McKesson Corp. (NYSE:MCK)

L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives sur la période considérée. Le poste "Courant" présente une volatilité notable. Après une diminution initiale, il enregistre une valeur négative substantielle avant de connaître une reprise marquée et une croissance continue jusqu'à la dernière période. Cette fluctuation suggère des variations importantes dans les opérations courantes de l'entité.

Le poste "Différé" affiche une tendance générale à la hausse, bien que moins prononcée que celle observée pour le poste "Courant". Il connaît une augmentation significative entre les premières périodes, puis se stabilise avant de croître à nouveau. Cette évolution pourrait indiquer une modification dans la gestion des actifs et passifs différés.

Concernant la "Charge d’impôt sur le résultat", une augmentation progressive est observable sur l'ensemble de la période. Cette hausse est relativement constante, suggérant une corrélation possible avec l'augmentation des bénéfices imposables ou des modifications dans les taux d'imposition applicables. L'évolution de ce poste doit être analysée en conjonction avec les autres éléments du compte de résultat pour une interprétation complète.

Tendances clés

Volatilité du poste "Courant" avec une reprise significative.

Croissance générale du poste "Différé", bien que plus modérée.

Augmentation constante de la "Charge d’impôt sur le résultat".

Il est important de noter que l'interprétation de ces tendances nécessite une analyse plus approfondie des états financiers complets, incluant le bilan, le compte de résultat et l'état des flux de trésorerie. L'examen des ratios financiers dérivés de ces données permettrait d'obtenir une vision plus précise de la performance et de la situation financière de l'entité.

L’analyse des données révèle des tendances significatives dans plusieurs catégories d’éléments financiers sur la période considérée.

Provisions à recevoir

Les provisions à recevoir ont fluctué au cours de la période. Après une diminution initiale de 4 millions de dollars américains entre 2011 et 2012, elles ont augmenté de manière substantielle pour atteindre 84 millions de dollars américains en 2013, puis 106 millions de dollars américains en 2014. Une baisse est observée en 2015, suivie d’une nouvelle augmentation en 2016, atteignant 110 millions de dollars américains.

Produits reportés

Les produits reportés ont connu une augmentation modérée entre 2011 et 2014, passant de 107 à 136 millions de dollars américains. Cependant, une diminution notable est constatée en 2015, tombant à 72 millions de dollars américains, suivie d’une légère reprise en 2016, atteignant 77 millions de dollars américains.

Régularisation de la rémunération et des avantages sociaux

Cette catégorie a montré une tendance à la hausse constante tout au long de la période. Les valeurs ont progressé de 409 millions de dollars américains en 2011 à 710 millions de dollars américains en 2016, indiquant une augmentation continue des coûts liés à la rémunération et aux avantages sociaux.

Perte d’exploitation nette et reports de crédits

Les valeurs de cette catégorie ont diminué de 494 millions de dollars américains en 2011 à 367 millions de dollars américains en 2016, avec des fluctuations intermédiaires. La diminution suggère une amélioration potentielle de la performance opérationnelle ou une réduction des reports de crédits.

Autre (Sous-total)

Le sous-total a augmenté de 1396 millions de dollars américains en 2011 à 1539 millions de dollars américains en 2016, avec une pointe à 1602 millions de dollars américains en 2014. Cette augmentation indique une croissance globale dans cette catégorie regroupée.

Provision pour moins-value

La provision pour moins-value a connu une augmentation en valeur absolue, passant de -99 millions de dollars américains en 2011 à -267 millions de dollars américains en 2016. Cette évolution suggère une augmentation des pertes potentielles liées à la dépréciation d’actifs.

Actif

L’actif a fluctué au cours de la période, avec une augmentation initiale jusqu’en 2013, suivie d’une diminution en 2015, puis d’une légère reprise en 2016. Les valeurs sont passées de 1297 millions de dollars américains en 2011 à 1272 millions de dollars américains en 2016.

Évaluation des stocks et autres actifs

Cette catégorie a montré une tendance à la baisse significative et constante tout au long de la période. Les valeurs sont passées de -1450 millions de dollars américains en 2011 à -2619 millions de dollars américains en 2016, indiquant une dépréciation continue des stocks et autres actifs.

Coûts de développement des immobilisations et des systèmes

Les coûts de développement ont également diminué, bien que de manière moins prononcée que l’évaluation des stocks. Ils sont passés de -221 millions de dollars américains en 2011 à -326 millions de dollars américains en 2016.

Immobilisations incorporelles

Cette catégorie a connu une diminution importante, passant de -532 millions de dollars américains en 2011 à -981 millions de dollars américains en 2016, avec une forte baisse en 2014. Cette évolution suggère une dépréciation significative des immobilisations incorporelles.

Passif

Le passif a augmenté de manière constante tout au long de la période, passant de -2261 millions de dollars américains en 2011 à -3947 millions de dollars américains en 2016. Cette augmentation indique une augmentation des obligations financières.

Actif (passif) net d’impôt différé

L’actif (passif) net d’impôt différé a également augmenté en valeur absolue, passant de -964 millions de dollars américains en 2011 à -2675 millions de dollars américains en 2016, reflétant une augmentation des passifs d’impôts différés.

L’analyse des données révèle des tendances distinctes concernant les actifs et passifs d’impôts différés. L’actif d’impôt différé net à court terme est absent des données jusqu’en 2013, où il s’établit à 16 millions de dollars américains, augmentant ensuite à 51 millions en 2014, puis à 26 millions en 2016. Cette fluctuation suggère une variabilité dans les éléments générant des avantages fiscaux à court terme.

Le passif d’impôt différé net à court terme présente une augmentation constante de 2011 à 2013, passant de 1036 millions de dollars américains à 1626 millions. Après un léger recul en 2014 à 1588 millions, il remonte à 1819 millions en 2016. Cette progression indique une augmentation des obligations fiscales différées à court terme.

L’actif d’impôt différé à long terme affiche une diminution initiale de 72 millions de dollars américains en 2011 à 20 millions en 2012, suivie d’une stabilisation autour de 20-21 millions jusqu’en 2014. Une augmentation notable est observée en 2015 (50 millions) et en 2016 (59 millions), suggérant une reconnaissance accrue d’avantages fiscaux à long terme.

Le passif d’impôt différé à long terme est absent des données en 2011. Il apparaît en 2012 à 88 millions de dollars américains, puis connaît une augmentation significative jusqu’en 2014, atteignant 1283 millions. En 2015, il diminue à 859 millions, avant de remonter fortement à 2734 millions en 2016. Cette évolution importante indique une augmentation substantielle des obligations fiscales différées à long terme, avec une volatilité marquée entre 2014 et 2016.

Tendances générales

Une augmentation globale des passifs d’impôts différés, tant à court qu’à long terme, est observable sur la période. Les actifs d’impôts différés présentent des fluctuations plus importantes, avec une augmentation notable à long terme en fin de période.

Volatilité

Le passif d’impôt différé à long terme démontre une volatilité significative, en particulier entre 2014 et 2016, ce qui pourrait nécessiter une analyse plus approfondie des événements fiscaux sous-jacents.

Évolution des actifs à court terme

L’actif d’impôt différé net à court terme, bien que relativement faible en valeur absolue, présente une variabilité qui pourrait indiquer des changements dans la gestion des avantages fiscaux à court terme.

L’analyse des données financières annuelles révèle une tendance générale à la croissance de l’actif total sur la période considérée. L’actif circulant, ainsi que l’actif total ajusté, ont connu une augmentation significative entre 2011 et 2016, avec une accélération notable à partir de 2013.

Actif

L’actif total a progressé de 30 886 millions de dollars américains en 2011 à 56 563 millions de dollars américains en 2016, représentant une augmentation d’environ 83,3% sur l’ensemble de la période. L’actif à court terme a également augmenté, mais dans une moindre mesure, contribuant à une part croissante de l’actif total.

Parallèlement à l’augmentation de l’actif, le passif total a également augmenté, bien que de manière moins prononcée. Le passif à court terme a connu une croissance constante, mais le passif total ajusté a affiché une progression plus marquée, notamment entre 2013 et 2016.

Passif

Le passif total est passé de 23 666 millions de dollars américains en 2011 à 46 149 millions de dollars américains en 2016, soit une augmentation d’environ 95,2%. Le passif à court terme a augmenté de 18 726 millions de dollars américains à 35 071 millions de dollars américains sur la même période.

Les capitaux propres ont montré une évolution plus irrégulière. Le total des capitaux propres de l’entreprise a augmenté, mais à un rythme plus lent que celui de l’actif et du passif. Le total ajusté des capitaux propres a connu une augmentation plus importante, notamment en 2014 et 2016.

Capitaux propres

Le total des capitaux propres est passé de 7 220 millions de dollars américains en 2011 à 8 924 millions de dollars américains en 2016, soit une augmentation d’environ 23,6%. Le total ajusté des capitaux propres a augmenté de 8 184 millions de dollars américains à 11 599 millions de dollars américains sur la même période.

Le bénéfice net attribuable à l’entreprise a également augmenté sur la période, avec une accélération notable en 2016. Le bénéfice net ajusté a suivi une tendance similaire, avec des fluctuations annuelles, mais une croissance globale.

Bénéfice net

Le bénéfice net attribuable à l’entreprise est passé de 1 202 millions de dollars américains en 2011 à 2 258 millions de dollars américains en 2016, soit une augmentation d’environ 87,6%. Le bénéfice net ajusté a augmenté de 1 330 millions de dollars américains à 2 322 millions de dollars américains sur la même période.

En résumé, les données financières annuelles indiquent une croissance globale de l’entreprise, tant en termes d’actif que de passif et de bénéfice net. L’augmentation de l’actif est plus importante que celle des capitaux propres, ce qui pourrait indiquer un recours accru au financement par emprunt.

L’analyse des données révèle des tendances variées sur la période considérée. Le ratio de liquidité actuel oscille autour d’1,1, avec une légère fluctuation, indiquant une capacité de couverture des dettes à court terme relativement stable. Le ratio de liquidité actuel ajusté suit une tendance similaire, légèrement supérieure.

Rentabilité

Le ratio de marge bénéficiaire nette présente une volatilité notable, passant de 1,07% à 1,18%, avec un creux à 0,82%. Le ratio de marge bénéficiaire nette ajusté montre également des fluctuations, mais reste généralement supérieur au ratio non ajusté, atteignant un pic à 1,59% en 2013. L’année 2016 se distingue par une amélioration significative de ces deux ratios.

Efficacité

Le ratio de rotation de l’actif total diminue significativement en 2014 avant de se redresser partiellement, se stabilisant autour de 3,3. Les valeurs ajustées présentent la même tendance. Cela suggère une utilisation moins efficace des actifs en 2014, suivie d’une amélioration modérée.

Levier financier

Le ratio d’endettement financier augmente progressivement de 4,28 à 6,73, puis diminue légèrement à 6,34. Le ratio d’endettement financier ajusté suit une tendance similaire, mais avec des valeurs plus faibles. Cette évolution indique une augmentation du recours à l’endettement, suivie d’une stabilisation.

Rendement

Le rendement des capitaux propres présente une forte variabilité, avec un pic à 25,3% en 2016 après une période de fluctuation. Le rendement des capitaux propres ajusté suit une tendance similaire, mais avec des valeurs différentes. Le ratio de rendement de l’actif suit également une tendance variable, avec une amélioration notable en 2016. Les valeurs ajustées sont généralement supérieures, indiquant un meilleur rendement des actifs.

En résumé, la période analysée est caractérisée par une stabilité relative de la liquidité, une volatilité de la rentabilité, une efficacité de l’actif variable, une augmentation de l’endettement suivie d’une stabilisation, et une amélioration du rendement en 2016. Les ratios ajustés fournissent une perspective légèrement différente, mais confirment les tendances générales observées.

L’analyse des données financières annuelles révèle des tendances notables concernant l'actif circulant, le passif à court terme et les ratios de liquidité associés.

Actif circulant et Actifs à court terme ajustés

L’actif circulant a connu une augmentation globale sur la période analysée, passant d’environ 22 357 millions de dollars américains en 2011 à 38 437 millions de dollars américains en 2016. Une augmentation significative est observée entre 2013 et 2014, suivie d’une croissance plus modérée les années suivantes. Les valeurs des actifs à court terme ajustés suivent une trajectoire similaire, avec des différences minimes par rapport à l’actif circulant total.

Passif à court terme et Passif à court terme ajusté

Le passif à court terme a également augmenté sur la période, passant d’environ 18 726 millions de dollars américains en 2011 à 35 071 millions de dollars américains en 2016. L’augmentation est plus prononcée entre 2012 et 2014. Le passif à court terme ajusté présente une évolution parallèle, légèrement inférieure à celle du passif à court terme total.

Ratio de liquidité actuel

Le ratio de liquidité actuel a fluctué autour de 1,1 au cours de la période. Il a diminué de 2011 à 2012, puis s’est stabilisé autour de 1,08 à 1,10 entre 2013 et 2015, avant de remonter légèrement à 1,1 en 2016. Cette fluctuation suggère une certaine stabilité dans la capacité à couvrir les obligations à court terme avec les actifs courants.

Ratio de liquidité actuel (ajusté)

Le ratio de liquidité actuel ajusté présente une tendance similaire au ratio de liquidité actuel, mais avec des valeurs légèrement supérieures. Il se situe généralement entre 1,15 et 1,17 sur la période, indiquant une capacité légèrement meilleure à couvrir les obligations à court terme une fois les ajustements effectués. La stabilité de ce ratio suggère une gestion prudente des actifs et des passifs à court terme.

En résumé, les données indiquent une croissance constante de l’actif circulant et du passif à court terme, avec des ratios de liquidité relativement stables, suggérant une gestion financière prudente et une capacité constante à faire face aux obligations à court terme.

L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances notables en matière de rentabilité. Le bénéfice net attribuable à l'entreprise a connu une fluctuation au cours de la période examinée. Après une augmentation initiale de 1202 à 1403 millions de dollars américains entre 2011 et 2012, il a diminué à 1338 millions en 2013, puis à 1263 millions en 2014. Une reprise s'est ensuite observée avec 1476 millions en 2015, culminant à 2258 millions en 2016.

Le bénéfice net ajusté attribuable à l'entreprise a suivi une trajectoire similaire, mais avec des amplitudes plus importantes. Il est passé de 1330 millions en 2011 à 1568 millions en 2012, puis à 1944 millions en 2013. Une baisse significative a été enregistrée en 2014 avec 1279 millions, suivie d'une remontée à 1647 millions en 2015 et atteignant 2322 millions en 2016.

Ratio de marge bénéficiaire nette

Le ratio de marge bénéficiaire nette a présenté une variabilité. Il a augmenté de 1,07% en 2011 à 1,14% en 2012, puis a diminué progressivement à 1,09% en 2013 et 0,92% en 2014. En 2015, il a atteint son point le plus bas à 0,82%, avant de remonter significativement à 1,18% en 2016.

Ratio de la marge bénéficiaire nette (ajustée)

Le ratio de la marge bénéficiaire nette ajustée a également montré des fluctuations. Il a progressé de 1,19% en 2011 à 1,28% en 2012 et à 1,59% en 2013. Une baisse a été observée en 2014 avec 0,93%, suivie d'une stabilisation à 0,92% en 2015 et d'une augmentation à 1,22% en 2016.

Il est à noter que le ratio de marge bénéficiaire nette ajustée est systématiquement supérieur au ratio de marge bénéficiaire nette, ce qui suggère que les ajustements comptables ont un impact positif sur la rentabilité déclarée. L'année 2016 se distingue par une amélioration significative des deux ratios de marge bénéficiaire, tant au niveau net qu'ajusté, ainsi que par une forte croissance du bénéfice net et du bénéfice net ajusté.

L’analyse des données financières annuelles révèle une tendance générale à la hausse du total de l’actif et du total de l’actif ajusté sur la période considérée. Une augmentation notable est observée entre 2013 et 2014, suivie d’une croissance plus modérée les années suivantes.

Total de l’actif

Le total de l’actif passe de 30 886 millions de dollars américains en 2011 à 56 563 millions de dollars américains en 2016, avec une progression significative en 2014. Cette augmentation suggère une expansion des investissements et/ou des acquisitions.

Total de l’actif ajusté

Le total de l’actif ajusté suit une trajectoire similaire, évoluant de 30 814 millions de dollars américains en 2011 à 56 504 millions de dollars américains en 2016. La différence entre le total de l’actif et le total de l’actif ajusté reste relativement stable sur l’ensemble de la période.

Ratio de rotation de l’actif total

Le ratio de rotation de l’actif total présente une fluctuation. Il s’établit à 3,63 en 2011, augmente légèrement pour atteindre 3,71 en 2012, puis diminue à 3,52 en 2013. Une baisse plus prononcée est constatée en 2014 (2,66), suivie d’une reprise progressive en 2015 (3,32) et 2016 (3,37). Cette évolution indique une efficacité variable dans l’utilisation des actifs pour générer des ventes.

Ratio de rotation de l’actif total (ajusté)

Le ratio de rotation de l’actif total ajusté suit une tendance très proche de celle du ratio non ajusté. Les valeurs sont similaires, ce qui suggère que les ajustements apportés à l’actif n’ont pas d’impact significatif sur l’efficacité de son utilisation. Il passe de 3,64 en 2011 à 3,38 en 2016, avec une baisse marquée en 2014.

La diminution du ratio de rotation de l’actif total en 2014 pourrait indiquer une accumulation d’actifs moins rentables ou une diminution du volume des ventes par rapport à la taille de l’actif. La reprise observée en 2015 et 2016 suggère une amélioration de l’efficacité de l’utilisation des actifs, mais le ratio reste inférieur à son niveau initial en 2011 et 2012.

L’analyse des données financières annuelles révèle une tendance générale à la croissance de l’actif total sur la période considérée. L’actif total, ainsi que l’actif total ajusté, ont augmenté de manière constante, avec une accélération notable entre 2013 et 2014. Cette augmentation s’est poursuivie, bien que de manière plus modérée, jusqu’en 2016.

Actif total

L’actif total a progressé de 30 886 millions de dollars américains en 2011 à 56 563 millions de dollars américains en 2016, représentant une augmentation d’environ 83,3% sur l’ensemble de la période.

Actif total ajusté

L’actif total ajusté a suivi une trajectoire similaire, passant de 30 814 millions de dollars américains en 2011 à 56 504 millions de dollars américains en 2016, soit une augmentation d’environ 83,0%.

Les capitaux propres ont également connu une croissance, mais à un rythme moins rapide que celui de l’actif total. Le total des capitaux propres de l’entreprise a augmenté de 7 220 millions de dollars américains en 2011 à 8 924 millions de dollars américains en 2016, soit une augmentation d’environ 23,6%. Le total ajusté des capitaux propres a montré une augmentation plus importante, passant de 8 184 millions de dollars américains en 2011 à 11 599 millions de dollars américains en 2016, soit une augmentation d’environ 41,6%.

Total des capitaux propres

La croissance des capitaux propres a été relativement stable, avec une légère accélération entre 2014 et 2016.

Total ajusté des capitaux propres

L’augmentation des capitaux propres ajustés a été plus marquée, notamment entre 2013 et 2014.

Le ratio d’endettement financier a augmenté de 2011 à 2015, puis a légèrement diminué en 2016. Le ratio d’endettement financier ajusté a suivi une tendance similaire, mais avec des valeurs généralement inférieures. L’augmentation du ratio d’endettement indique une plus grande dépendance au financement par emprunt.

Ratio d’endettement financier

Le ratio est passé de 4,28 en 2011 à 6,73 en 2015, avant de redescendre à 6,34 en 2016.

Ratio d’endettement financier (ajusté)

Le ratio ajusté a évolué de 3,77 en 2011 à 5,07 en 2015, puis à 4,87 en 2016.

En résumé, l’entreprise a connu une croissance significative de son actif total, soutenue par une augmentation des capitaux propres, bien que moins rapide. L’endettement a augmenté sur la période, ce qui pourrait nécessiter une surveillance attentive de la capacité de l’entreprise à honorer ses obligations financières.

L’analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives sur la période considérée. Le bénéfice net attribuable à l’entreprise a connu une fluctuation, passant de 1202 millions de dollars américains en 2011 à 1403 millions en 2012, puis à 1338 millions en 2013 et 1263 millions en 2014. Une reprise est observée en 2015 avec 1476 millions, suivie d’une augmentation notable en 2016 atteignant 2258 millions.

Le bénéfice net ajusté attribuable à l’entreprise suit une trajectoire similaire, mais avec des valeurs plus élevées. Il progresse de 1330 millions en 2011 à 1568 millions en 2012, puis à 1944 millions en 2013, avant de diminuer à 1279 millions en 2014. Une amélioration est constatée en 2015 avec 1647 millions, culminant à 2322 millions en 2016.

Les capitaux propres totaux ont également évolué. Ils diminuent de 7220 millions en 2011 à 6831 millions en 2012, puis augmentent à 7070 millions en 2013 et à 8522 millions en 2014. En 2015, ils s’établissent à 8001 millions avant de progresser à 8924 millions en 2016.

Les capitaux propres ajustés présentent une dynamique similaire, avec une diminution initiale de 8184 millions en 2011 à 7991 millions en 2012, suivie d’une augmentation à 8937 millions en 2013 et à 11323 millions en 2014. Ils s’établissent à 10603 millions en 2015 et à 11599 millions en 2016.

Le rendement des capitaux propres a fluctué au cours de la période. Il est passé de 16.65% en 2011 à 20.54% en 2012, puis à 18.93% en 2013 et à 14.82% en 2014. Une amélioration est observée en 2015 avec 18.45%, suivie d’une augmentation significative en 2016 atteignant 25.3%.

Le ratio de rendement des capitaux propres ajusté a également connu des variations. Il a progressé de 16.25% en 2011 à 19.62% en 2012, puis à 21.75% en 2013, avant de diminuer à 11.3% en 2014. Une reprise est constatée en 2015 avec 15.53%, culminant à 20.02% en 2016.

Bénéfice net attribuable à McKesson Corporation

Présente une tendance générale à la hausse sur la période, avec une accélération notable en 2016.

Bénéfice net ajusté attribuable à McKesson Corporation

Suit une tendance similaire au bénéfice net, mais avec des valeurs plus élevées et une augmentation plus marquée en 2016.

Total des capitaux propres de McKesson Corporation

A connu des fluctuations, mais a globalement augmenté sur la période.

Total ajusté des capitaux propres de McKesson Corporation

A également augmenté sur la période, suivant une tendance similaire aux capitaux propres totaux.

Rendement des capitaux propres

A fluctué, mais a atteint un pic en 2016, indiquant une amélioration de la rentabilité par rapport aux capitaux propres.

Ratio de rendement des capitaux propres (ajusté)

A également fluctué, avec une augmentation significative en 2016, suggérant une amélioration de la rentabilité par rapport aux capitaux propres ajustés.

L’analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives sur la période considérée. Le bénéfice net attribuable à l’entreprise a connu une croissance initiale, passant de 1202 millions de dollars américains en 2011 à 1403 millions en 2012. Après une légère diminution en 2013, il a fluctué avant d’atteindre un pic de 2258 millions de dollars américains en 2016. Le bénéfice net ajusté attribuable à l’entreprise suit une tendance similaire, avec une croissance plus marquée, passant de 1330 millions de dollars américains en 2011 à 2322 millions de dollars américains en 2016.

Le total de l’actif a augmenté de manière constante tout au long de la période, avec une accélération notable en 2014, passant de 34786 millions de dollars américains en 2013 à 51759 millions de dollars américains en 2014. Cette croissance s’est poursuivie, bien que plus modérément, atteignant 56563 millions de dollars américains en 2016. Le total de l’actif ajusté présente une évolution parallèle à celle du total de l’actif.

Ratio de rendement de l’actif

Le ratio de rendement de l’actif a fluctué au cours de la période. Il a augmenté de 3,89% en 2011 à 4,24% en 2012, puis a diminué à 2,44% en 2014. Il a ensuite connu une reprise, atteignant 3,99% en 2016.

Ratio de rendement de l’actif (ajusté)

Le ratio de rendement de l’actif ajusté a également fluctué, mais a généralement été supérieur au ratio non ajusté. Il a augmenté de 4,32% en 2011 à 5,59% en 2013, puis a diminué à 2,47% en 2014. Il a ensuite connu une reprise, atteignant 4,11% en 2016.

En résumé, l’entreprise a démontré une croissance constante de son bénéfice net et de son total d’actif sur la période analysée. Les ratios de rendement de l’actif, bien que fluctuants, indiquent une capacité à générer des bénéfices à partir de ses actifs, avec une performance légèrement supérieure lorsqu’on utilise les chiffres ajustés. L’année 2014 semble marquer un point d’inflexion avec une forte augmentation de l’actif, suivie d’une stabilisation relative des taux de rendement.