Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur de l’action est estimée en fonction de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Les dividendes sont la mesure la plus propre et la plus simple des flux de trésorerie, car il s’agit clairement de flux de trésorerie qui vont directement à l’investisseur.

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)
Taux de rendement requis (r)
Taux de croissance du dividende (g)

Kimberly-Clark Corp., les prévisions de dividendes par action (DPS)

US$

Année	Valeur	DPS_t ou valeur terminale (TV_t)	Calcul	Valeur actualisée à 9.94%
0	DPS₀¹	4.28
1	DPS₁	10.56	= 4.28 × (1 + 146.71%)	9.60
2	DPS₂	22.35	= 10.56 × (1 + 111.66%)	18.49
3	DPS₃	39.47	= 22.35 × (1 + 76.60%)	29.70
4	DPS₄	55.87	= 39.47 × (1 + 41.55%)	38.24
5	DPS₅	59.49	= 55.87 × (1 + 6.49%)	37.04
5	Valeur terminale (TV₅)	1,836.38	= 59.49 × (1 + 6.49%) ÷ (9.94% – 6.49%)	1,143.36
Valeur intrinsèque des actions ordinaires de Kimberly-Clark (par action)				$1,276.44
Cours actuel de l’action				$132.11

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2020-12-31).

¹ DPS₀ = Somme des dividendes par action de Kimberly-Clark action ordinaire de l’année écoulée. Voir les détails »

Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.

Hypothèses
Taux de rendement de LT Treasury Composite¹	R_F	4.60%
Taux de rendement attendu du portefeuille de marché²	E(R_M)	14.89%
Risque systématique lié à Kimberly-Clark actions ordinaires	β_KMB	0.52

Taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Kimberly-Clark³	r_KMB	9.94%

¹ Moyenne non pondérée des rendements des offres sur tous les bons du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni échus ni remboursables par anticipation dans moins de 10 ans (indicateur du taux de rendement sans risque).

² Voir les détails »

³ r_KMB = R_F + β_KMB [E(R_M) – R_F]
= 4.60% + 0.52 [14.89% – 4.60%]
= 9.94%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

Kimberly-Clark Corp., modèle PRAT

	Moyenne	31 déc. 2020	31 déc. 2019	31 déc. 2018	31 déc. 2017	31 déc. 2016
Sélection de données financières (en millions de dollars américains)
Dividendes déclarés		1,458)	1,415)	1,391)	1,371)	1,322)
Bénéfice net attribuable à Kimberly-Clark Corporation		2,352)	2,157)	1,410)	2,278)	2,166)
Revenu		19,140)	18,450)	18,486)	18,259)	18,202)
Total de l’actif		17,523)	15,283)	14,518)	15,151)	14,602)
Total des capitaux propres de Kimberly-Clark Corporation		626)	(33)	(287)	629)	(102)
Ratios financiers
Taux de rétention¹		0.38	0.34	0.01	0.40	0.39
Ratio de marge bénéficiaire²		12.29%	11.69%	7.63%	12.48%	11.90%
Ratio de rotation de l’actif³		1.09	1.21	1.27	1.21	1.25
Ratio d’endettement financier⁴		27.99	—	—	24.09	—
Moyennes
Taux de rétention	0.38
Ratio de marge bénéficiaire	12.09%
Ratio de rotation de l’actif	1.23
Ratio d’endettement financier	26.04

Taux de croissance du dividende (g)⁵	146.71%

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31).

2020 Calculs

¹ Taux de rétention = (Bénéfice net attribuable à Kimberly-Clark Corporation – Dividendes déclarés) ÷ Bénéfice net attribuable à Kimberly-Clark Corporation
= (2,352 – 1,458) ÷ 2,352
= 0.38

² Ratio de marge bénéficiaire = 100 × Bénéfice net attribuable à Kimberly-Clark Corporation ÷ Revenu
= 100 × 2,352 ÷ 19,140
= 12.29%

³ Ratio de rotation de l’actif = Revenu ÷ Total de l’actif
= 19,140 ÷ 17,523
= 1.09

⁴ Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Total des capitaux propres de Kimberly-Clark Corporation
= 17,523 ÷ 626
= 27.99

⁵ g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio d’endettement financier
= 0.38 × 12.09% × 1.23 × 26.04
= 146.71%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($132.11 × 9.94% – $4.28) ÷ ($132.11 + $4.28)
= 6.49%

où:
P₀ = Prix actuel de Kimberly-Clark ’action ordinaire
D₀ = Somme des dividendes par action de Kimberly-Clark dernière année
r = le taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Kimberly-Clark

Prévision du taux de croissance du dividende (g)

Kimberly-Clark Corp., modèle H

Année	Valeur	g_t
1	g₁	146.71%
2	g₂	111.66%
3	g₃	76.60%
4	g₄	41.55%
5 et suivants	g₅	6.49%

où:
g₁ est impliqué par le modèle PRAT
g₅ est impliqué par le modèle de croissance de Gordon
g₂, g₃ et g₄ sont calculés à l’aide d’une interpolation linéaire entre g₁ et g₅

Calculs

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.49% – 146.71%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 111.66%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.49% – 146.71%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 76.60%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 146.71% + (6.49% – 146.71%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 41.55%

Kimberly-Clark Corp. (NYSE:KMB)

Modèle d’actualisation des dividendes (DDM)

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)

Taux de rendement requis (r)

Taux de croissance du dividende (g)

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

Prévision du taux de croissance du dividende (g)