Pfizer Inc. (NYSE:PFE)

L'analyse des données relatives aux impôts sur le revenu révèle des fluctuations significatives sur la période considérée. Les impôts sur les bénéfices courants ont connu une augmentation substantielle entre 2020 et 2021, suivie d'une légère hausse en 2022, puis d'une diminution marquée en 2023 et 2024.

Impôts sur les bénéfices courants

L'évolution de cet indicateur suggère des variations dans la rentabilité imposable ou des changements dans les taux d'imposition applicables. La baisse observée en 2023 et 2024 pourrait indiquer une réduction des bénéfices imposables ou une optimisation fiscale.

Les impôts différés présentent une tendance inverse. Ils ont augmenté en valeur absolue entre 2020 et 2021, puis ont diminué progressivement, bien qu'ils restent négatifs sur toute la période. Cette évolution peut être liée à des différences temporaires entre les bénéfices comptables et les bénéfices imposables, ainsi qu'à des changements dans les actifs et passifs d'impôts différés.

Impôts différés

La diminution progressive des impôts différés pourrait signaler une réduction des différences temporaires ou une reconnaissance plus rapide des actifs d'impôts différés.

La provision (avantage) pour impôts sur le revenu, qui représente le total des impôts sur le revenu, a augmenté entre 2020 et 2022, puis a connu une baisse significative en 2023, devenant négative, et une légère diminution en 2024. Cette évolution est directement influencée par les variations combinées des impôts courants et différés.

Provision (avantage) pour impôts sur le revenu

Le passage à une valeur négative en 2023 indique que l'avantage fiscal a dépassé l'impôt sur le revenu courant, potentiellement en raison de la reconnaissance d'actifs d'impôts différés importants ou de changements dans les lois fiscales. La valeur négative persistante en 2024 confirme cette tendance.

Dans l'ensemble, les données suggèrent une gestion active de la fiscalité, avec des fluctuations importantes liées aux impôts courants et différés. L'évolution de la provision pour impôts sur le revenu indique une optimisation fiscale potentielle et une reconnaissance d'avantages fiscaux.

L’analyse des données révèle des fluctuations significatives dans les éléments liés à l’impôt sur les sociétés au cours de la période considérée. Le taux d’imposition prévu par la loi aux États-Unis est resté constant à 21% sur l’ensemble des années.

Imposition des sociétés non américaines Opérations

Cet élément présente une volatilité importante, passant d’un taux négatif de -9.6% en 2020 à -21.1% en 2023, avant de remonter à -7.9% en 2024. Cette variation suggère des changements dans la répartition géographique des bénéfices ou dans les stratégies de planification fiscale internationale.

Assujettissement fiscal transitoire

Des données sont disponibles uniquement pour 2022 et 2024, indiquant un impact négatif de -6% en 2024.

Règlements fiscaux et résolution de certaines positions fiscales

Cet élément a connu une augmentation substantielle en 2023, atteignant -40.3%, avant de revenir à -2.4% en 2024. Ceci pourrait indiquer la résolution de litiges fiscaux importants ou des ajustements significatifs dans les provisions pour impôts.

Déduction pour revenu incorporel d’origine étrangère

Cet élément est passé d’un taux de -0.6% en 2021 à -33.1% en 2023, puis a diminué à -1.2% en 2024. Cette évolution pourrait être liée à des modifications dans la structure des actifs incorporels ou à des changements dans les réglementations fiscales relatives aux revenus étrangers.

Taxes d’État et locales

Des données sont disponibles uniquement pour 2022 et 2024, avec un impact négatif de -22.4% en 2022 et -2.5% en 2024.

Contributions caritatives

Cet élément a connu une augmentation de l’impact négatif, passant de -0.6% en 2021 à -7.3% en 2023, avant de diminuer à -1.7% en 2024.

Crédit d’impôt américain pour la recherche et le développement

Cet élément a connu une augmentation significative en 2023, atteignant -15.8%, avant de revenir à -1.8% en 2024. Cette variation pourrait refléter des changements dans les dépenses de recherche et développement ou dans les taux de crédit d’impôt.

Intérêt

L’intérêt a connu une augmentation notable en 2023, atteignant 13.5%, avant de diminuer à 2.2% en 2024. Cette fluctuation pourrait être liée à des modifications dans la structure du capital ou aux taux d’intérêt.

Tous les autres, montant net

Cet élément est resté relativement stable, avec des valeurs proches de zéro sur l’ensemble de la période.

Taux d’imposition effectif du bénéfice lié aux activités poursuivies

Cet élément a connu une forte volatilité, passant de 6.4% en 2020 à -105.4% en 2023, avant de revenir à -0.4% en 2024. Cette variation importante est probablement due à la combinaison des fluctuations des différents éléments d’impôt sur les sociétés mentionnés ci-dessus.

En conclusion, les données indiquent une complexité croissante dans la gestion fiscale, avec des fluctuations importantes dans plusieurs éléments d’impôt sur les sociétés. L’année 2023 semble avoir été particulièrement impactée par des événements exceptionnels, tels que la résolution de litiges fiscaux et des ajustements dans les provisions pour impôts.

L’analyse des données révèle des tendances significatives dans plusieurs catégories d’actifs et de passifs sur la période considérée.

Actifs courants

Les effets prépayés/reportés présentent une fluctuation importante, diminuant fortement entre 2020 et 2021, puis augmentant progressivement jusqu’en 2024. Les redevances courues/reportées, bien que non renseignées en 2020, montrent une augmentation notable entre 2021 et 2022, suivie d’une diminution progressive. Les revenus reportés sont inexistants jusqu’en 2022, puis augmentent de manière significative. Les inventaires connaissent une croissance soutenue tout au long de la période, avec une accélération marquée en 2023 et 2024.

Actifs non courants

Les incorporelles affichent une augmentation importante en 2021, suivie d’une stabilisation puis d’une diminution significative en 2023 et 2024. Les immobilisations corporelles montrent une croissance modérée mais constante sur l’ensemble de la période. Les avantages sociaux diminuent progressivement, indiquant potentiellement une gestion optimisée des coûts liés à ces avantages.

Charges et Provisions

Les restructurations et autres charges présentent une légère augmentation, avec une accélération en 2023. Les réserves légales et de responsabilité du fait des produits restent relativement stables, avec une légère augmentation en 2023 avant de diminuer en 2024. La recherche et développement connaît une augmentation substantielle, particulièrement entre 2022 et 2024, suggérant un investissement accru dans l’innovation.

Impôts

Les actifs bruts d’impôts différés augmentent de manière constante, tandis que les provisions pour dépréciation restent stables. Les actifs d’impôts différés suivent une tendance à la hausse, reflétant potentiellement une meilleure utilisation des avantages fiscaux. Les passifs d’impôts différés diminuent, mais restent significatifs. L’actif (passif) net d’impôt différé passe d’une valeur négative à une valeur positive et croissante, indiquant une amélioration de la situation fiscale.

Autres éléments

La perte d’exploitation nette/report prospectif du crédit d’impôt augmente sur la période, ce qui pourrait indiquer une diminution de la rentabilité opérationnelle. Les ajustements fiscaux nationaux et locaux restent relativement stables. Les investissements montrent une fluctuation, avec une diminution en 2021 et 2022, puis une légère reprise. Les éléments classés comme "Tous les autres" restent relativement stables.

Amortissements et Dépréciations

Les amortissements et dépréciations des actifs incorporels, corporels et des avantages sociaux augmentent progressivement sur la période, ce qui est cohérent avec l’augmentation des actifs correspondants. Les amortissements des effets prépayés/reportés et des inventaires augmentent également, mais de manière moins prononcée.

Dans l’ensemble, les données suggèrent une entreprise en évolution, avec des investissements croissants en recherche et développement, une gestion prudente des avantages sociaux et une situation fiscale qui s’améliore. Cependant, l’augmentation de la perte d’exploitation nette nécessite une analyse plus approfondie.

L'analyse des données financières révèle des tendances significatives concernant les actifs et passifs d'impôts différés non courants.

Actifs d’impôt différé non courants

On observe une augmentation notable de cet élément entre 2020 et 2022, passant de 940 millions de dollars américains à 4769 millions. Cette croissance est suivie d'une diminution en 2023 à 1768 millions, puis d'une forte augmentation en 2024, atteignant 6573 millions de dollars américains. Cette volatilité suggère des changements importants dans la reconnaissance des avantages fiscaux futurs.

Passifs d’impôts différés non courants

Les passifs d'impôts différés non courants présentent une diminution substantielle entre 2020 et 2021, passant de 4063 millions de dollars américains à 349 millions. En 2022, on constate une remontée à 1023 millions, suivie d'une nouvelle diminution en 2023 à 640 millions. Enfin, une augmentation est observée en 2024, atteignant 2122 millions de dollars américains. Cette évolution indique des variations dans les obligations fiscales futures.

Analyse combinée

La divergence entre l'évolution des actifs et des passifs d'impôts différés non courants est marquée. La forte augmentation des actifs en 2024, combinée à l'augmentation des passifs, pourrait indiquer une modification de la stratégie fiscale ou des changements dans les lois fiscales applicables. La volatilité observée sur les deux postes suggère une complexité dans la gestion des impôts différés et une sensibilité aux facteurs externes.

L’analyse des données financières révèle des tendances significatives sur la période considérée. L’actif total et l’actif total ajusté ont connu une augmentation constante entre 2020 et 2023, atteignant des sommets en 2023 avant de diminuer légèrement en 2024. Cette croissance suggère une expansion des opérations et des investissements.

Le passif total et le passif total ajusté ont également augmenté sur la même période, mais à un rythme moins rapide que l’actif. L’augmentation du passif pourrait indiquer un recours accru au financement par emprunt pour soutenir la croissance de l’entreprise.

Les capitaux propres totaux et les capitaux propres totaux ajustés ont augmenté entre 2020 et 2022, mais ont ensuite diminué en 2023 et 2024. Cette diminution pourrait être liée à des distributions aux actionnaires, à des rachats d’actions ou à des pertes nettes.

Le bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires a connu une forte croissance entre 2020 et 2022, avant de chuter considérablement en 2023 et de se redresser partiellement en 2024. Le bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires suit une tendance similaire, avec une perte significative enregistrée en 2023.

Tendances de l’actif

Croissance soutenue jusqu’en 2023, suivie d’une légère diminution en 2024.

Tendances du passif

Augmentation constante, mais à un rythme inférieur à celui de l’actif.

Tendances des capitaux propres

Croissance jusqu’en 2022, suivie d’une diminution en 2023 et 2024.

Tendances du bénéfice net

Forte croissance jusqu’en 2022, forte baisse en 2023, et redressement partiel en 2024.

La divergence entre la croissance de l’actif et la diminution des capitaux propres en 2023 et 2024 mérite une attention particulière. L’analyse du bénéfice net ajusté révèle une perte en 2023, ce qui pourrait expliquer en partie cette tendance. Les variations du bénéfice net suggèrent une volatilité des performances financières, potentiellement influencée par des facteurs externes ou des événements spécifiques à l’entreprise.

L’analyse des données révèle des fluctuations significatives dans les indicateurs de rentabilité. Le ratio de marge bénéficiaire nette a connu une augmentation notable entre 2020 et 2022, atteignant un pic de 31.01% en 2022, avant de chuter drastiquement en 2023 à 3.56%, puis de se redresser partiellement en 2024 à 12.62%. Une tendance similaire, bien que moins prononcée, est observable pour le ratio de la marge bénéficiaire nette ajustée.

Rentabilité

Les ratios de rendement des capitaux propres et de l’actif suivent une trajectoire comparable à celle de la marge bénéficiaire nette, avec une forte croissance jusqu’en 2022 suivie d’une baisse importante en 2023 et d’une reprise modérée en 2024. Les valeurs ajustées présentent des variations similaires, incluant une valeur négative pour le rendement des capitaux propres ajusté en 2023 et le rendement de l’actif ajusté en 2023.

En ce qui concerne l’efficacité de l’utilisation des actifs, le ratio de rotation de l’actif total a augmenté entre 2020 et 2022, suggérant une amélioration de l’efficacité dans l’utilisation des actifs pour générer des revenus. Cependant, ce ratio a également diminué en 2023, avant de connaître une légère augmentation en 2024, restant néanmoins inférieur aux niveaux de 2022. Les ratios ajustés présentent des tendances similaires.

Levier financier

Le ratio d’endettement financier a montré une tendance à la baisse entre 2020 et 2022, indiquant une diminution du recours à l’endettement. En 2023, ce ratio a augmenté, puis s’est stabilisé en 2024, restant à un niveau comparable à celui de 2020. Les ratios ajustés suivent une évolution similaire.

Il est à noter que les données ajustées présentent des variations plus importantes que les données non ajustées, en particulier en 2023, ce qui suggère que les ajustements ont un impact significatif sur les résultats financiers. La forte volatilité observée en 2023 pour la plupart des ratios indique une période de changements importants dans la performance financière.

L’analyse des données financières annuelles révèle des fluctuations significatives en termes de bénéfices et de marges. Le bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires a connu une augmentation substantielle entre 2020 et 2022, passant de 9 616 millions de dollars américains à 31 372 millions de dollars américains. Cependant, une diminution marquée est observée en 2023, avec une valeur de 2 119 millions de dollars américains, suivie d’une reprise partielle en 2024, atteignant 8 031 millions de dollars américains.

Le bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires suit une tendance similaire, avec une forte croissance de 2020 à 2022, culminant à 27 608 millions de dollars américains. L’année 2023 présente une perte de -1 324 millions de dollars américains, avant un retour à la rentabilité en 2024, avec 5 929 millions de dollars américains.

Ratio de marge bénéficiaire nette

Ce ratio a augmenté de 22,53 % en 2020 à 31,01 % en 2022, indiquant une amélioration de la rentabilité. Une baisse drastique est ensuite constatée en 2023, à 3,56 %, suivie d’une remontée à 12,62 % en 2024. Cette volatilité suggère une sensibilité aux conditions du marché ou à des facteurs spécifiques à l’entreprise.

Ratio de la marge bénéficiaire nette (ajustée)

Le ratio de marge bénéficiaire nette ajustée a également progressé de 19,09 % en 2020 à 27,29 % en 2022. L’année 2023 affiche une valeur négative de -2,22 %, reflétant la perte nette ajustée. Une amélioration est observée en 2024, avec un ratio de 9,32 %, mais il reste inférieur aux niveaux observés en 2021 et 2022.

En résumé, les données indiquent une période de forte croissance entre 2020 et 2022, suivie d’une année 2023 difficile caractérisée par une baisse significative des bénéfices et des marges. L’année 2024 montre des signes de reprise, mais les niveaux de rentabilité restent inférieurs à ceux atteints précédemment. L’écart entre le bénéfice net et le bénéfice net ajusté suggère l’impact d’éléments non récurrents sur les résultats financiers.

L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives concernant l'actif et son utilisation. Le total de l'actif a connu une augmentation constante entre 2020 et 2023, passant de 154 229 millions de dollars américains à 226 501 millions de dollars américains. Cependant, une diminution est observée en 2024, ramenant le total de l'actif à 213 396 millions de dollars américains.

Le total de l'actif ajusté suit une trajectoire similaire, avec une croissance de 153 289 millions de dollars américains en 2020 à 224 733 millions de dollars américains en 2023, suivie d'une baisse à 206 823 millions de dollars américains en 2024. La différence entre le total de l'actif et le total de l'actif ajusté reste relativement stable sur l'ensemble de la période.

Ratio de rotation de l’actif total

Le ratio de rotation de l'actif total a augmenté de 0,28 en 2020 à 0,51 en 2022, indiquant une amélioration de l'efficacité avec laquelle l'actif est utilisé pour générer des ventes. Toutefois, ce ratio a considérablement diminué en 2023 à 0,26, puis a légèrement augmenté en 2024 à 0,3. Cette baisse en 2023 suggère une utilisation moins efficace de l'actif pour générer des ventes, suivie d'une légère reprise en 2024.

Ratio de rotation de l’actif total (ajusté)

Le ratio de rotation de l'actif total ajusté présente une tendance similaire à celle du ratio non ajusté. Il a augmenté de 0,28 en 2020 à 0,53 en 2022, puis a diminué à 0,26 en 2023, avant de remonter légèrement à 0,31 en 2024. La corrélation entre les deux ratios suggère que les ajustements apportés à l'actif n'ont pas fondamentalement modifié l'efficacité de son utilisation.

En résumé, l'entreprise a connu une croissance de son actif jusqu'en 2023, suivie d'une légère contraction en 2024. L'efficacité de l'utilisation de l'actif, mesurée par les ratios de rotation, a connu une amélioration jusqu'en 2022, mais a diminué en 2023 avant de montrer une légère reprise en 2024. Ces fluctuations méritent une analyse plus approfondie pour identifier les facteurs sous-jacents.

L’analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives concernant la structure du bilan et le niveau d’endettement. L’actif total et l’actif total ajusté ont connu une augmentation constante entre 2020 et 2023, atteignant des sommets en 2023 avant de diminuer légèrement en 2024. Cette croissance initiale suggère une expansion des opérations ou des acquisitions.

Actif total

L’actif total a progressé de 154 229 millions de dollars américains en 2020 à 226 501 millions de dollars américains en 2023, puis a diminué à 213 396 millions de dollars américains en 2024.

Actif total ajusté

L’actif total ajusté a suivi une trajectoire similaire, passant de 153 289 millions de dollars américains en 2020 à 224 733 millions de dollars américains en 2023, avant de reculer à 206 823 millions de dollars américains en 2024.

Les capitaux propres totaux et les capitaux propres totaux ajustés ont également augmenté entre 2020 et 2022, mais ont ensuite diminué en 2023 et 2024. Cette diminution pourrait indiquer une distribution de dividendes, un rachat d’actions ou des pertes nettes.

Capitaux propres totaux

Les capitaux propres totaux ont augmenté de 63 238 millions de dollars américains en 2020 à 95 661 millions de dollars américains en 2022, puis ont diminué à 89 014 millions de dollars américains en 2023 et 88 203 millions de dollars américains en 2024.

Capitaux propres totaux ajustés

Les capitaux propres totaux ajustés ont suivi une tendance similaire, passant de 66 361 millions de dollars américains en 2020 à 91 915 millions de dollars américains en 2022, puis diminuant à 87 886 millions de dollars américains en 2023 et 83 752 millions de dollars américains en 2024.

Le ratio d’endettement financier a fluctué au cours de la période analysée. Il a diminué de 2020 à 2022, puis a augmenté en 2023 et 2024, suggérant une augmentation relative de l’endettement par rapport aux capitaux propres. Le ratio d’endettement financier ajusté présente une évolution similaire.

Ratio d’endettement financier

Le ratio d’endettement financier est passé de 2,44 en 2020 à 2,06 en 2022, puis a augmenté à 2,54 en 2023 et 2,42 en 2024.

Ratio d’endettement financier (ajusté)

Le ratio d’endettement financier ajusté a évolué de 2,31 en 2020 à 2,09 en 2022, puis a augmenté à 2,56 en 2023 et 2,47 en 2024.

En résumé, l’entreprise a connu une croissance de l’actif total jusqu’en 2023, suivie d’une légère diminution en 2024. Les capitaux propres ont augmenté jusqu’en 2022, puis ont diminué. Le ratio d’endettement financier a augmenté en 2023 et 2024, indiquant une augmentation du levier financier.

L’analyse des données financières révèle des fluctuations significatives sur la période considérée. Le bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires a connu une augmentation substantielle entre 2020 et 2022, passant de 9 616 millions de dollars américains à 31 372 millions de dollars américains. Cependant, une diminution marquée est observée en 2023, avec un bénéfice net de 2 119 millions de dollars américains, suivie d’une reprise partielle en 2024, atteignant 8 031 millions de dollars américains.

Le bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires suit une tendance similaire, avec une forte croissance entre 2020 et 2022, culminant à 27 608 millions de dollars américains. L’année 2023 présente une perte de -1 324 millions de dollars américains, avant un retour à la rentabilité en 2024, avec 5 929 millions de dollars américains.

Le total des capitaux propres a augmenté de 2020 à 2022, passant de 63 238 millions de dollars américains à 95 661 millions de dollars américains. Une légère diminution est ensuite constatée en 2023 (89 014 millions de dollars américains) et en 2024 (88 203 millions de dollars américains), suggérant une stabilisation ou une légère érosion de la base de capitaux propres.

Le total ajusté des capitaux propres présente une évolution similaire, avec une croissance jusqu’en 2022 (91 915 millions de dollars américains), suivie d’une baisse en 2023 (87 886 millions de dollars américains) et en 2024 (83 752 millions de dollars américains). L’écart entre le total des capitaux propres et le total ajusté des capitaux propres reste relativement stable sur l’ensemble de la période.

Le rendement des capitaux propres a connu une augmentation significative entre 2020 et 2022, passant de 15,21 % à 32,79 %. Une forte baisse est observée en 2023 (2,38 %), suivie d’une reprise modérée en 2024 (9,11 %).

Le ratio de rendement des capitaux propres (ajusté) suit une tendance similaire, avec une croissance notable jusqu’en 2022 (30,04 %), une perte en 2023 (-1,51 %) et une reprise en 2024 (7,08 %). La volatilité du ratio ajusté est plus prononcée que celle du ratio non ajusté, indiquant l’impact des ajustements sur la rentabilité des capitaux propres.

Bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires

Forte croissance jusqu’en 2022, forte baisse en 2023, reprise partielle en 2024.

Bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires

Tendance similaire au bénéfice net, avec une perte en 2023.

Total des capitaux propres

Croissance jusqu’en 2022, légère diminution en 2023 et 2024.

Total ajusté des capitaux propres

Évolution similaire au total des capitaux propres.

Rendement des capitaux propres

Croissance jusqu’en 2022, forte baisse en 2023, reprise modérée en 2024.

Ratio de rendement des capitaux propres (ajusté)

Volatilité plus prononcée, avec une perte en 2023.

L’analyse des données financières révèle des fluctuations significatives sur la période considérée. Le bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires a connu une augmentation substantielle entre 2020 et 2022, passant de 9 616 millions de dollars américains à 31 372 millions de dollars américains, avant de diminuer considérablement en 2023 à 2 119 millions de dollars américains, puis de remonter à 8 031 millions de dollars américains en 2024.

Le bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires suit une tendance similaire, avec une forte croissance de 2020 à 2022, atteignant 27 608 millions de dollars américains. Cependant, il a enregistré une perte de 1 324 millions de dollars américains en 2023, suivie d’une reprise en 2024, avec un bénéfice de 5 929 millions de dollars américains.

Le total de l’actif a augmenté de manière constante de 2020 à 2023, passant de 154 229 millions de dollars américains à 226 501 millions de dollars américains, avant de diminuer légèrement en 2024 à 213 396 millions de dollars américains. Le total de l’actif ajusté présente une évolution parallèle, avec une augmentation continue jusqu’en 2023 (224 733 millions de dollars américains) et une légère diminution en 2024 (206 823 millions de dollars américains).

Le ratio de rendement de l’actif a connu une progression notable de 2020 à 2022, passant de 6,23 % à 15,91 %. Il a ensuite chuté drastiquement en 2023 à 0,94 %, avant de se redresser en 2024 à 3,76 %.

Le ratio de rendement de l’actif ajusté a suivi une trajectoire similaire, avec une augmentation de 5,32 % en 2020 à 14,35 % en 2022. Il a enregistré une valeur négative de -0,59 % en 2023, suivie d’une amélioration à 2,87 % en 2024.

Bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires de Pfizer Inc.

Présente une forte volatilité, avec une croissance significative jusqu’en 2022, suivie d’une baisse importante en 2023 et d’une reprise partielle en 2024.

Bénéfice net ajusté attribuable aux actionnaires ordinaires de Pfizer Inc.

Reflète une tendance similaire au bénéfice net, avec une perte notable en 2023.

Total de l’actif

A augmenté de manière constante jusqu’en 2023, puis a légèrement diminué en 2024.

Total de l’actif ajusté

Suit une évolution parallèle au total de l’actif.

Ratio de rendement de l’actif

A connu une forte augmentation jusqu’en 2022, suivie d’une baisse significative en 2023 et d’une reprise modérée en 2024.

Ratio de rendement de l’actif (ajusté)

Présente une tendance similaire au ratio de rendement de l’actif, avec une valeur négative en 2023.