Coca-Cola Co. (NYSE:KO)

Revenus nets d’exploitation

Les revenus nets d’exploitation évoluent d’environ 23 104 M$ en 2005 à 47 061 M$ en 2024, soit un doublement sur la période. Une progression initiale est observée entre 2005 et 2008, passant de 23 104 M$ à 31 944 M$ (+8 840 M$, +38%). En 2009, une légère contraction est enregistrée à 30 990 M$. Entre 2009 et 2011, la dynamique se renforce pour atteindre 46 542 M$ en 2011 et 48 017 M$ en 2012, marquant un sommet sur la période. Par la suite, la série se dégrade sur 2013-2016, passant à 41 863 M$ (-4 991 M$, -11%). Le repli se poursuit sur 2017 et 2018, jusqu’à 31 856 M$ en 2018. À partir de 2019, une reprise s’amorce avec 37 266 M$, suivi d’un léger repli en 2020 à 33 014 M$. La période 2021-2024 affiche ensuite une forte dynamique de rebond, avec 38 655 M$ en 2021, 43 004 M$ en 2022, 45 754 M$ en 2023 et 47 061 M$ en 2024, revenant à des niveaux proches ou supérieurs aux pics observés auparavant et clôturant le cycle à un niveau supérieur à celui de 2005. En résumé, la série présente une volatilité notable mais une trajectoire long terme à la hausse, avec une consolidation vers des niveaux plus élevés à partir de 2021-2024.

Résultat d’exploitation

Le résultat d’exploitation évolue de 6 085 M$ en 2005 à 9 992 M$ en 2024, avec une dynamique marquée par des périodes de croissance et de déclin. La période 2005-2012 montre une progression continue, passant de 6 085 M$ à 10 779 M$, après une légère contraction en 2009 à 8 231 M$ et une nouvelle montée à 10 154 M$ en 2011 puis 10 779 M$ en 2012. Après 2012, la série s’oriente globalement à la baisse sur 2013-2016, de 10 228 M$ à 8 626 M$, avec une chute plus prononcée en 2017 à 7 501 M$. Une reprise intervient ensuite, atteignant 8 700 M$ en 2018 et 10 086 M$ en 2019. En 2020, une légère contraction est observée à 8 997 M$, suivie d’un nouveau cycle de hausse jusqu’à 11 311 M$ en 2023, puis d’un retrait en 2024 à 9 992 M$. Cette configuration suggère des périodes de marges plus élevées autour de 2011-2012 et à nouveau autour de 2023, avec des phases de compression des marges entre 2013 et 2017 et une récupération progressive à partir de 2018.

Bénéfice net attribuable aux actionnaires de The Coca-Cola Company

Le bénéfice net attribuable présente une trajectoire particulièrement volatile. Il progresse de 4 872 M$ en 2005 à un sommet de 11 809 M$ en 2010, puis retombe à 8 572 M$ en 2011 et 9 019 M$ en 2012. Après 2012, la série décline vers 6 527 M$ en 2016, puis connaît une chute marquée en 2017 à 1 248 M$. À partir de 2018, un rebond s’opère rapidement avec 6 434 M$, puis 8 920 M$ en 2019 et 7 747 M$ en 2020. Le niveau repart à la hausse ensuite, atteignant 9 771 M$ en 2021, 9 542 M$ en 2022, 10 714 M$ en 2023 et 10 631 M$ en 2024. Globalement, ces valeurs affichent une volatilité élevée, avec un pic notable en 2010, un creux marqué en 2017, puis un rétablissement soutenu et un niveau élevé récurrent sur la période 2020-2024.

Actif circulant (en millions de dollars américains)

La série évolue fortement entre 2005 et 2017, avec une progression du niveau passant de 10 250 en 2005 à 36 545 en 2017, soit une hausse notable sur cette période. Après un recul en 2006 (8 441), la période 2007-2017 est caractérisée par une croissance soutenue, atteignant un point culminant en 2017. À partir de 2018, le niveau se replie sensiblement, passant à 30 634 en 2018 puis à 20 411 en 2019 et 19 240 en 2020, marquant une contraction d’environ 47 % par rapport au pic de 2017. À partir de 2021, une reprise est observée: 22 545 en 2021, puis une légère progression en 2022 (22 591) et en 2023 (26 732), suivie d’une légère diminution en 2024 (25 997). Dans l’ensemble, l’actif circulant affiche une période d’expansion soutenue jusqu’au milieu des années 2010, suivie d’une phase de volatilité et d’un rétablissement partiel à partir de 2021.

Total de l’actif (en millions de dollars américains)

Le total des actifs présente une hausse marquée de 2005 à 2007, passant de 29 427 à 43 269, puis une légère diminution en 2008 à 40 519. À partir de 2009, la croissance repart et conduit le total à 48 671, avec une forte progression jusqu’en 2010 (72 921). Cette dynamique se poursuit jusqu’en 2014, où le total atteint 92 023. Puis une consolidation et une faible correction se produisent en 2015 et 2016 (90 093 puis 87 270). En 2017, le niveau se stabilise à 87 896, puis repart à la hausse en 2018 (94 354) et se replie légèrement en 2019 (92 763). Une nouvelle hausse est observée en 2020 (97 703) puis en 2021 (100 549). Les données pour les années 2022 à 2024 ne sont pas renseignées. Au total, l’évolution reflète une croissance robuste sur la période 2009-2014, suivie d’une phase de consolidation et d’un rebond observé jusqu’en 2021, avec absence de données pour les années suivantes.

Passif à court terme

Les valeurs présentent une augmentation nette sur l’ensemble de la période, passant de 9 836 millions USD en 2005 à 25 249 millions USD en 2024, soit une progression d’environ 15 400 millions USD. La dynamique est particulièrement marquée entre 2009 et 2014, où le niveau monte de 13 721 à 32 374. Après le pic de 2014, le stock de passifs à court terme se replie en 2015 et 2016 (27 930 et 26 532), puis se redresse progressivement jusqu’en 2018 (29 223). Une forte réduction est observée en 2020 (14 601), probablement liée à des mesures de gestion de liquidité et à l’effet de la pandémie, avant une reprise par la suite (19 950 en 2021, 19 724 en 2022, 23 571 en 2023 et 25 249 en 2024). Dans l’ensemble, la série montre une volatilité notable, avec une tendance générale à la hausse sur la période, malgré des épisodes de régression ponctuels.

Total de la dette

La dette totale progresse fortement jusqu’en 2017, passant de 5 700 millions USD en 2005 à 47 685 millions USD en 2017. Après ce sommet, elle s’inscrit dans une phase de désendettement jusqu’en 2022 (39 149 millions USD), puis remonte en 2023 et 2024 (42 064 et 44 522). Cette trajectoire indique une croissance progressive du financement par la dette au cours des années 2005-2017, suivie d’un désendettement partiel pendant 2018-2022 et d’un nouveau phénomène d’endettement accru à partir de 2023. Dé financier, le niveau de la dette atteint néanmoins des niveaux supérieurs à ceux observés en milieu des années 2010 malgré les périodes de consolidation.

Capitaux propres attribuables aux actionnaires de The Coca-Cola Company

Les capitaux propres affichent une progression soutenue jusqu’à 2010-2013, passant de 16 355 à 33 173 millions USD, puis se replient fortement à partir de 2014 (30 320) et poursuivent une tendance à la baisse jusqu’à 2017 (17 072) et 2018 (16 981). Une reprise progressive s’engage à partir de 2019 (18 981) et se poursuit jusqu’en 2023 (25 941), avant de légèrement rebaisser en 2024 (24 856). En comparaison avec le pic observé autour de 2010-2013, les capitaux propres restent nettement inférieurs à la fin de la période, signalant des évolutions importantes de la structure du capital et des résultats cumulés sur la période. Le chemin des capitaux propres reflète une forte volatilité après les années de croissance initiale, avec une récupération partielle à partir de 2019-2023 mais un niveau encore en dessous des sommets historiques.

Synthèse des dynamiques de financement et de levier

Le profil financier montre une augmentation marquée du passif à court terme et une croissance soutenue de la dette jusqu’au milieu des années 2010, ce qui a contribué à un levier financier plus élevé à partir de 2017 (dette par rapport aux capitaux propres passant d’environ 0,35 en 2005 à des niveaux proches de 2,8 en 2017). Le désendettement observé entre 2018 et 2022 a conduit à une réduction du levier, avec une dette autour de 39 000 millions USD et des capitaux propres qui se redressent progressivement jusqu’à 2023. Cependant, la hausse de la dette à partir de 2023 et le niveau des capitaux propres en 2024 suggèrent un nouveau rééquilibrage du financement et une intensification possible des besoins de financement pour soutenir la croissance ou les activités opérationnelles. En somme, la période présente des cycles d’expansion du financement et de consolidation, avec une volatilité du poste des capitaux propres qui a fortement influencé le levier global au fil des années.

Analyse des flux de trésorerie annuels, exprimés en millions de dollars, sur la période 2005-2024. Le présent résumé décrit les tendances et les variations observables dans les trois postes, sans extrapolations et de manière neutre.

Flux de trésorerie nets liés aux activités d’exploitation

Les flux de trésorerie nets liés aux activités d’exploitation présentent des valeurs positives tout au long de la période, démontrant une génération régulière de trésorerie opérationnelle. Après un début autour de 6 423 en 2005 et 5 957 en 2006, ils progressent pour atteindre des niveaux autour de 10 600 au cours des années 2012 à 2015 (10 645 en 2012, 10 542 en 2013, 10 615 en 2014, 10 528 en 2015). Par la suite, une baisse est observée en 2016 (8 796) et 2017 (6 995), suivie d’un rebond en 2018 (7 320). Une nouvelle hausse survient à partir de 2019, avec 10 471 en 2019, 9 844 en 2020, et un sommet en 2021 (12 625). Le niveau se replie ensuite à 11 018 en 2022 et 11 599 en 2023, avant de chuter à 6 805 en 2024. Globalement, la série combine des phases de consolidation autour de niveaux élevés et des pics marqués (notamment 2021), suivis d’un repli significatif en 2024.

Flux de trésorerie nets (utilisés dans) provenant des activités d’investissement

La série est majoritairement négative, reflétant des sorties nettes de trésorerie liées à des investissements sur la majeure partie de la période. Les flux oscillent de -1 496 en 2005 à -1 700 en 2006, avant d’atteindre des niveaux fortement négatifs en 2007 (-6 719) et 2010 (-7 506), avec une intensité élevée en 2012 (-11 404) et en 2014 (-7 506). Des périodes de moindre intensité négative se succèdent, notamment 2013 (-4 214) et 2015 (-6 186). Une exception notable apparaît en 2018, lorsque le flux devient net positif (+6 348). En 2024, le flux redevient positif (+2 524). Entre ces années, les flux restent globalement négatifs, avec des valeurs telles que -999 en 2016 et -2 385 en 2017, -3 976 en 2019, -1 477 en 2020, -2 765 en 2021 et -763 en 2022, avant la filiation négative finale de -3 349 en 2023.

Flux de trésorerie nets provenant des activités de financement (utilisés dans)

Les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement présentent une orientation majoritairement négative sur l’ensemble de la période, indiquant des sorties nettes de trésorerie liées au financement. Une exception se produit en 2007 avec un flux net positif de 973. Les années suivantes affichent des sorties nettes importantes, par exemple -3 347 en 2012, -3 745 en 2013, -3 631 en 2014 et -5 113 en 2015. La tendance se poursuit avec des valeurs élevées négatives, notamment -6 545 en 2016, -7 409 en 2017 et -10 552 en 2018, puis -9 004 en 2019, -8 070 en 2020, -6 786 en 2021, -10 250 en 2022, -8 310 en 2023 et -6 910 en 2024. Dans l’ensemble, ce poste représente une source de trésorerie négative soutenue, indiquant une utilisation persistante de la trésorerie lors des activités de financement sur la période.

Tendances des bénéfices par action de base et dilué

On observe une trajectoire fortement corrélée entre le BPA et le BDPA sur l’ensemble de la période. Le BPA passe de 1.02–1.08 USD en 2005–2006 à un sommet en 2010 à 2.56 USD, puis évolue avec des fluctuations jusqu’en 2013 pour retomber en 2017 à 0.29 USD. Après 2017, un rebond soutenu se met en place et les valeurs se situent autour de 2.2–2.5 USD pour 2019–2024, avec 2019 à 2.09, 2020 à 1.8, 2021 à 2.26, 2022 à 2.20, 2023 à 2.48 et 2024 à 2.47. Le BDPA présente une dynamique quasi identique, atteignant 2.53 USD en 2010 et 0.29 USD en 2017, puis progressant jusqu’à 2.46 USD en 2024.

En comparaison, les variations du BDPA restent très proches de celles du BPA, avec des écarts minimes et une réponse globale similaire aux chocs observés. Le phénomène de forte volatilité autour de 2010 et 2017 ressort comme les épisodes les plus marquants. Globalement, la trajectoire post-2017 suggère une amélioration de la performance opérationnelle et/ou des facteurs non opérationnels soutenant les résultats par action.

Évolution du dividende par action

Le dividende par action montre une progression constante et sans rupture annuelle. Il passe de 0.56 USD en 2005 à 1.94 USD en 2024, soit une croissance cumulative notable sur la période. L’augmentation annuelle est continue, reflétant une politique de distribution soutenue.

Sur la période, le dividende représente une dimension plus stable et croissante que les bénéfices par action, cumulant une croissance moyenne annuelle estimée autour de 6–7 %. Cette dynamique indique une gestion de liquidités et une préférence pour le retour de capital aux actionnaires malgré des variations des bénéfices.

Points clés et implications opérationnelles

La corrélation étroite entre BPA et BDPA suggère que les résultats opérationnels et les ajustements structurels (par exemple, les rachats d’actions) influent fortement sur la rentabilité par action, tandis que les dividendes bénéficient d’un cadre stable et prévisible malgré les fluctuations économiques. Le pic de 2010, la chute de 2017 et la reprise post-2017 constituent des éléments clés à analyser pour comprendre les moteurs de création de valeur et les choix de politique de distribution.

La dynamique des dividendes, en revanche, est nettement plus linéaire et reflète probablement une politique de distribution axée sur le rendement, soutenue par une génération de flux de trésorerie robuste et prévisible sur le long terme.