Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur de l’action est estimée sur la base de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Le ratio flux de trésorerie disponible sur capitaux propres (FCFE) est généralement décrit comme les flux de trésorerie disponibles pour le détenteur de capitaux propres après les paiements aux détenteurs de titres de créance et après avoir pris en compte les dépenses nécessaires au maintien de la base d’actifs de l’entreprise.

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)
Taux de rendement requis (r)
Taux de croissance du FCFE (g)

CVS Health Corp., prévisions de flux de trésorerie disponibles par rapport aux capitaux propres (FCFE)

en millions de dollars américains, à l’exception des données par action

Année	Valeur	FCFE_t ou valeur terminale (TV_t)	Calcul	Valeur actualisée à 9.31%
0¹	FCFE₀	18,327
1	FCFE₁	19,449	= 18,327 × (1 + 6.12%)	17,793
2	FCFE₂	19,875	= 19,449 × (1 + 2.19%)	16,635
3	FCFE₃	19,530	= 19,875 × (1 + -1.74%)	14,954
4	FCFE₄	18,422	= 19,530 × (1 + -5.67%)	12,906
5	FCFE₅	16,653	= 18,422 × (1 + -9.60%)	10,673
5	Valeur terminale (TV₅)	79,624	= 16,653 × (1 + -9.60%) ÷ (9.31% – -9.60%)	51,032
Valeur intrinsèque de CVS Health actions ordinaires				123,994

Valeur intrinsèque de CVS Health ’action ordinaire (par action)				$98.53
Cours actuel de l’action				$69.63

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31).

¹ Voir les détails »

Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.

Hypothèses
Taux de rendement de LT Treasury Composite¹	R_F	4.81%
Taux de rendement attendu du portefeuille de marché²	E(R_M)	13.55%
Risque systématique lié à CVS Health actions ordinaires	β_CVS	0.51

Taux de rendement requis sur les actions ordinaires de CVS Health³	r_CVS	9.31%

¹ Moyenne non pondérée des rendements des offres sur tous les bons du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni échus ni remboursables par anticipation dans moins de 10 ans (indicateur du taux de rendement sans risque).

² Voir les détails »

³ r_CVS = R_F + β_CVS [E(R_M) – R_F]
= 4.81% + 0.51 [13.55% – 4.81%]
= 9.31%

Taux de croissance du FCFE (g) impliqué par le modèle PRAT

CVS Health Corp., modèle PRAT

	Moyenne	31 déc. 2023	31 déc. 2022	31 déc. 2021	31 déc. 2020	31 déc. 2019
Sélection de données financières (en millions de dollars américains)
Dividendes sur actions ordinaires		3,138)	2,910)	2,644)	2,644)	2,615)
Résultat net attribuable à CVS Health		8,344)	4,149)	7,910)	7,179)	6,634)
Revenus des clients		356,623)	321,629)	290,912)	267,908)	255,765)
Total de l’actif		249,728)	228,275)	232,999)	230,715)	222,449)
Total des capitaux propres de CVS Health		76,461)	71,015)	75,075)	69,389)	63,864)
Ratios financiers
Taux de rétention¹		0.62	0.30	0.67	0.63	0.61
Ratio de marge bénéficiaire²		2.34%	1.29%	2.72%	2.68%	2.59%
Ratio de rotation de l’actif³		1.43	1.41	1.25	1.16	1.15
Ratio d’endettement financier⁴		3.27	3.21	3.10	3.32	3.48
Moyennes
Taux de rétention	0.57
Ratio de marge bénéficiaire	2.58%
Ratio de rotation de l’actif	1.28
Ratio d’endettement financier	3.28

Taux de croissance du FCFE (g)⁵	6.12%

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).

2023 Calculs

¹ Taux de rétention = (Résultat net attribuable à CVS Health – Dividendes sur actions ordinaires) ÷ Résultat net attribuable à CVS Health
= (8,344 – 3,138) ÷ 8,344
= 0.62

² Ratio de marge bénéficiaire = 100 × Résultat net attribuable à CVS Health ÷ Revenus des clients
= 100 × 8,344 ÷ 356,623
= 2.34%

³ Ratio de rotation de l’actif = Revenus des clients ÷ Total de l’actif
= 356,623 ÷ 249,728
= 1.43

⁴ Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Total des capitaux propres de CVS Health
= 249,728 ÷ 76,461
= 3.27

⁵ g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio d’endettement financier
= 0.57 × 2.58% × 1.28 × 3.28
= 6.12%

Taux de croissance du FCFE (g) impliqué par le modèle à une seule étape

g = 100 × (Valeur boursière des actions₀ × r – FCFE₀) ÷ (Valeur boursière des actions₀ + FCFE₀)
= 100 × (87,626 × 9.31% – 18,327) ÷ (87,626 + 18,327)
= -9.60%

où:
Valeur boursière des actions₀ = la valeur marchande actuelle de CVS Health actions ordinaires (en millions de dollars américains)
FCFE₀ = l’année dernière CVS Health : flux de trésorerie disponibles par rapport aux capitaux propres (en millions de dollars américains)
r = taux de rendement requis sur les actions ordinaires de CVS Health

Prévision du taux de croissance du FCFE (g)

CVS Health Corp., modèle H

Année	Valeur	g_t
1	g₁	6.12%
2	g₂	2.19%
3	g₃	-1.74%
4	g₄	-5.67%
5 et suivants	g₅	-9.60%

où:
g₁ est impliqué par le modèle PRAT
g₅ est impliqué par le modèle à une seule étape
g₂, g₃ et g₄ sont calculés à l’aide d’une interpoltion linéaire entre g₁ et g₅

Calculs

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.12% + (-9.60% – 6.12%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.19%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.12% + (-9.60% – 6.12%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -1.74%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.12% + (-9.60% – 6.12%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -5.67%

CVS Health Corp. (NYSE:CVS)

Valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles par rapport aux capitaux propres (FCFE)

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)

Taux de rendement requis (r)

Taux de croissance du FCFE (g)

Taux de croissance du FCFE (g) impliqué par le modèle PRAT

Taux de croissance du FCFE (g) impliqué par le modèle à une seule étape

Prévision du taux de croissance du FCFE (g)