Valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise (FCFF)
Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur du stock est estimée sur la base de la valeur actuelle d’une certaine mesure du flux de trésorerie. Les flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise (FCFF) sont généralement décrits comme les flux de trésorerie après les coûts directs et avant tout paiement aux fournisseurs de capitaux.
Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)
Time Warner Inc., Prévision de flux de trésorerie disponible à l’entreprise (FCFF)
en millions de dollars américains, à l’exception des données par action
| Année | Valeur | FCFFt ou valeur terminale (TVt) | Calcul | Valeur actualisée à 13.35% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 5,498 | ||
| 1 | FCFF1 | 5,816 | = 5,498 × (1 + 5.78%) | 5,131 |
| 2 | FCFF2 | 6,175 | = 5,816 × (1 + 6.18%) | 4,806 |
| 3 | FCFF3 | 6,581 | = 6,175 × (1 + 6.57%) | 4,518 |
| 4 | FCFF4 | 7,040 | = 6,581 × (1 + 6.97%) | 4,264 |
| 5 | FCFF5 | 7,559 | = 7,040 × (1 + 7.37%) | 4,039 |
| 5 | Valeur terminale (TV5) | 135,555 | = 7,559 × (1 + 7.37%) ÷ (13.35% – 7.37%) | 72,430 |
| Valeur intrinsèque du capital Time Warner | 95,188 | |||
| Moins: Dette (juste valeur) | 25,327 | |||
| Valeur intrinsèque de Time Warner actions ordinaires | 69,861 | |||
| Valeur intrinsèque de Time Warner ’action ordinaire (par action) | $89.30 | |||
| Cours actuel de l’action | $93.67 | |||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2017-12-31).
Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.
Coût moyen pondéré du capital (WACC)
Time Warner Inc., le coût du capital
| Valeur1 | Poids | Taux de rendement requis2 | Calcul | |
|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres (juste valeur) | 73,280 | 0.74 | 16.83% | |
| Dette (juste valeur) | 25,327 | 0.26 | 3.31% | = 4.32% × (1 – 23.36%) |
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2017-12-31).
1 en millions de dollars américains
Capitaux propres (juste valeur) = Nombre d’actions ordinaires en circulation × Cours actuel de l’action
= 782,319,431 × $93.67
= $73,279,861,101.77
Dette (juste valeur). Voir les détails »
2 Le taux de rendement des capitaux propres requis est estimé à l’aide du MEDAF. Voir les détails »
Taux de rendement requis sur la dette. Voir les détails »
Le taux de rendement requis sur la dette est après impôt.
Taux d’imposition effectif effectif estimé (moyen)
= (11.79% + 25.00% + 30.00% + 17.00% + 33.00%) ÷ 5
= 23.36%
WACC = 13.35%
Taux de croissance du FCFF (g)
Taux de croissance du FCFF (g) impliqué par le modèle PRAT
Time Warner Inc., modèle PRAT
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31), 10-K (Date du rapport : 2013-12-31).
2017 Calculs
2 Charges d’intérêts, après impôt = Charges d’intérêts × (1 – EITR)
= 1,214 × (1 – 11.79%)
= 1,071
3 EBIT(1 – EITR)
= Bénéfice net attribuable aux actionnaires de Time Warner Inc. – Activités abandonnées, nettes d’impôt + Charges d’intérêts, après impôt
= 5,247 – 0 + 1,071
= 6,318
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Charges d’intérêts (après impôts) et dividendes] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [6,318 – 2,654] ÷ 6,318
= 0.58
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Total du capital
= 100 × 6,318 ÷ 52,119
= 12.12%
6 g = RR × ROIC
= 0.56 × 10.37%
= 5.78%
Taux de croissance du FCFF (g) impliqué par le modèle à une seule étape
g = 100 × (Total du capital, juste valeur0 × WACC – FCFF0) ÷ (Total du capital, juste valeur0 + FCFF0)
= 100 × (98,607 × 13.35% – 5,498) ÷ (98,607 + 5,498)
= 7.37%
où:
Total du capital, juste valeur0 = Juste valeur actuelle de Time Warner dette et de capitaux propres (en millions de dollars américains)
FCFF0 = l’année dernière, les flux de trésorerie disponibles de Time Warner pour l’entreprise (en millions de dollars américains)
WACC = Coût moyen pondéré du capital Time Warner
Prévision du taux de croissance du FCFF (g)
Time Warner Inc., modèle H
| Année | Valeur | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 5.78% |
| 2 | g2 | 6.18% |
| 3 | g3 | 6.57% |
| 4 | g4 | 6.97% |
| 5 et suivants | g5 | 7.37% |
où:
g1 est impliqué par le modèle PRAT
g5 est impliqué par le modèle à une seule étape
g2, g3 et g4 sont calculés à l’aide d’une interpolation linéaire entre g1 et g5
Calculs
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.78% + (7.37% – 5.78%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.18%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.78% + (7.37% – 5.78%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.57%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 5.78% + (7.37% – 5.78%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.97%