Stock Analysis on Net

Salesforce Inc. (NYSE:CRM)

Valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles par rapport aux capitaux propres (FCFE) 

Microsoft Excel

Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur du stock est estimée en fonction de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Le flux de trésorerie disponible par rapport aux capitaux propres (FCFE) est généralement décrit comme les flux de trésorerie disponibles pour le détenteur de capitaux propres après les paiements aux détenteurs de titres de créance et après prise en compte des dépenses visant à maintenir la base d’actifs de la société.


Valeur intrinsèque des actions (résumé de l’évaluation)

Salesforce Inc., prévisions de flux de trésorerie disponibles par rapport aux capitaux propres (FCFE)

$ US en millions, sauf les données par action

Microsoft Excel
Année Valeur FCFEt ou valeur terminale (TVt) Calcul Valeur actualisée à 15.39%
01 FCFE0 5,890
1 FCFE1 6,015 = 5,890 × (1 + 2.12%) 5,212
2 FCFE2 6,292 = 6,015 × (1 + 4.62%) 4,726
3 FCFE3 6,740 = 6,292 × (1 + 7.11%) 4,386
4 FCFE4 7,388 = 6,740 × (1 + 9.61%) 4,167
5 FCFE5 8,282 = 7,388 × (1 + 12.11%) 4,048
5 Valeur terminale (TV5) 282,424 = 8,282 × (1 + 12.11%) ÷ (15.39%12.11%) 138,037
Valeur intrinsèque de Salesforce ’action ordinaire 160,576
 
Valeur intrinsèque d’ Salesforce action ordinaire (par action) $165.03
Cours actuel de l’action $206.43

D’après le rapport : 10-K (Date de déclaration : 2023-01-31).

Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur des stocks et omis ici. Dans un tel cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée des actions dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.


Taux de rendement requis (r)

Microsoft Excel
Hypothèses
Taux de rendement de l’indice composé LT Treasury1 RF 4.66%
Taux de rendement attendu sur le portefeuille de marché2 E(RM) 13.57%
Risque systématique d’ Salesforce actions ordinaires βCRM 1.20
 
Taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Salesforce3 rCRM 15.39%

1 Moyenne non pondérée des rendements acheteurs de toutes les obligations du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni exigibles ni exigibles depuis moins de 10 ans (approximation du taux de rendement sans risque).

2 Voir les détails »

3 rCRM = RF + βCRM [E(RM) – RF]
= 4.66% + 1.20 [13.57%4.66%]
= 15.39%


Taux de croissance du FCFE (g)

Taux de croissance FCFE (g) impliqué par le modèle PRAT

Salesforce Inc., modèle PRAT

Microsoft Excel
Moyenne 31 janv. 2023 31 janv. 2022 31 janv. 2021 31 janv. 2020 31 janv. 2019 31 janv. 2018
Données financières sélectionnées ($ US en millions)
Revenu net 208 1,444 4,072 126 1,110 127
Revenus 31,352 26,492 21,252 17,098 13,282 10,480
Total de l’actif 98,849 95,209 66,301 55,126 30,737 21,010
Capitaux propres 58,359 58,131 41,493 33,885 15,605 9,388
Ratios financiers
Taux de rétention1 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
Ratio de marge bénéficiaire2 0.66% 5.45% 19.16% 0.74% 8.36% 1.22%
Ratio de rotation de l’actif3 0.32 0.28 0.32 0.31 0.43 0.50
Ratio de levier financier4 1.69 1.64 1.60 1.63 1.97 2.24
Moyennes
Taux de rétention 1.00
Ratio de marge bénéficiaire 3.28%
Ratio de rotation de l’actif 0.36
Ratio de levier financier 1.79
 
Taux de croissance du FCFE (g)5 2.12%

D’après les rapports : 10-K (Date de déclaration : 2023-01-31), 10-K (Date de déclaration : 2022-01-31), 10-K (Date de déclaration : 2021-01-31), 10-K (Date de déclaration : 2020-01-31), 10-K (Date de déclaration : 2019-01-31), 10-K (Date de déclaration : 2018-01-31).

2023 Calculs

1 La société ne verse pas de dividendes

2 Ratio de marge bénéficiaire = 100 × Revenu net ÷ Revenus
= 100 × 208 ÷ 31,352
= 0.66%

3 Ratio de rotation de l’actif = Revenus ÷ Total de l’actif
= 31,352 ÷ 98,849
= 0.32

4 Ratio de levier financier = Total de l’actif ÷ Capitaux propres
= 98,849 ÷ 58,359
= 1.69

5 g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio de levier financier
= 1.00 × 3.28% × 0.36 × 1.79
= 2.12%


Taux de croissance du FCFE (g) impliqué par le modèle à une étape

g = 100 × (Valeur boursière0 × r – FCFE0) ÷ (Valeur boursière0 + FCFE0)
= 100 × (200,856 × 15.39%5,890) ÷ (200,856 + 5,890)
= 12.11%

où:
Valeur boursière0 = Valeur marchande actuelle des actions ordinaires Salesforce ($ US en millions)
FCFE0 = l’année dernière Flux de trésorerie disponible Salesforce par rapport aux capitaux propres ($ US en millions)
r = taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Salesforce


Taux de croissance du FCFE (g) prévision

Salesforce Inc., modèle H

Microsoft Excel
Année Valeur gt
1 g1 2.12%
2 g2 4.62%
3 g3 7.11%
4 g4 9.61%
5 et suivants g5 12.11%

où:
g1 est implicite par le modèle PRAT
g5 est implicite par un modèle à une étape
g2, g3 et g4 sont calculés à l’aide d’interpolation linéaire entre g1 et g5

Calculs

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.12% + (12.11%2.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.62%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.12% + (12.11%2.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.11%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.12% + (12.11%2.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.61%