ 4,248,214 = 0.85 0.85 × 22.01% = 18.79%
Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles3 596,764 596,764 ÷ 4,248,214 = 0.14 0.14 × 0.00% × (1 – 21.00%) = 0.00%
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 23,800 23,800 ÷ 4,248,214 = 0.01 0.01 × 3.00% × (1 – 21.00%) = 0.01%
Total: 4,248,214 1.00 18.81%

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2022-06-30).

1 US$ en milliers

2 Capitaux propres. Voir les détails »

3 Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles. Voir les détails »

4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »

Capital (juste valeur)1 Poids Coût du capital
Capitaux propres2 1,806,080 1,806,080 ÷ 1,925,131 = 0.94 0.94 × 22.01% = 20.65%
Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles3 98,190 98,190 ÷ 1,925,131 = 0.05 0.05 × 0.00% × (1 – 21.00%) = 0.00%
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 20,861 20,861 ÷ 1,925,131 = 0.01 0.01 × 3.40% × (1 – 21.00%) = 0.03%
Total: 1,925,131 1.00 20.67%

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2021-06-30).

1 US$ en milliers

2 Capitaux propres. Voir les détails »

3 Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles. Voir les détails »

4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »

Capital (juste valeur)1 Poids Coût du capital
Capitaux propres2 1,436,761 1,436,761 ÷ 1,490,574 = 0.96 0.96 × 22.01% = 21.21%
Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles3 29,401 29,401 ÷ 1,490,574 = 0.02 0.02 × 0.00% × (1 – 21.00%) = 0.00%
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 24,412 24,412 ÷ 1,490,574 = 0.02 0.02 × 3.50% × (1 – 21.00%) = 0.05%
Total: 1,490,574 1.00 21.26%

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2020-06-30).

1 US$ en milliers

2 Capitaux propres. Voir les détails »

3 Marges de crédit, prêts à terme et billets convertibles. Voir les détails »

4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »


Ratio d’écart économique

Super Micro Computer Inc., le spread ratio économiquecalcul, comparaison avec des indices de référence

Microsoft Excel
30 juin 2025 30 juin 2024 30 juin 2023 30 juin 2022 30 juin 2021 30 juin 2020
Sélection de données financières (US$ en milliers)
Profit économique1 (911,479) (449,619) 103,225 (103,908) (162,024) (193,068)
Capital investi2 11,494,019 7,676,769 2,437,425 2,222,919 1,282,041 1,239,197
Ratio de performance
Ratio d’écart économique3 -7.93% -5.86% 4.24% -4.67% -12.64% -15.58%
Repères
Ratio d’écart économiqueConcurrents4
Apple Inc. 107.14% 164.43% 137.62% 199.14% 195.50% 143.47%
Arista Networks Inc. 53.82% 35.23% 20.62% 16.15% 31.20%
Cisco Systems Inc. -3.56% -0.56% 6.45% 6.37% 5.62% 9.92%
Dell Technologies Inc. -9.65% -8.28% -0.65% 3.23% -1.30%
Lumentum Holdings Inc. -21.45% -26.60% -17.16% -5.23% 7.20% -4.29%

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-06-30), 10-K (Date du rapport : 2024-06-30), 10-K (Date du rapport : 2023-06-30), 10-K (Date du rapport : 2022-06-30), 10-K (Date du rapport : 2021-06-30), 10-K (Date du rapport : 2020-06-30).

1 Profit économique. Voir les détails »

2 Capital investi. Voir les détails »

3 2025 calcul
Ratio d’écart économique = 100 × Profit économique ÷ Capital investi
= 100 × -911,479 ÷ 11,494,019 = -7.93%

4 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.


L'analyse des indicateurs financiers sur la période s'étendant de juin 2020 à juin 2025 révèle une dégradation marquée de la performance économique malgré une expansion massive des actifs engagés.

Profit économique
La trajectoire du profit économique a été caractérisée par une forte volatilité. Après une réduction progressive des pertes entre 2020 et 2022, l'exercice 2023 a marqué un passage en territoire positif avec un gain de 103 225 k$. Cette tendance s'est toutefois inversée brutalement lors des deux derniers exercices, entraînant des pertes croissantes pour atteindre -911 479 k$ en 2025.
Capital investi
Le capital investi a affiché une croissance soutenue et accélérée. Partant de 1 239 197 k$ en 2020, les ressources investies ont progressé pour atteindre 11 494 019 k$ en 2025. L'augmentation la plus significative est observée entre 2023 et 2025, période durant laquelle le capital a plus que quadruplé.
Ratio d’écart économique
Le ratio d’écart économique reflète l'instabilité des rendements. Une phase d'amélioration continue a été observée entre 2020 et 2023, le ratio passant de -15,58 % à un sommet de 4,24 %. Cette progression a été suivie d'un déclin rapide, le ratio retombant à -7,93 % en 2025, signalant que la rentabilité du capital investi est redevenue inférieure au coût du capital.

Ratio de marge bénéficiaire économique

Super Micro Computer Inc., le ratio de marge bénéficiaire économiquecalcul, comparaison avec des indices de référence

Microsoft Excel
30 juin 2025 30 juin 2024 30 juin 2023 30 juin 2022 30 juin 2021 30 juin 2020
Sélection de données financières (US$ en milliers)
Profit économique1 (911,479) (449,619) 103,225 (103,908) (162,024) (193,068)
 
Revenu 21,972,042 14,989,251 7,123,482 5,196,099 3,557,422 3,339,281
Plus: Augmentation (diminution) des produits reportés 315,006 111,928 70,587 31,544 (1,452) 350
Chiffre d’affaires net ajusté 22,287,048 15,101,179 7,194,069 5,227,643 3,555,970 3,339,631
Ratio de performance
Ratio de marge bénéficiaire économique2 -4.09% -2.98% 1.43% -1.99% -4.56% -5.78%
Repères
Ratio de marge bénéficiaire économiqueConcurrents3
Apple Inc. 22.84% 21.02% 21.65% 23.53% 22.71% 18.80%
Arista Networks Inc. 33.26% 24.95% 15.57% 11.13% 18.27%
Cisco Systems Inc. -5.73% -0.90% 6.42% 7.15% 6.26% 10.35%
Dell Technologies Inc. -5.21% -5.08% -0.36% 1.69% -1.11%
Lumentum Holdings Inc. -39.68% -59.88% -28.16% -7.64% 8.12% -4.09%

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-06-30), 10-K (Date du rapport : 2024-06-30), 10-K (Date du rapport : 2023-06-30), 10-K (Date du rapport : 2022-06-30), 10-K (Date du rapport : 2021-06-30), 10-K (Date du rapport : 2020-06-30).

1 Profit économique. Voir les détails »

2 2025 calcul
Ratio de marge bénéficiaire économique = 100 × Profit économique ÷ Chiffre d’affaires net ajusté
= 100 × -911,479 ÷ 22,287,048 = -4.09%

3 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.


L'analyse des données financières révèle une divergence marquée entre la croissance des revenus et la rentabilité économique sur la période observée.

Évolution du chiffre d’affaires net ajusté
Une croissance continue et accélérée est constatée, le montant passant de 3 339 631 milliers de dollars en 2020 à 22 287 048 milliers de dollars en 2025. L'augmentation est particulièrement prononcée entre 2023 et 2025.
Dynamique du profit économique
La trajectoire du profit économique présente une forte volatilité. Après une phase de réduction des pertes et un passage en territoire positif en 2023 avec 103 225 milliers de dollars, une dégradation sévère est enregistrée en 2024 et 2025, atteignant un déficit de 911 479 milliers de dollars.
Analyse du ratio de marge bénéficiaire économique
Ce ratio suit l'évolution du profit économique. Une amélioration progressive est observée entre 2020 et 2023, période durant laquelle le ratio devient positif pour atteindre 1,43 %. Toutefois, une inversion de tendance survient dès 2024, ramenant le ratio à -4,09 % en 2025, ce qui indique que la croissance du chiffre d'affaires ne s'est pas traduite par une amélioration de la performance économique nette.