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La valeur ajoutée économique ou le profit économique est la différence entre les revenus et les coûts, où les coûts comprennent non seulement les dépenses, mais aussi le coût du capital.

Profit économique
Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)
Impôts d’exploitation décaissés
Capital investi
Coût du capital
Ratio d’écart économique
Ratio de marge bénéficiaire économique

Ulta Beauty Inc., le bénéfice économiquecalcul

US$ en milliers

12 mois terminés le	28 janv. 2023	29 janv. 2022	30 janv. 2021	1 févr. 2020	2 févr. 2019	3 févr. 2018
Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)¹	1,347,343)	1,087,749)	242,025)	813,424)	777,837)	527,431)
Coût du capital²	19.66%	19.42%	19.11%	18.01%	18.82%	17.73%
Capital investi³	4,117,969)	3,684,509)	4,184,136)	3,966,351)	4,338,625)	3,940,229)

Profit économique⁴	537,694)	372,104)	(557,699)	99,064)	(38,661)	(171,075)

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28), 10-K (Date du rapport : 2022-01-29), 10-K (Date du rapport : 2021-01-30), 10-K (Date du rapport : 2020-02-01), 10-K (Date du rapport : 2019-02-02), 10-K (Date du rapport : 2018-02-03).

¹ NOPAT. Voir les détails »

² Coût du capital. Voir les détails »

³ Capital investi. Voir les détails »

⁴ 2023 calcul
Profit économique = NOPAT – Coût du capital × Capital investi
= 1,347,343 – 19.66% × 4,117,969 = 537,694

L'analyse des indicateurs financiers sur la période allant de 2018 à 2023 révèle des trajectoires distinctes pour la rentabilité et la structure du capital.

Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT): Ce montant a progressé de manière constante entre 2018 et 2020. Une chute significative a été observée en 2021, suivie d'un redressement marqué en 2022 et d'une croissance continue en 2023, atteignant son niveau le plus élevé sur la période analysée.
Coût du capital: Le coût du capital présente une tendance haussière globale et progressive. Partant de 17,73 % en 2018, il a atteint 19,66 % en 2023, indiquant une augmentation du coût du financement ou du rendement exigé.
Capital investi: Le volume du capital investi est demeuré relativement stable, oscillant autour de 4 milliards de dollars. On note un pic en 2019 et un point bas en 2022, avant un nouveau regain en 2023.
Profit économique: La création de valeur économique a été caractérisée par une forte volatilité. Après des résultats négatifs en 2018 et 2019, un profit positif a été enregistré en 2020. L'année 2021 marque un déficit profond, tandis que les exercices 2022 et 2023 affichent un retour à une création de valeur positive et croissante.

En synthèse, malgré une instabilité majeure constatée en 2021, la performance opérationnelle a fortement progressé, permettant au profit économique de devenir positivement corrélé à l'augmentation du NOPAT, et ce, malgré la hausse graduelle du coût du capital.

Ulta Beauty Inc., NOPATcalcul

US$ en milliers

12 mois terminés le	28 janv. 2023	29 janv. 2022	30 janv. 2021	1 févr. 2020	2 févr. 2019	3 févr. 2018
Revenu net	1,242,408)	985,837)	175,835)	705,945)	658,559)	555,234)
Charge d’impôt différé (avantage)¹	15,654)	(25,666)	(24,008)	5,503)	34,080)	(27,095)
Augmentation (diminution) de la provision pour créances douteuses²	71)	237)	(595)	712)	(720)	(708)
Augmentation (diminution) des produits reportés³	41,098)	79,196)	36,848)	38,481)	85,918)	—)
Augmentation (diminution) des équivalents de capitaux propres⁴	56,823)	53,767)	12,245)	44,696)	119,278)	(27,803)
Charges d’intérêts	—)	—)	—)	—)	—)	—)
Charges d’intérêts, passif lié aux contrats de location-exploitation⁵	60,902)	60,943)	68,285)	79,472)	—)	—)
Charges d’intérêts ajustées	60,902)	60,943)	68,285)	79,472)	—)	—)
Avantage fiscal des charges d’intérêts⁶	(12,789)	(12,798)	(14,340)	(16,689)	—)	—)
Charges d’intérêts ajustées, après impôts⁷	48,112)	48,145)	53,945)	62,783)	—)	—)
Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)	1,347,343)	1,087,749)	242,025)	813,424)	777,837)	527,431)

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28), 10-K (Date du rapport : 2022-01-29), 10-K (Date du rapport : 2021-01-30), 10-K (Date du rapport : 2020-02-01), 10-K (Date du rapport : 2019-02-02), 10-K (Date du rapport : 2018-02-03).

¹ Élimination de la charge d’impôt différé. Voir les détails »

² Ajout d’une majoration (diminution) de la provision pour créances douteuses.

³ Ajout d’une augmentation (diminution) des produits reportés.

⁴ Ajout de l’augmentation (diminution) des équivalents de capitaux propres au bénéfice net.

⁵ 2023 calcul
Charges d’intérêts sur contrats de location-exploitation capitalisés = Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation × Taux d’escompte
= 1,903,176 × 3.20% = 60,902

⁶ 2023 calcul
Avantage fiscal des charges d’intérêts = Charges d’intérêts ajustées × Taux légal d’imposition sur le revenu
= 60,902 × 21.00% = 12,789

⁷ Ajout des charges d’intérêts après impôts au bénéfice net.

Revenu net: Entre 2018 et 2023, le revenu net a connu une croissance significative, passant de 555,2 millions de dollars à 1 242,4 millions de dollars. La progression est régulière, avec une augmentation notable en 2022 et 2023, notamment une croissance de plus de 300 millions de dollars en une année, ce qui indique une expansion soutenue des activités de l'entreprise.
Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT): Le NOPAT a également enregistré une croissance importante sur la période, passant de 527,4 millions de dollars en 2018 à 1 347,3 millions de dollars en 2023. La tendance est à la hausse tout au long de ces années, avec des augmentations particulièrement marquées à partir de 2020, suggérant une amélioration de la rentabilité opérationnelle de l'entreprise. La croissance du NOPAT dépasse celle du revenu net, ce qui pourrait indiquer une amélioration de l'efficacité opérationnelle ou une gestion plus efficace des coûts.

Ulta Beauty Inc., impôts d’exploitation en espècescalcul

US$ en milliers

12 mois terminés le	28 janv. 2023	29 janv. 2022	30 janv. 2021	1 févr. 2020	2 févr. 2019	3 févr. 2018
Charge d’impôts sur les bénéfices	401,136)	309,992)	55,250)	200,205)	200,582)	231,625)
Moins: Charge d’impôt différé (avantage)	15,654)	(25,666)	(24,008)	5,503)	34,080)	(27,095)
Plus: Économies d’impôt sur les charges d’intérêts	12,789)	12,798)	14,340)	16,689)	—)	—)
Impôts d’exploitation décaissés	398,271)	348,456)	93,598)	211,391)	166,502)	258,720)

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28), 10-K (Date du rapport : 2022-01-29), 10-K (Date du rapport : 2021-01-30), 10-K (Date du rapport : 2020-02-01), 10-K (Date du rapport : 2019-02-02), 10-K (Date du rapport : 2018-02-03).

Charge d’impôts sur les bénéfices: Une tendance générale à la baisse est observée entre 2018 et 2021, avec une réduction significative en 2021. Après cette année, la charge d’impôts recommence à augmenter, atteignant un pic en 2023, ce qui pourrait indiquer une hausse des bénéfices imposables ou une modification du taux d'imposition.
Impôts d’exploitation décaissés: Les impôts décaissés connaissent des fluctuations importantes au cours de la période. Une baisse notable est visible en 2021, correspondant probablement à une réduction des opérations ou à une gestion fiscale différente. Cependant, cette ligne reprend une tendance haussière à partir de 2022 et en 2023, indiquant une augmentation de la sortie de trésorerie liée aux impôts sur l’exploitation, possiblement en réponse à une croissance des résultats ou à une hausse de l’activité fiscale.
Analyse globale: Les données montrent une évolution complexe des obligations fiscales de l'entreprise. La diminution des charges d’impôts sur les bénéfices en 2020 et 2021 pourrait signaler une optimisation fiscale ou une baisse des bénéfices imposables. La reprise en 2022 et 2023 laisse penser à une croissance ou à un redémarrage des activités, avec une augmentation correspondante des taxes payées. La divergence entre la charge d’impôts sur les bénéfices et les impôts décaissés peut également refléter les différences entre la comptabilisation des charges et les flux monétaires liés aux impôts, influencées par des facteurs comptables, fiscaux ou de gestion des flux de trésorerie.

Ulta Beauty Inc., capital investicalcul (Approche de financement)

US$ en milliers

	28 janv. 2023	29 janv. 2022	30 janv. 2021	1 févr. 2020	2 févr. 2019	3 févr. 2018
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation¹	1,903,176)	1,846,756)	1,896,801)	1,938,347)	2,285,412)	2,234,521)
Total de la dette et des contrats de location déclarés	1,903,176)	1,846,756)	1,896,801)	1,938,347)	2,285,412)	2,234,521)
Capitaux propres	1,959,811)	1,535,373)	1,999,549)	1,902,094)	1,820,218)	1,774,217)
Passif net d’impôts différés (actifs)²	55,346)	39,693)	65,359)	89,367)	83,864)	59,403)
Provision pour créances douteuses³	1,076)	1,005)	768)	1,363)	651)	1,371)
Produits reportés⁴	394,677)	353,579)	274,383)	237,535)	199,054)	113,136)
Équivalents de capitaux propres⁵	451,099)	394,277)	340,510)	328,265)	283,569)	173,910)
Cumul des autres éléments du résultat global, déduction faite de l’impôt⁶	—)	—)	(56)	—)	—)	—)
Capitaux propres ajustés	2,410,910)	1,929,650)	2,340,003)	2,230,359)	2,103,787)	1,948,127)
Construction en cours⁷	(196,117)	(91,897)	(52,668)	(92,355)	(50,574)	(122,419)
Placements à court terme⁸	—)	—)	—)	(110,000)	—)	(120,000)
Capital investi	4,117,969)	3,684,509)	4,184,136)	3,966,351)	4,338,625)	3,940,229)

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28), 10-K (Date du rapport : 2022-01-29), 10-K (Date du rapport : 2021-01-30), 10-K (Date du rapport : 2020-02-01), 10-K (Date du rapport : 2019-02-02), 10-K (Date du rapport : 2018-02-03).

¹ Ajout de contrats de location-exploitation capitalisés.

² Élimination des impôts différés sur l’actif et le passif. Voir les détails »

³ Ajout d’une provision pour créances douteuses.

⁴ Ajout de produits reportés.

⁵ Ajout d’équivalents de capitaux propres aux capitaux propres.

⁶ Retrait des autres éléments du résultat global accumulés.

⁷ Soustraction de travaux en cours.

⁸ Soustraction d’investissements à court terme.

Total de la dette et des contrats de location déclarés: Au cours de la période analysée, la dette totale et les contrats de location déclarés ont connu une relative stabilité, bien qu'une légère diminution ait été observée entre février 2020 et janvier 2022, passant d'environ 2 338 347 US$ à 1 846 756 US$. Cependant, à la fin de la période en janvier 2023, ce montant a regagné, atteignant environ 1 903 176 US$, ce qui pourrait indiquer une certaine reprise ou augmentation de l'endettement ou des engagements de location.
Capitaux propres: Les capitaux propres ont connu une croissance progressive jusqu'en février 2020, atteignant un sommet à plus de 1 909 094 US$. Par la suite, une forte baisse a été observée en janvier 2022, descendant à environ 1 535 373 US$, ce qui pourrait refléter une réduction de la valeur des capitaux propres ou une distribution importante aux actionnaires. Cette baisse a été partiellement compensée à la fin de la période, avec un remontée à environ 1 959 811 US$, rapprochant ou dépassant les niveaux initiaux de 2018.
Capital investi: Le capital investi a montré une tendance à la hausse au début de la période, passant de 3 940 229 US$ en 2018 à un pic autour de 4 384 136 US$ en janvier 2021. Après ce pic, une baisse notable a été enregistrée, atteignant environ 3 684 509 US$ en janvier 2022, avant de remonter à nouveau pour finir à environ 4 117 969 US$ en janvier 2023. Cette évolution suggère une période d'investissement accru jusqu'en 2021, suivie d'une réduction puis d'une nouvelle augmentation à la fin de la période.

Ulta Beauty Inc., le coût du capitalCalculs

28 janv. 2023

	Capital (juste valeur)¹	Poids					Coût du capital
Capitaux propres²	25,799,272)	25,799,272)	÷	27,702,448)	=	0.93	0.93	×	20.93%	=	19.49%
Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation³	1,903,176)	1,903,176)	÷	27,702,448)	=	0.07	0.07	×	3.20% × (1 – 21.00%)	=	0.17%
Total:	27,702,448)					1.00					19.66%

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28).

¹ US$ en milliers

² Capitaux propres. Voir les détails »