Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur du stock est estimée en fonction de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Les dividendes sont la mesure la plus propre et la plus simple des flux de trésorerie, car il s’agit clairement de flux de trésorerie qui vont directement à l’investisseur.
Valeur intrinsèque des actions (résumé de l’évaluation)
Année | Valeur | DPSt ou valeur terminale (TVt) | Calcul | Valeur actualisée à 15.66% |
---|---|---|---|---|
0 | DPS01 | 0.40 | ||
1 | DPS1 | 0.48 | = 0.40 × (1 + 21.22%) | 0.42 |
2 | DPS2 | 0.58 | = 0.48 × (1 + 19.46%) | 0.43 |
3 | DPS3 | 0.68 | = 0.58 × (1 + 17.70%) | 0.44 |
4 | DPS4 | 0.79 | = 0.68 × (1 + 15.94%) | 0.44 |
5 | DPS5 | 0.90 | = 0.79 × (1 + 14.18%) | 0.44 |
5 | Valeur terminale (TV5) | 69.51 | = 0.90 × (1 + 14.18%) ÷ (15.66% – 14.18%) | 33.59 |
Valeur intrinsèque des actions ordinaires de CSX (par action) | $35.76 | |||
Cours actuel de l’action | $30.81 |
D’après le rapport : 10-K (Date de déclaration : 2022-12-31).
1 DPS0 = Somme des dividendes de l’année dernière par action de CSX action ordinaire. Voir les détails »
Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur des stocks et omis ici. Dans un tel cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée des actions dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.
Taux de rendement requis (r)
Hypothèses | ||
Taux de rendement de l’indice composé LT Treasury1 | RF | 4.96% |
Taux de rendement attendu sur le portefeuille de marché2 | E(RM) | 13.51% |
Risque systématique d’ CSX actions ordinaires | βCSX | 1.25 |
Taux de rendement requis sur les actions ordinaires de CSX3 | rCSX | 15.66% |
1 Moyenne non pondérée des rendements acheteurs de toutes les obligations du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni exigibles ni exigibles depuis moins de 10 ans (approximation du taux de rendement sans risque).
3 rCSX = RF + βCSX [E(RM) – RF]
= 4.96% + 1.25 [13.51% – 4.96%]
= 15.66%
Taux de croissance du dividende (g)
D’après les rapports : 10-K (Date de déclaration : 2022-12-31), 10-K (Date de déclaration : 2021-12-31), 10-K (Date de déclaration : 2020-12-31), 10-K (Date de déclaration : 2019-12-31), 10-K (Date de déclaration : 2018-12-31).
2022 Calculs
1 Taux de rétention = (Bénéfice net – Dividendes sur actions ordinaires) ÷ Bénéfice net
= (4,166 – 852) ÷ 4,166
= 0.80
2 Ratio de marge bénéficiaire = 100 × Bénéfice net ÷ Revenu
= 100 × 4,166 ÷ 14,853
= 28.05%
3 Ratio de rotation de l’actif = Revenu ÷ Total de l’actif
= 14,853 ÷ 41,912
= 0.35
4 Ratio de levier financier = Total de l’actif ÷ Capitaux propres, attribuables à CSX
= 41,912 ÷ 12,615
= 3.32
5 g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio de levier financier
= 0.78 × 27.86% × 0.31 × 3.10
= 21.22%
Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($30.81 × 15.66% – $0.40) ÷ ($30.81 + $0.40)
= 14.18%
où:
P0 = Prix actuel de l’action ordinaire de CSX
D0 = Somme des dividendes par action de CSX ’année précédente
r = taux de rendement requis sur les actions ordinaires de CSX
Année | Valeur | gt |
---|---|---|
1 | g1 | 21.22% |
2 | g2 | 19.46% |
3 | g3 | 17.70% |
4 | g4 | 15.94% |
5 et suivants | g5 | 14.18% |
où:
g1 est implicite par le modèle PRAT
g5 est implicite par le modèle de croissance de Gordon
g2, g3 et g4 sont calculés à l’aide d’interpolation linéaire entre g1 et g5
Calculs
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.22% + (14.18% – 21.22%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 19.46%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.22% + (14.18% – 21.22%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.70%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.22% + (14.18% – 21.22%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.94%