Analyse DuPont : Désagrégation du ROE, de la ROAet du ratio de marge bénéficiaire nette
La décomposition ROE consiste à exprimer le résultat net divisé par les capitaux propres comme le produit des ratios des composants.
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Désagrégation de ROE en deux composantes
Stryker Corp., la décomposition des ROE
| ROE | = | ROA | × | Ratio d’endettement financier | |
|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2021 | = | × | |||
| 31 déc. 2020 | = | × | |||
| 31 déc. 2019 | = | × | |||
| 31 déc. 2018 | = | × | |||
| 31 déc. 2017 | = | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31).
- Évolution du ratio de rendement de l’actif (ROA)
- Le ratio de rendement de l’actif a connu une augmentation significative entre 2017 et 2018, passant de 4,6% à 13,05%. Cependant, cette croissance n’a pas été maintenue par la suite ; le ROA a diminué en 2019 à 6,9%, puis a continué de fluctuer à la baisse en 2020 à 4,66%, avant de remonter légèrement en 2021 à 5,76%.
- Évolution du ratio d’endettement financier
- Ce ratio est resté relativement stable au cours de la période, avec une légère augmentation en 2018 et 2019, culminant à 2,36. Une nouvelle baisse intervient en 2020, pour atteindre 2,62, puis il recule en 2021 à 2,33, indiquant une stabilité relative de la structure financière de l’entreprise.
- Évolution du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE a connu une croissance spectaculaire entre 2017 et 2018, passant de 10,23% à 30,29%. Une forte correction intervient en 2019, avec une chute à 16,26%. Par la suite, le ratio s’est stabilisé, low étant observé en 2020 à 12,22%, avant une légère progression à 13,4% en 2021.
Désagrégation des ROE en trois composantes
Stryker Corp., la décomposition des ROE
| ROE | = | Ratio de marge bénéficiaire nette | × | Rotation des actifs | × | Ratio d’endettement financier | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2021 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2020 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2019 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2018 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2017 | = | × | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31).
- Ratio de marge bénéficiaire nette
- Une tendance significative est observée dans ce ratio, qui passe de 8,2 % en 2017 à un pic de 26,12 % en 2018 avant de diminuer à 13,99 % en 2019. Par la suite, le ratio continue de diminuer pour atteindre 11,14 % en 2020 et légèrement augmenter à 11,66 % en 2021. Cette évolution suggère une variation importante de la rentabilité nette au cours de la période, avec une forte amélioration en 2018, suivie d'une baisse puis d'une stabilisation relative.
- Ratio de rotation des actifs
- Ce ratio a connu une légère diminution de 0,56 en 2017 à 0,5 en 2018, puis une nouvelle baisse à 0,49 en 2019. La continuité de cette tendance est interrompue en 2020, où il chute à 0,42, mais rebondit à nouveau à 0,49 en 2021. Cela indique une légère réduction de l'efficacité dans l'utilisation des actifs pour générer des ventes entre 2017 et 2020, suivie d’un retour à un niveau similaire à celui de 2018 en 2021.
- Ratio d’endettement financier
- Ce ratio montre une augmentation progressive, passant de 2,23 en 2017 à 2,36 en 2019, puis une hausse notable à 2,62 en 2020, avant de diminuer à 2,33 en 2021. La tendance indique une augmentation de l’endettement financier au fil des années, culminant en 2020, ce qui peut refléter une politique de financement par emprunts plus agressive ou une augmentation du levier financier. La réduction en 2021 suggère toutefois une tentative de désendettement ou une réduction de la dépendance à l’endettement.
- Rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE montre une forte croissance en 2018, atteignant 30,29 %, après un niveau plus modeste de 10,23 % en 2017. Cependant, cette rentabilité est revue à la baisse en 2019, à 16,26 %, et poursuit sa décroissance à 12,22 % en 2020. En 2021, le ROE se redresse légèrement à 13,4 %, mais reste inférieur au pic de 2018. La tendance indique une fluctuation significative de la rentabilité des capitaux propres, avec une année remarquable en 2018 mais une reprise modérée par la suite.
Désagrégation de ROE en cinq composantes
Stryker Corp., la décomposition des ROE
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31).
- Évolution du ratio de la charge fiscale
- Ce ratio a montré une hausse significative entre 2017 et 2018, passant de 0,49 à 1,51, indiquant une augmentation de la charge fiscale en proportion des bénéfices ou des revenus. Par la suite, il s'est stabilisé autour de 0,81 à 0,87 entre 2019 et 2021, suggérant une relative stabilité dans la charge fiscale relative à ces périodes, mais à un niveau globalement plus élevé qu'en 2017.
- Évolution du ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio a maintenu une stabilité relative tout au long de la période, oscillant autour de 0,89 à 0,9, puis 0,86 en 2020, et revenant à 0,87 en 2021. Cela indique une proportion stable des charges d’intérêt par rapport à un indicateur sous-jacent, probablement la dette ou la rémunération de la dette, avec peu de variation significative sur la période.
- Évolution du ratio de marge EBIT
- La marge EBIT a augmenté légèrement de 18,56 % en 2017 à un pic de 19,26 % en 2018, témoignant d'une amélioration de la rentabilité opérationnelle. Après cette année, une baisse progressive s’est amorcée, atteignant 15,3 % en 2021, ce qui indique une contraction de la marge bénéficiaire opérationnelle sur la période, potentiellement en raison de pressions sur les coûts ou de marges plus faibles sur les produits ou services.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Ce ratio a connu une diminution notable entre 2017 et 2020, passant de 0,56 à 0,42, ce qui traduit une baisse de l'efficacité dans l'utilisation des actifs pour générer des revenus. En 2021, le ratio a légèrement rebondi à 0,49, mais reste inférieur au niveau de 2017, témoignant d’une régression dans l’efficience de la gestion des actifs dans la période analysée.
- Évolution du ratio d’endettement financier
- Ce ratio a connu une augmentation progressive durant la période, passant de 2,23 en 2017 à 2,62 en 2020, pour finalement revenir à 2,33 en 2021. Cette évolution reflète une augmentation de l’endettement financier relatif, indiquant une dépendance accrue à la dette pour financer l’activité ou la croissance, avant une légère réduction en 2021, possiblement liés à des opérations de restructuration ou de remboursement de dettes.
- Évolution du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE a connu une forte hausse en 2018, atteignant 30,29 %, une amélioration substantielle par rapport à 10,23 % en 2017. Cependant, cette performance s’est dégradée par la suite, tombant à 16,26 % en 2019 pour continuer à fluctuer entre 12,22 % et 13,4 % en 2020 et 2021. La forte variation en 2018 pourrait être liée à des facteurs exceptionnels ou à une amélioration temporaire de rentabilité, tandis que la baisse subséquente montre une stabilisation à un niveau inférieur, avec une volatilité dans la rentabilité des capitaux propres.
Désagrégation de ROA en deux composantes
Stryker Corp., la décomposition des ROA
| ROA | = | Ratio de marge bénéficiaire nette | × | Rotation des actifs | |
|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2021 | = | × | |||
| 31 déc. 2020 | = | × | |||
| 31 déc. 2019 | = | × | |||
| 31 déc. 2018 | = | × | |||
| 31 déc. 2017 | = | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31).
- Ratio de marge bénéficiaire nette
- La marge bénéficiaire nette a connu une importante augmentation en 2018, passant de 8,2 % en 2017 à 26,12 %, ce qui indique une amélioration significative de la rentabilité. Cependant, cette tendance haussière n'a pas été maintenue, puisque la marge a diminué en 2019, retombant à 13,99 %. Entre 2020 et 2021, la marge a encore reculé, se positionnant respectivement à 11,14 % puis à 11,66 %, restant inférieure à son pic de 2018. Le biais général traduit une forte hausse suivie d'un déclin partiel mais une stabilisation relative à partir de 2020.
- Ratio de rotation des actifs
- Ce ratio, qui mesure l'efficacité dans l'utilisation des actifs pour générer des ventes, a été en baisse continue de 2017 à 2020, passant de 0,56 en 2017 à 0,42 en 2020, suggérant une diminution de l'efficacité opérationnelle. En 2021, il retrouve une valeur de 0,49, slightly supérieure à son niveau de 2020, indiquant une légère amélioration ou stabilité relative de l'efficacité dans l'utilisation des actifs.
- Ratio de rendement de l’actif (ROA)
- Ce ratio a connu une grande fluctuation, atteignant un sommet en 2018 à 13,05 %, en ligne avec la forte augmentation de la marge bénéficiaire cette année-là. En 2019, le ROA a chuté à 6,9 %, puis a poursuivi sa baisse en 2020 jusqu’à 4,66 %, reflétant une dégradation de la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices à partir de ses actifs. En 2021, une légère reprise est observée, avec une valeur de 5,76 %, bien qu’elle reste inférieure au pic de 2018. Cela traduit une tendance globale de baisse du rendement global de l’actif, malgré une légère amélioration à la fin de la période considérée.
Désagrégation des ROA en quatre composantes
Stryker Corp., la décomposition des ROA
| ROA | = | Fardeau fiscal | × | Charge d’intérêts | × | Marge EBIT | × | Rotation des actifs | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2021 | = | × | × | × | |||||
| 31 déc. 2020 | = | × | × | × | |||||
| 31 déc. 2019 | = | × | × | × | |||||
| 31 déc. 2018 | = | × | × | × | |||||
| 31 déc. 2017 | = | × | × | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31).
- Ratio de la charge fiscale
- Ce ratio a connu une forte fluctuation entre 2017 et 2018, passant de 0,49 à 1,51, ce qui indique une augmentation significative de la charge fiscale en 2018. Par la suite, il est resté relativement stable autour de 0,81 en 2019, puis a légèrement augmenté pour atteindre 0,82 en 2020 et 0,87 en 2021, suggérant une stabilité relative mais à un niveau plus élevé qu'en 2017.
- Ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio est resté très stable tout au long de la période, oscillant entre 0,89 et 0,9 en 2017 et 2018, puis légèrement diminué à 0,86 en 2020, avant de se stabiliser à 0,87 en 2021. Cela témoigne d'une gestion constante des charges d’intérêt sur cette période.
- Ratio de marge EBIT
- Ce ratio indique la rentabilité opérationnelle avant intérêts et impôts. Il est initialement élevé à 18,56% en 2017, puis augmente légèrement en 2018 à 19,26%, se maintenant à un niveau similaire en 2019. En 2020, une baisse importante à 15,81% est observée, poursuivie en 2021 avec une nouvelle diminution à 15,3%, indiquant une contraction de la rentabilité opérationnelle au fil du temps.
- Ratio de rotation des actifs
- Ce indicateur, mesurant l'efficacité dans l'utilisation des actifs pour générer des ventes, a affiché une diminution progressive de 0,56 en 2017 à 0,42 en 2020, avant de remonter à 0,49 en 2021. La tendance globale suggère une baisse de l'efficacité en 2018-2020, suivie d'une légère amélioration en 2021.
- Ratio de rendement de l’actif (ROA)
- Ce ratio, reflétant la rentabilité globale des actifs, a connu une forte augmentation en 2018 avec une valeur de 13,05% par rapport à 4,6% en 2017. Cependant, il a considérablement chuté en 2019 à 6,9%, puis a continué de diminuer en 2020 à 4,66%. Enfin, en 2021, il a augmenté légèrement pour atteindre 5,76%, mais reste en dessous du pic de 2018, ce qui indique une volatilité de la rentabilité globale de l'entreprise au cours de la période.
Désagrégation du ratio de marge bénéficiaire nette
Stryker Corp., décomposition du ratio de la marge bénéficiaire nette
| Ratio de marge bénéficiaire nette | = | Fardeau fiscal | × | Charge d’intérêts | × | Marge EBIT | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2021 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2020 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2019 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2018 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2017 | = | × | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31).
- Évolution du ratio de la charge fiscale
- Le ratio de la charge fiscale a connu une forte progression entre 2017 et 2018, passant d'environ 0,49 à 1,51, indiquant une augmentation significative de la charge fiscale relative aux bénéfices. Par la suite, il s'est stabilisé autour de 0,81 en 2019, puis a légèrement augmenté à 0,82 en 2020 et à 0,87 en 2021. Cette tendance suggère une augmentation progressive de la charge fiscale sur la période, avec une stabilisation à partir de 2019.
- Évolution du ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio est resté relativement stable au cours de la période, oscillant entre 0,89 et 0,9 en 2017 et 2018, puis diminuant légèrement à 0,86 en 2020. En 2021, il revient à 0,87, ce qui indique une stabilité relative de la charge d’intérêt en rapport avec les bénéfices totaux, malgré de légères fluctuations.
- Évolution de la marge EBIT
- La marge EBIT a d’abord progressé, atteignant un pic de 19,26 % en 2018, puis a connu un léger recul à 19,14 % en 2019. Ensuite, une chute importante est observée en 2020, avec une baisse à 15,81 %, poursuivie en 2021 avec une nouvelle réduction à 15,3 %. La tendance reflète une dégradation de la rentabilité opérationnelle au cours des deux dernières années, après une période de performance stable en 2017 et 2018.
- Évolution de la marge bénéficiaire nette
- La marge bénéficiaire nette a connu une évolution marquée par une forte hausse en 2018, passant de 8,2 % en 2017 à 26,12 %, avant de redescendre à 13,99 % en 2019. Par la suite, elle a décliné à 11,14 % en 2020, mais a augmenté légèrement à 11,66 % en 2021. La fluctuation importante en 2018 indique une année exceptionnellement favorable en termes de rentabilité nette, tandis que les années suivantes montrent une tendance à la réduction de cette marge, bien qu’elle ait légèrement repris en 2021.