Walgreens Boots Alliance Inc. (NASDAQ:WBA)

Le bénéfice net attribuable montre une volatilité marquée sur la période considérée, avec des phases de progression et des pics significatifs suivis de contractions. Après une progression relative entre 2005 et 2008 (de 1,56 Md$ à 2,16 Md$ environ), une baisse est observée en 2009, puis une légère reprise en 2010. Une nouvelle hausse sensible apparaît en 2011 (à 2,71 Md$), suivie d’une variabilité entre 2012 et 2014 (2,13 Md$ en 2012, 2,45 Md$ en 2013, 1,93 Md$ en 2014).

Un renforcement notable se produit à partir de 2015, avec un pic marqué à 4,22 Md$, puis une légère diminution en 2016 et 2017 (4,17 Md$ et 4,08 Md$). En 2018, le bénéfice net atteint son niveau le plus élevé de la série (5,02 Md$), avant de reculer en 2019 à 3,98 Md$. Ces pics (2011, 2015 et 2018) s’inscrivent dans une dynamique où les périodes de croissance du bénéfice net alternent avec des années de consolidation ou de contraction.

Par rapport à l’évolution du total des capitaux propres, les variations du bénéfice net ne s’accumulent pas de manière strictement proportionnelle, et certaines périodes présentent une progression du bénéfice sans croissance équivalente du fonds propres (par exemple autour de 2013-2015). Cela peut indiquer que les fluctuations de résultat net ne se traduisent pas immédiatement par des augmentations proportionnelles des capitaux propres, en tenant compte des composantes de réinvestissement et des éventuels effets de distribution, sans que ces données indiquent explicitement les mécanismes de financement.

Les capitaux propres présentent une croissance soutenue de 2005 à 2015, avec une progression régulière les premières années (de 8,89 Md$ en 2005 à 20,46 Md$ en 2014) et une forte accélération en 2015 à 30,86 Md$. Cette année marque le point haut de la série, suivi d’un recul progressif en 2016 et les années suivantes (29,88 Md$ en 2016, 27,47 Md$ en 2017, 26,01 Md$ en 2018 et 23,51 Md$ en 2019).

La phase ascendante jusqu’en 2015 suggère une accumulation de valeur pour les actionnaires et/ou des apports supplémentaires en capital ou réinvestissement des résultats. Après 2015, le déclin progressif des capitaux propres indique une modification du profil du capital (réduction du niveau de fonds propres par rapport aux années précédentes, ce qui pourrait résulter d’opérations de rachat d’actions, de dividendes élevés ou d’autres sorties de capitaux).

La dynamique des capitaux propres montre une corrélation temporelle avec les variations du bénéfice net, mais le mouvement de 2015 – année de pic des capitaux propres – ne s’aligne pas nécessairement avec une croissance équivalente du résultat net sur la même période, ce qui souligne la présence de facteurs structurels ou de décisions de capital qui influencent le niveau des capitaux propres indépendamment du seul bénéfice net.

Le ROE évolue dans une fourchette générale de 9,44 % à 19,32 %, avec des niveaux relativement élevés autour de 17-18 % dans les années 2005-2007 et 2011, puis une baisse marquée en 2014 à 9,44 %. Après 2014, le ROE rebondit progressivement jusqu’à 2017 (14,85 %), puis atteint un pic fort en 2018 à 19,32 %, avant de se légèrement replier en 2019 à 16,94 %.

La volatilité du ROE reflète des mouvements non uniformes entre le bénéfice net et les capitaux propres sur la période. Les années 2005-2007 et 2011 présentent des niveaux de rentabilité élevée, tandis que 2014 marque un point bas relatif. Le pic de 2018 correspond à une année où le bénéfice net était élevé et/ou la base des capitaux propres était favorablement positionnée, entraînant une amélioration marquée du rendement des capitaux propres.

Dans l’ensemble, le ROE montre une dynamique de rentabilité relative au capital qui est oscillante; les périodes de forte performance (notamment 2018) suggèrent une intensification de l’efficacité dans l’utilisation des capitaux propres lorsque le bénéfice net est robuste et que l’évolution du capital est favorable.