Valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles par rapport aux capitaux propres (FCFE)
Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur de l’action est estimée sur la base de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Le ratio flux de trésorerie disponible sur capitaux propres (FCFE) est généralement décrit comme les flux de trésorerie disponibles pour le détenteur de capitaux propres après les paiements aux détenteurs de titres de créance et après avoir pris en compte les dépenses nécessaires au maintien de la base d’actifs de l’entreprise.
Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)
ONEOK Inc., prévisions de flux de trésorerie disponibles par rapport aux capitaux propres (FCFE)
en milliers de dollars américains, à l’exception des données par action
| Année | Valeur | FCFEt ou valeur terminale (TVt) | Calcul | Valeur actualisée à 20.01% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFE0 | 1,677,477 | ||
| 1 | FCFE1 | 1,644,576 | = 1,677,477 × (1 + -1.96%) | 1,370,355 |
| 2 | FCFE2 | 1,675,427 | = 1,644,576 × (1 + 1.88%) | 1,163,279 |
| 3 | FCFE3 | 1,771,147 | = 1,675,427 × (1 + 5.71%) | 1,024,689 |
| 4 | FCFE4 | 1,940,301 | = 1,771,147 × (1 + 9.55%) | 935,375 |
| 5 | FCFE5 | 2,200,065 | = 1,940,301 × (1 + 13.39%) | 883,754 |
| 5 | Valeur terminale (TV5) | 37,665,018 | = 2,200,065 × (1 + 13.39%) ÷ (20.01% – 13.39%) | 15,129,831 |
| Valeur intrinsèque de ONEOK ’action ordinaire | 20,507,283 | |||
| Valeur intrinsèque d’ ONEOK action ordinaire (par action) | $45.81 | |||
| Cours actuel de l’action | $64.15 | |||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2022-12-31).
Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.
Taux de rendement requis (r)
| Hypothèses | ||
| Taux de rendement de LT Treasury Composite1 | RF | 4.62% |
| Taux de rendement attendu du portefeuille de marché2 | E(RM) | 13.69% |
| Risque systématique d’ ONEOK actions ordinaires | βOKE | 1.70 |
| Taux de rendement requis sur les actions ordinaires d’ONEOK3 | rOKE | 20.01% |
1 Moyenne non pondérée des rendements des offres sur tous les bons du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni échus ni remboursables par anticipation dans moins de 10 ans (indicateur du taux de rendement sans risque).
3 rOKE = RF + βOKE [E(RM) – RF]
= 4.62% + 1.70 [13.69% – 4.62%]
= 20.01%
Taux de croissance du FCFE (g)
Taux de croissance du FCFE (g) impliqué par le modèle PRAT
ONEOK Inc., modèle PRAT
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31).
2022 Calculs
1 Taux de rétention = (Résultat net attribuable à ONEOK – Dividendes sur actions ordinaires – Dividendes sur actions privilégiées) ÷ (Résultat net attribuable à ONEOK – Dividendes sur actions privilégiées)
= (1,722,221 – 1,670,725 – 1,100) ÷ (1,722,221 – 1,100)
= 0.03
2 Ratio de marge bénéficiaire = 100 × (Résultat net attribuable à ONEOK – Dividendes sur actions privilégiées) ÷ Revenus
= 100 × (1,722,221 – 1,100) ÷ 22,386,892
= 7.69%
3 Ratio de rotation de l’actif = Revenus ÷ Total de l’actif
= 22,386,892 ÷ 24,379,094
= 0.92
4 Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Total des capitaux propres de l’ONEOK
= 24,379,094 ÷ 6,493,885
= 3.75
5 g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio d’endettement financier
= -0.10 × 9.12% × 0.63 × 3.56
= -1.96%
Taux de croissance du FCFE (g) impliqué par le modèle à une seule étape
g = 100 × (Valeur boursière des actions0 × r – FCFE0) ÷ (Valeur boursière des actions0 + FCFE0)
= 100 × (28,718,340 × 20.01% – 1,677,477) ÷ (28,718,340 + 1,677,477)
= 13.39%
où:
Valeur boursière des actions0 = Valeur marchande actuelle des actions ordinaires ONEOK (US$ en milliers)
FCFE0 = l’année dernière Flux de trésorerie disponible ONEOK par rapport aux capitaux propres (US$ en milliers)
r = taux de rendement requis sur les actions ordinaires d’ONEOK
Prévision du taux de croissance du FCFE (g)
ONEOK Inc., modèle H
| Année | Valeur | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -1.96% |
| 2 | g2 | 1.88% |
| 3 | g3 | 5.71% |
| 4 | g4 | 9.55% |
| 5 et suivants | g5 | 13.39% |
où:
g1 est impliqué par le modèle PRAT
g5 est impliqué par le modèle à une seule étape
g2, g3 et g4 sont calculés à l’aide d’une interpoltion linéaire entre g1 et g5
Calculs
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.96% + (13.39% – -1.96%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 1.88%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.96% + (13.39% – -1.96%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.71%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.96% + (13.39% – -1.96%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.55%