Analyse des ratios d’activité à court terme
Les ratios d’activité mesurent l’efficacité avec laquelle une entreprise effectue les tâches quotidiennes, telles que le recouvrement des créances et la gestion des stocks.
- Ratios d’activité à court terme (résumé)
- Taux de rotation des stocks
- Ratio de rotation des créances
- Taux de rotation des comptes fournisseurs
- Taux de rotation du fonds de roulement
- Jours de rotation de l’inventaire
- Jours de rotation des comptes clients
- Cycle de fonctionnement
- Jours de rotation des comptes fournisseurs
- Cycle de conversion de trésorerie
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Ratios d’activité à court terme (résumé)
Kraft Foods Group Inc., les ratios d’activité à court terme
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
- Taux de rotation des stocks
- Ce ratio a connu une hausse progressive, passant de 6,48 en 2012 à 7,05 en 2013, puis à 7,53 en 2014. Cela indique une augmentation de la vitesse à laquelle l'entreprise renouvelle ses stocks, ce qui peut refléter une gestion plus efficace des inventaires ou une demande accrue pour ses produits.
- Ratio de rotation des créances
- Ce ratio a légèrement augmenté de 16,84 en 2012 à 17,38 en 2013, avant de diminuer à 16,86 en 2014. La tendance générale montre une gestion stable des créances clients, avec une légère amélioration en 2013, mais un léger recul en 2014, indiquant une rotation des créances relativement constante et un maintien du délai de recouvrement.
- Taux de rotation des comptes fournisseurs
- Ce ratio a évolué de 8,03 en 2012 à 7,36 en 2013, puis à 8,69 en 2014. La réduction en 2013 suggère un allongement du délai de paiement aux fournisseurs, tandis que la hausse en 2014 indique un resserrement ou une gestion plus restrictive des délais de paiement à cette période.
- Taux de rotation du fonds de roulement
- Une évolution marquée est observable avec une augmentation très significative en 2014, passant de 12,16 en 2013 à 1011,39. Une telle croissance indique probablement un changement comptable ou une conversion de données, car elle déforme la tendance par rapport aux années précédentes. Il pourrait s’agir d’un événement exceptionnel ou d’une modification dans la structure financière, mais une telle variation nécessite une analyse plus approfondie pour comprendre la cause exacte.
- Jours de rotation de l’inventaire
- Ce paramètre a diminué de 56 jours en 2012 à 52 en 2013, puis à 48 en 2014. La réduction indique un cycle d’inventaire plus court, ce qui peut refléter une gestion plus efficace des stocks ou une accélération de la rotation des produits.
- Jours de rotation des comptes clients
- Ce chiffre est resté relativement stable, passant de 22 jours en 2012 à 21 en 2013, puis revenant à 22 en 2014. Cette stabilité indique que le délai moyen de recouvrement est resté constant durant cette période, témoignant d’une gestion cohérente des créances clients.
- Cycle de fonctionnement
- Le cycle a diminué de 78 jours en 2012 à 73 en 2013, puis à 70 en 2014. La tendance à la baisse suggère une réduction de la durée totale du cycle opérationnel, reflétant probablement une gestion plus efficace des flux de trésorerie et des opérations commerciales.
- Jours de rotation des comptes fournisseurs
- Ce ratio a augmenté de 45 jours en 2012 à 50 en 2013, avant de diminuer à 42 en 2014. La variation indique une période de paiement plus longue en 2013, puis un relèvement en 2014, ce qui peut refléter des ajustements dans les termes avec les fournisseurs ou des stratégies de gestion de trésorerie.
- Cycle de conversion de trésorerie
- Ce cycle a connu une baisse importante de 33 jours en 2012 à 23 en 2013, puis une légère augmentation à 28 en 2014. La réduction en 2013 témoigne d’une optimisation du cycle de trésorerie, permettant d’accélérer la conversion des investissements en liquidités, tandis que la légère hausse en 2014 pourrait signaler une légère détérioration ou une stabilisation après cette amélioration.
Taux de rotation
Ratios moyens du nombre de jours
Taux de rotation des stocks
Kraft Foods Group Inc., le taux de rotation des stockscalcul, comparaison avec des indices de référence
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||
| Coût des ventes | ||||
| Inventaires | ||||
| Taux d’activité à court terme | ||||
| Taux de rotation des stocks1 | ||||
| Repères | ||||
| Taux de rotation des stocksConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Taux de rotation des stocks = Coût des ventes ÷ Inventaires
= ÷ =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Évolution du coût des ventes
- Le coût des ventes a connu une augmentation significative entre 2012 et 2014. Après une baisse en 2013, passant de 12 499 millions de dollars à 11 395 millions de dollars, il a de nouveau augmenté en 2014 pour atteindre 13 360 millions de dollars. Cette fluctuation pourrait indiquer des variations dans les volumes de ventes ou dans le coût des matières premières et des approvisionnements.
- Évolution des inventaires
- Les inventaires ont diminué de 2012 à 2013, passant de 1 928 millions de dollars à 1 616 millions de dollars, avant de rebondir en 2014 à 1 775 millions de dollars. La baisse en 2013 pourrait refléter une gestion plus efficace des stocks ou une baisse de la demande, tandis que la hausse en 2014 pourrait indiquer une accumulation de stocks ou une augmentation anticipée des ventes.
- Tendance du taux de rotation des stocks
- Le taux de rotation des stocks a montré une amélioration progressive sur la période, passant de 6,48 en 2012 à 7,05 en 2013, puis à 7,53 en 2014. Cette tendance indique une accélération de la rotation des stocks, pouvant témoigner d'une gestion plus efficace des stocks ou d'une augmentation de la fréquence de renouvellement. La croissance du taux est cohérente avec la réduction des inventaires en 2013, suivie d'une augmentation en 2014, suggérant une meilleure utilisation des stocks dans la gestion opérationnelle.
Ratio de rotation des créances
Kraft Foods Group Inc., le ratio de rotation des créancescalcul, comparaison avec des indices de référence
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||
| Chiffre d’affaires net | ||||
| Créances, déduction faite des provisions | ||||
| Taux d’activité à court terme | ||||
| Ratio de rotation des créances1 | ||||
| Repères | ||||
| Ratio de rotation des créancesConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Ratio de rotation des créances = Chiffre d’affaires net ÷ Créances, déduction faite des provisions
= ÷ =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Évolution du chiffre d'affaires net
- Le chiffre d'affaires net est demeuré relativement stable sur la période analysée, passant de 18 339 millions de dollars en 2012 à 18 218 millions en 2013, puis à 18 205 millions en 2014. La faiblesse des variations indique une stabilité du volume de ventes ou des revenus générés, avec une légère tendance à la baisse entre 2012 et 2014.
- Évolution des créances
- Les créances, déduction faite des provisions, ont connu une baisse modérée de 1 089 millions de dollars en 2012 à 1 048 millions en 2013, avant d’augmenter à nouveau à 1 080 millions en 2014. Cette fluctuation pourrait refléter des changements dans les conditions de crédit accordé aux clients ou dans la politique de gestion des créances, avec une stabilité globale sur la période.
- Ratio de rotation des créances
- Le ratio de rotation des créances a augmenté légèrement de 16,84 en 2012 à 17,38 en 2013, puis est revenu à 16,86 en 2014. Cela indique que, globalement, la durée de recouvrement des créances est restée relativement stable, avec une légère optimisation en 2013 suivi d’un ajustement en 2014. La stabilité de ce ratio reflète une gestion constante du délai de paiement des clients ou une régularité dans les conditions de crédit.
Taux de rotation des comptes fournisseurs
Kraft Foods Group Inc., ratio de rotation des comptes créditeurscalcul, comparaison avec des indices de référence
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||
| Coût des ventes | ||||
| Comptes créditeurs | ||||
| Taux d’activité à court terme | ||||
| Taux de rotation des comptes fournisseurs1 | ||||
| Repères | ||||
| Taux de rotation des comptes fournisseursConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Taux de rotation des comptes fournisseurs = Coût des ventes ÷ Comptes créditeurs
= ÷ =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Coût des ventes
- Une augmentation significative du coût des ventes est observable entre 2013 et 2014, passant d'environ 11 395 millions de dollars à 13 360 millions de dollars. Cette croissance indique une hausse des charges directement liées à la production ou à l'approvisionnement des produits, ce qui pourrait refléter une augmentation des volumes de vente, une hausse des prix des matières premières ou des changements dans la structure des coûts.
- Comptes créditeurs
- Les comptes créditeurs ont légèrement diminué sur la période, passant de 1 556 millions de dollars en 2012 à 1 548 millions en 2013, puis à 1 537 millions en 2014. La tendance indique une réduction progressive de la dette fournisseur, potentiellement liée à une gestion plus stricte de la trésorerie ou à des paiements plus rapides des fournisseurs.
- Taux de rotation des comptes fournisseurs
- Ce ratio a connu une notable fluctuation. Il a diminué de 8,03 en 2012 à 7,36 en 2013, avant de rebondir à 8,69 en 2014. La baisse en 2013 suggère un allongement du délai de paiement aux fournisseurs, tandis que la forte hausse en 2014 pourrait indiquer une accélération des règlements ou une optimisation du cycle de paiement. La croissance du taux de rotation en 2014 peut aussi signaler une gestion plus efficace des comptes créditeurs ou une modification des conditions de paiement.
Taux de rotation du fonds de roulement
Kraft Foods Group Inc., taux de rotation du fonds de roulementcalcul, comparaison avec des indices de référence
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||
| Actif circulant | ||||
| Moins: Passif à court terme | ||||
| Fonds de roulement | ||||
| Chiffre d’affaires net | ||||
| Taux d’activité à court terme | ||||
| Taux de rotation du fonds de roulement1 | ||||
| Repères | ||||
| Taux de rotation du fonds de roulementConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Taux de rotation du fonds de roulement = Chiffre d’affaires net ÷ Fonds de roulement
= ÷ =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Fonds de roulement
- Au cours de la période, le fonds de roulement a initialement augmenté de 1217 millions de dollars en 2012 à 1498 millions en 2013, témoignant d'une amélioration de la liquidité à court terme. Cependant, en 2014, une chute spectaculaire est observée, le ramenant à seulement 18 millions, ce qui indique une réduction dramatique de l'excédent de fonds disponibles pour financer les opérations courantes. Une telle variation suggère une évolution radicale dans la gestion des liquidités ou une occurrence d'événements exceptionnels affectant la structure financière à court terme.
- Chiffre d’affaires net
- Le chiffre d'affaires net a connu une stabilité relative durant cette période. Il a légèrement diminué de 18 339 millions de dollars en 2012 à 18 218 millions en 2013, puis a connu une baisse marginale à 18 205 millions en 2014. La nature presque plate de l'évolution indique une croissance ou un déclin minimes, témoignant d'un marché ou d'une activité stable mais sans croissance marquée ou dégradation significative au cours de ces années.
- Taux de rotation du fonds de roulement
- Ce ratio illustre une variabilité extrême dans l'efficacité de l'utilisation du fonds de roulement. En 2012, le ratio était de 15.07, puis il a diminué en 2013 pour atteindre 12.16, indiquant une baisse de l'efficacité ou une augmentation relative du fonds de roulement par rapport aux ventes. En 2014, une explosion du ratio à 1011.39 est observée, ce qui pourrait refléter une anomalie, une erreur de calcul ou une situation exceptionnelle où le fonds de roulement est devenu pratiquement insignifiant ou extrêmement favorable par rapport aux ventes. Cette augmentation abrupte à un ratio aussi élevé soulève des questions quant à la fiabilité des données ou à la nature de la gestion financière durant cette année.
Jours de rotation de l’inventaire
Kraft Foods Group Inc., jours de rotation de l’inventairecalcul, comparaison avec des indices de référence
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières | ||||
| Taux de rotation des stocks | ||||
| Taux d’activité à court terme (Nombre de jours) | ||||
| Jours de rotation de l’inventaire1 | ||||
| Repères (Nombre de jours) | ||||
| Jours de rotation de l’inventaireConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Jours de rotation de l’inventaire = 365 ÷ Taux de rotation des stocks
= 365 ÷ =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Taux de rotation des stocks
- Le taux de rotation des stocks a montré une tendance à la baisse entre 2012 et 2014. En 2012, il s’élevait à 6,48, puis augmenta à 7,05 en 2013, avant de poursuivre sa progression pour atteindre 7,53 en 2014. Cette évolution indique une amélioration de la rapidité avec laquelle l'entreprise renouvelait ses stocks, suggérant une gestion plus efficace des inventaires ou une augmentation de la demande pour ses produits.
- Jours de rotation de l’inventaire
- La mesure en jours de rotation de l’inventaire a connu une diminution régulière sur la même période, passant de 56 jours en 2012 à 52 jours en 2013, puis à 48 jours en 2014. La réduction du nombre de jours indique que l'entreprise a pu réduire le délai moyen d'écoulement de ses stocks, renforçant ainsi la synthèse du taux de rotation plus élevé. Cela témoigne d’une gestion accrue de la rotation des stocks, contribuant probablement à une meilleure liquidité des inventaires et à une optimisation des flux de stock.
Jours de rotation des comptes clients
Kraft Foods Group Inc., jours de rotation des comptes clientscalcul, comparaison avec des indices de référence
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières | ||||
| Ratio de rotation des créances | ||||
| Taux d’activité à court terme (Nombre de jours) | ||||
| Jours de rotation des comptes clients1 | ||||
| Repères (Nombre de jours) | ||||
| Jours de rotation des comptes clientsConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Jours de rotation des comptes clients = 365 ÷ Ratio de rotation des créances
= 365 ÷ =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Ratio de rotation des créances
- Le ratio de rotation des créances a connu une légère augmentation entre la fin de l'année 2012 et la fin de l'année 2013, passant de 16,84 à 17,38. Cette progression indique une amélioration de l'efficacité dans la gestion des comptes clients, avec une meilleure rotation des créances. Cependant, en 2014, le ratio a diminué légèrement pour atteindre 16,86, se rapprochant ainsi du niveau observé en 2012, ce qui suggère une stabilisation ou une légère détérioration de la rapidité de recouvrement des créances par rapport à l'année précédente.
- Jours de rotation des comptes clients
- Ce indicateur, qui représente le nombre de jours nécessaires pour encaisser les créances, est resté relativement stable au cours des trois années étudiées. Il est passé de 22 jours en 2012 à 21 jours en 2013, puis a retrouvée un niveau de 22 jours en 2014. Cette constance indique une gestion uniforme du cycle de recouvrement des comptes clients, sans variations significatives dans la durée de paiement des clients durant cette période.
Cycle de fonctionnement
Kraft Foods Group Inc., cycle de fonctionnementcalcul, comparaison avec des indices de référence
Nombre de jours
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières | ||||
| Jours de rotation de l’inventaire | ||||
| Jours de rotation des comptes clients | ||||
| Taux d’activité à court terme | ||||
| Cycle de fonctionnement1 | ||||
| Repères | ||||
| Cycle de fonctionnementConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Cycle de fonctionnement = Jours de rotation de l’inventaire + Jours de rotation des comptes clients
= + =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Jours de rotation de l’inventaire
- Les jours de rotation de l'inventaire ont connu une amélioration constante sur la période analysée, passant de 56 jours en décembre 2012 à 52 jours en décembre 2013, puis à 48 jours en décembre 2014. Cette tendance indique une réduction de la durée moyenne de stockage des stocks, ce qui peut refléter une gestion plus efficiente des inventaires ou une optimisation des niveaux de stock.
- Jours de rotation des comptes clients
- Les jours de rotation des comptes clients sont restés relativement stables sur la période, oscillant entre 22 et 21 jours. La stabilité de cette mesure suggère une politique de crédit client cohérente et une gestion stable du recouvrement des créances client, sans variation significative dans la durée de recouvrement. La légère fluctuation de cette métrique indique une absence de changement majeur dans les termes ou les processus de facturation et de recouvrement.
- Cycle de fonctionnement
- Le cycle de fonctionnement, qui correspond généralement à la somme des jours de rotation de l'inventaire et des comptes clients, a diminué de 78 jours en décembre 2012 à 73 jours en décembre 2013, puis à 70 jours en décembre 2014. La réduction du cycle global reflète une amélioration de la gestion de la rotation des actifs à court terme, probablement liée à l'optimisation de la rotation des stocks et à un recouvrement des créances légèrement plus efficace ou stable. La tendance à la diminution de cette métrique témoigne d'une gestion opérationnelle plus efficiente au fil du temps.
Jours de rotation des comptes fournisseurs
Kraft Foods Group Inc., les jours de rotation des comptes créditeurscalcul, comparaison avec des indices de référence
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières | ||||
| Taux de rotation des comptes fournisseurs | ||||
| Taux d’activité à court terme (Nombre de jours) | ||||
| Jours de rotation des comptes fournisseurs1 | ||||
| Repères (Nombre de jours) | ||||
| Jours de rotation des comptes fournisseursConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Jours de rotation des comptes fournisseurs = 365 ÷ Taux de rotation des comptes fournisseurs
= 365 ÷ =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Taux de rotation des comptes fournisseurs
- Le taux de rotation des comptes fournisseurs a connu une fluctuation sur la période analysée. Il a diminué de 8,03 en 2012 à 7,36 en 2013, indiquant une augmentation de la période moyenne de paiement aux fournisseurs ou une réduction de la vitesse de liquidation des dettes fournisseurs. En 2014, ce taux a à nouveau augmenté pour atteindre 8,69, dépassant ainsi le niveau de 2012. Cette évolution suggère une tendance à un allongement du délai de paiement en 2014 par rapport à 2012, malgré une courte baisse en 2013.
- Jours de rotation des comptes fournisseurs
- Les jours de rotation des comptes fournisseurs ont augmenté de 45 jours en 2012 à 50 jours en 2013, ce qui correspond à un délai de paiement accru aux fournisseurs. En 2014, ce délai a diminué à 42 jours, revenant en dessous du niveau de 2012. Cette réduction en 2014 indique une tendance vers un paiement plus rapide à la fin de la période analysée, contrastant avec la tendance d’allongement observée en 2013. La variation de ces indicateurs reflète une gestion évolutive des délais de paiement aux fournisseurs au cours du temps.
Cycle de conversion de trésorerie
Kraft Foods Group Inc., cycle de conversion de trésoreriecalcul, comparaison avec des indices de référence
Nombre de jours
| 27 déc. 2014 | 28 déc. 2013 | 29 déc. 2012 | ||
|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières | ||||
| Jours de rotation de l’inventaire | ||||
| Jours de rotation des comptes clients | ||||
| Jours de rotation des comptes fournisseurs | ||||
| Taux d’activité à court terme | ||||
| Cycle de conversion de trésorerie1 | ||||
| Repères | ||||
| Cycle de conversion de trésorerieConcurrents2 | ||||
| lululemon athletica inc. | ||||
| Nike Inc. | ||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2014-12-27), 10-K (Date du rapport : 2013-12-28), 10-K (Date du rapport : 2012-12-29).
1 2014 calcul
Cycle de conversion de trésorerie = Jours de rotation de l’inventaire + Jours de rotation des comptes clients – Jours de rotation des comptes fournisseurs
= + – =
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Jours de rotation de l’inventaire
- La durée du cycle de rotation de l’inventaire a diminué sur la période étudiée, passant de 56 jours en 2012 à 52 jours en 2013, puis à 48 jours en 2014. Cette tendance indique une amélioration progressive de l’efficacité de la gestion des stocks, avec une rotation plus rapide des inventaires au fil du temps.
- Jours de rotation des comptes clients
- Les jours de rotation des comptes clients ont présenté une stabilité relative, restant proches de 22 jours en 2012, puis se maintenant à 21 jours en 2013 et à 22 jours en 2014. Cette constance suggère une politique de gestion des comptes clients relativement stable, avec un délai de paiement moyen constant.
- Jours de rotation des comptes fournisseurs
- Les jours de rotation des comptes fournisseurs ont connu des fluctuations, passant de 45 jours en 2012 à 50 jours en 2013, puis revenant à 42 jours en 2014. La période montre une tendance à une extension temporaire de la période de paiement en 2013, suivie d’un resserrement en 2014, ce qui peut refléter des ajustements dans la négociation avec les fournisseurs ou dans la gestion de la trésorerie.
- Cycle de conversion de trésorerie
- Le cycle de conversion de trésorerie a connu une réduction notable de 33 jours en 2012 à 23 jours en 2013, indiquant une amélioration de la liquidité et de l’efficacité du gestion de la rotation des liquidités. Cependant, en 2014, ce cycle s’est légèrement allongé à 28 jours, témoignant d’une légère détérioration ou d’un ajustement dans la gestion des liquidités après la période d’amélioration significative.