ONEOK Inc. (NYSE:OKE)

Tendances générales sur les principaux indicateurs

Les séries présentent une volatilité marquée sur l’ensemble de la période. Les revenus affichent un pic notable en 2008, puis une phase de réduction jusqu’au milieu des années 2010 avec un creux en 2015, avant une reprise progressive et une accélération marquée à partir de 2018, se poursuivant en 2019 puis en 2021 et 2022. Le résultat d’exploitation suit une dynamique similaire mais avec des amplitudes parfois plus fortes, atteignant des sommets autour de 2011 et ensuite lors des années 2018-2019, avant un repli en 2020 et une reprise soutenue en 2021-2022. Le revenu net reste relativement modeste jusqu’en 2017, connaît une hausse importante en 2018-2019, puis subit une nouvelle volatilité en 2020 et rebondit fortement en 2021-2022. Dans l’ensemble, les années 2016-2019 présentent les niveaux de rentabilité opérationnelle et nette les plus élevés, avec une récurrence de forts résultats en 2021-2022 en dépit de la reprise des revenus.

Évolution par indicateur

Revenus: progression et volatilité marquées, avec un sommet en 2008 (16,157,433) puis une chute jusqu’en 2015 (7,763,206), suivi d’une reprise soutenue et d’un doublement relatif entre 2021 (16,540,309) et 2022 (22,386,892) après des sursauts en 2018 et 2019.

Résultat d’exploitation: augmentation au cours des années 2005-2011, puis des fluctuations importantes autour de 2013-2014, avant une forte croissance en 2018-2019 et une réédition des niveaux élevés en 2021-2022, en phase avec l’évolution des revenus et des coûts.

Revenu net: stabilité limitée jusqu’en 2017, puis augmentation sensible en 2018-2019, une diminution en 2020 et une reprise marquée en 2021-2022, traduisant une sensibilité notable des bénéfices nets aux variations structurelles et conjoncturelles des années récentes.

Évaluation de la rentabilité

Marges opérationnelles: globalement modérées au début (progression vers 7-9% dans les années 2010), avec des pics plus élevés à partir de 2015 et surtout en 2019 (environ 18-19%), puis une légère compression en 2022 (environ 12-13%).

Marges nettes: plus faibles dans la majorité des années antérieures (généralement autour de 2-4%), augmentation significative en 2018-2019 (puis environ 7-9% en 2020-2022), reflétant des effets de valorisation et des variations de coûts et d’impôts sur la période.

Points d’attention et observations

Les niveaux de revenus et les résultats présentent une corrélation positive à long terme avec des périodes de forte rentabilité dans les années 2016-2019, avant une volatilité accrue en 2020 et une reprise notable en 2021-2022. Les pics de 2008 et de 2022 dans les revenus suggèrent l’impact potentiel de cycles de marché et de prix dans l’activité, tandis que les périodes intermédiaires illustrent des ajustements structurels et des effets de coût qui influent sur la rentabilité opérationnelle.

Conclusion synthétique

Sur l’ensemble de la période, la rentabilité opérationnelle et nette s’est renforcée à partir de 2016-2019 avec des marges plus élevées, mais a subi une volatilité notable en 2020 et 2022. Les revenus ont connu une reprise soutenue après 2020, culminant en 2022, tandis que les bénéfices nets ont suivi une trajectoire plus volatile, affichant des pics importants en 2018-2019 puis une résilience retrouvée en 2021-2022. Dans l’ensemble, les indicateurs montrent une dynamique cyclique et une amélioration relative de la rentabilité dans la période récente, malgré des fluctuations substantielles d’une année à l’autre.

Actif circulant

Les valeurs montrent une dynamique fortement fluctuante: environ 4,41 Md USD en 2005, puis une diminution jusqu’en 2007–2009 (environ 2,95 Md en 2007 et 2,59 Md en 2009). Une légère remontée survient en 2008 (3,38 Md), mais une nouvelle baisse survient en 2010 et 2011 (respectivement environ 2,38 Md et 2,32 Md). Une volatilité marquée se poursuit jusqu’en 2013, où l’actif circulant atteint 2,37 Md, avant un creux important en 2014–2015 avec 1,31 Md puis 0,98 Md. À partir de 2016, le niveau se redresse sensiblement (1,43 Md), prolonge sa progression en 2017 (1,76 Md), puis oscille à nouveau autour de 1,39 Md en 2018 et 1,47 Md en 2019. Une hausse soutenue s’observe ensuite: 1,87 Md en 2020, 2,37 Md en 2021 et 2,55 Md en 2022. Sur l’ensemble de la période, l’actif circulant passe d’environ 4,41 Md USD à 2,55 Md USD, soit une baisse d’environ 42 %. Par rapport au total de l’actif, la part de l’actif circulant est restée relativement faible, oscillant typiquement entre 6 % et 14 %, avec un creux autour de 2015 et un retour vers 9–11 % dans les années récentes.

Total de l’actif

Le total de l’actif évolue de 10,01 Md USD en 2005 à 24,38 Md USD en 2022, soit une augmentation cumulée d’environ 143 %. Le rythme de progression est partiellement irrégulier: forte hausse en 2007–2008 (+environ 19 %), suivi d’un repli en 2009 et 2010 (~-2,5 % à -3 %). Une reprise notable s’observe entre 2011 et 2013 (+11–12 %), puis une contraction en 2013–2014 d’environ 13–14 %. Après 2014–2015, la croissance reprend et s’accélère à nouveau, avec des gains marqués en 2017–2019 et une progression continue en 2020–2022. Le calcul du taux de croissance annuel moyen sur la période donne environ 5,4 % par an. La structure du bilan montre une expansion du total des actifs, tandis que l’actif circulant évolue moins rapidement, ce qui situe sa part autour de 9–11 % dans les années récentes (avec des fluctuations autour des années 2013–2015).

Passif à court terme

Les montants varient de façon marquée au cours de la période, circulant entre environ 1,64 et 4,80 milliards USD. Le niveau est passé de 4,80 en 2005 à 2,06 en 2006, puis a connu un pic en 2008 à 4,19 et un creux autour de 1,64 en 2015. Après 2015, le passif à court terme demeure volatile, atteignant 3,18 en 2021 et 3,05 en 2022. Dans l’ensemble, la série ne suit pas une tendance monotone et affiche une volatilité persistante avec un point bas dans la période 2014-2020 et une remontée partielle en 2021-2022.

Emprunts à court terme et dette à long terme

La valeur totale de la dette augmente globalement au fil du temps, passant de 3,57 milliards USD en 2005 à 13,62 milliards USD en 2022. La progression est particulièrement marquée entre 2007 et 2014 (4,84 à 8,26), se poursuit jusqu’en 2020 avec 14,24, puis se stabilise autour de 13,64 et 13,62 milliards USD en 2021 et 2022. Cette trajectoire indique un recours croissant au financement externe, avec une accélération après 2017 et une légère correction ensuite. Le ratio approximatif dette sur capitaux propres demeure autour de 2,0 à 2,3 sur la période, suggérant un niveau de levier relativement stable malgré l’augmentation absolue des dettes.

Total des capitaux propres d’ONEOK

Les capitaux propres présentent une évolution très irrégulière: une plage autour de 1,79 à 2,24 milliards USD jusqu’en 2013, puis une chute spectaculaire à environ 0,19–0,34 milliard USD entre 2014 et 2016, avant une forte reprise à partir de 2017 avec 5,53 milliards USD et une consolidation autour de 6,0–6,5 milliards USD de 2017 à 2022. Cette chute et la reprise suggèrent des événements comptables ou structurels importants autour de 2014-2016, suivis d’un rétablissement et d’un renforcement du capital propre à partir de 2017. Dans l’ensemble, les capitaux propres, après leurs fluctuations, restent à un niveau plus élevé à partir de 2017, autour de 6,0–6,5 milliards USD.

Flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation (utilisés dans)

Les flux opérationnels présentent une reprise rapide après 2005, passant d’une sortie de l’ordre de -0,18 Md$ en 2005 à un flux positif dès 2006 et à des niveaux généralement croissants par la suite. Des replis ponctuels apparaissent en 2008 et 2010, mais l’orientation reste globalement positive. À partir de 2011-2012, les flux fluctuent autour de 1,0 à 1,4 Md$, avec une nouvelle accélération marquée à partir de 2018. En 2018, le flux atteint environ 2,19 Md$ et se maintient à des niveaux élevés par la suite (environ 1,95 Md$ en 2019, 1,90 Md$ en 2020). Les années 2021 et 2022 enregistrent des niveaux encore plus élevés, approchant 2,55 Md$ puis 2,91 Md$, soit le niveau le plus élevé observé sur la période. Dans l’ensemble, la tendance à long terme montre une amélioration substantielle des flux opérationnels, malgré des fluctuations intermédiaires.

Liquidités utilisées dans les activités d’investissement

Les liquidités utilisées dans les activités d’investissement affichent des sorties nettes quasi constantes, caractérisant des investissements soutenus. Des épisodes de dépense plus intenses apparaissent notamment en 2007 et 2008 (-0,? Md$ à -1,45 Md$ selon les années), puis une série de pics plus marqués autour de 2013 et 2014 (-2,64 Md$ et -2,57 Md$). Après 2014, les sorties restent élevées mais connaissent une relative atténuation jusqu’à 2016-2017 (-0,62 Md$ à -0,57 Md$). Un nouveau pic est observé en 2019 (-3,77 Md$), suivi d’une dépense élevée en 2020 (-2,27 Md$) et d’un recul partiel en 2021 (-0,67 Md$) puis en 2022 (-1,14 Md$). Dans l’ensemble, l’activité d’investissement est soutenue et variable, avec des épisodes de dépenses majeures en 2013-2014 et 2019-2020, reflétant des programmes importants d’acquisitions ou de capex.

Flux de trésorerie provenant des activités de financement (utilisés dans)

Les flux de financement présentent des épisodes alternés d’entrées et de sorties. Des flux positifs importants apparaissent en 2005 (+0,712 Md$), 2008 (+1,470 Md$), 2012 (+1,332 Md$), 2013 (+0,913 Md$), 2014 (+1,304 Md$), et à nouveau en 2019 et 2020 (+1,831 Md$ et +0,875 Md$). Des périodes de sorties nettes se produisent en 2006 (-0,619 Md$), 2009 (-1,146 Md$), 2010 (-0,698 Md$), et plus tard en 2016 (-0,585 Md$), 2017 (-0,959 Md$) et 2018 (-0,097 Md$). Les années 2021 et 2022 affichent des sorties nettes marquées (-2,259 Md$ et -1,693 Md$). Cette alternance suggère une activité de financement cyclique, avec des périodes de refinancement ou d’émission/remboursement de dette et/ou d’activités de distribution, puis des périodes de diminution de l’encours financier. À l’échelle de la période, les années 2019-2020 se distinguent par un net inflow, tandis que 2021-2022 montrent des sorties nettes plus importantes.

Les séries présentent des fluctuations des bénéfices par action (BPA) et du dividende par action sur la période 2005-2022, avec des variations marquées d’année en année et une dynamique de croissance du dividende plus régulière que celle des BPA.

Vue d’ensemble des tendances des BPA et du dividende

Les BPA (base et dilué) montrent une trajectoire similaire overall, caractérisée par un pic initial en 2005 puis une forte chute en 2006, suivie d’une reprise progressive jusqu’en 2012. Une volatilité accrue apparaît entre 2013 et 2015 avec des valeurs autour de 1,2 à 1,3. Une forte accélération se manifeste à partir de 2018, atteignant des niveaux proches de 3 USD en 2018-2019, avant une baisse marquée en 2020 (≈1,4). Une reprise soutenue survient ensuite en 2021 et 2022, avec des BPA de l’ordre de 3,3 à 3,9 USD. Les deux mesures (BPA de base et dilué) évoluent globalement dans des trajectoires très proches, les écarts étant mineurs tout au long de la période. Le point haut global se situe en 2022 (≈3,85 USD en BPA de base et ≈3,84 USD en BPA dilué), après des sommets intermédiaires en 2018-2019 et un creux relatif en 2020.

Évolution du bénéfice par action (BPA) - base

Le BPA de base passe de 2,72 USD en 2005 à 1,37 USD en 2006, puis se stabilise entre 1,3 et 1,8 USD jusqu’à 2012. Une volatilité accrue apparaît entre 2013 et 2015, avec 1,29 USD en 2013 et 1,17 USD en 2015. La période 2016-2019 marque une reprise soutenue avec des valeurs de 1,67 USD en 2016, puis un niveau élevé de 2,80 USD en 2018 et 3,09 USD en 2019. En 2020, le BPA de base chute à 1,42 USD et repart à la hausse en 2021 et 2022 avec 3,36 USD et 3,85 USD respectivement.

Évolution du bénéfice dilué par action

Le BPA dilué suit une trajectoire proche de celle du BPA de base: 2,53 USD en 2005 puis 1,34 USD en 2006, et une stabilization autour de 1,3–1,7 USD jusqu’en 2012. Une volatilité similaire apparaît entre 2013 et 2015 (1,27–1,16 USD). Le déclenchement d’une forte hausse se produit en 2018 (2,78 USD) et 2019 (3,07 USD), avec une chute en 2020 (1,42 USD) et une reprise en 2021 (3,35 USD) et 2022 (3,84 USD). Les mouvements restent alignés avec le BPA de base dans l’ensemble.

Dividende par action

Le dividende par action montre une progression soutenue et plus linéaire que les BPA. Il passe de 0,55 USD en 2005 à 0,61 USD en 2006, puis augmente régulièrement chaque année jusqu’à 2,13 USD en 2014 et 2,43 USD en 2015. Le rythme d’augmentation se modère ensuite (2,46 USD en 2016; 2,72 USD en 2017) et accélère à nouveau jusqu’à atteindre 3,25 USD en 2018 et 3,53 USD en 2019. En 2020, le dividende s’établit à 3,74 USD et demeure inchangé à 3,74 USD en 2021 et 2022. Cette courbe indique une politique de distribution de cash nettement plus stable et moins corrélée aux fluctuations annuelles des BPA que les mouvements des BPA eux-mêmes.

Points saillants par périodes

2005-2006: forte contraction des BPA, mais le dividende poursuit une hausse continue. 2007-2012: reprise modérée des BPA et croissance continue du dividende. 2013-2015: volatilité à la baisse des BPA avec une poursuite initiale de la hausse du dividende. 2016-2019: forte montée des BPA et du dividende, avec un pic en 2018-2019 et une nouvelle progression en 2020. 2020: BPA en baisse marquée, tandis que le dividende reste élevé et se stabilise ensuite à partir de 2021-2022. Globalement, le dividende présente une dynamique de long terme plus stable et moins cyclique que les BPA.

Observations générales sur les données

Aucune donnée manquante n’est observée dans les séries présentées. Les BPA et le dividende par action ne présentent pas de dérapages imprévus hors des pics et creux identifiés; le dividende maintient une trajectoire ascendante adaptée à une politique de distribution, même lorsque les BPA fluctuèrent notablement. L’écart entre BPA de base et dilué demeure faible tout au long de la période, ce qui indique une cohérence structurelle entre les deux mesures.