Valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise (FCFF)
Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur du stock est estimée sur la base de la valeur actuelle d’une certaine mesure du flux de trésorerie. Les flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise (FCFF) sont généralement décrits comme les flux de trésorerie après les coûts directs et avant tout paiement aux fournisseurs de capitaux.
Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)
Phillips 66, Prévision de flux de trésorerie disponible à l’entreprise (FCFF)
en millions de dollars américains, à l’exception des données par action
| Année | Valeur | FCFFt ou valeur terminale (TVt) | Calcul | Valeur actualisée à 14.70% |
|---|---|---|---|---|
| 01 | FCFF0 | 1,336 | ||
| 1 | FCFF1 | 1,423 | = 1,336 × (1 + 6.47%) | 1,241 |
| 2 | FCFF2 | 1,534 | = 1,423 × (1 + 7.82%) | 1,166 |
| 3 | FCFF3 | 1,675 | = 1,534 × (1 + 9.16%) | 1,110 |
| 4 | FCFF4 | 1,851 | = 1,675 × (1 + 10.50%) | 1,069 |
| 5 | FCFF5 | 2,070 | = 1,851 × (1 + 11.84%) | 1,043 |
| 5 | Valeur terminale (TV5) | 81,186 | = 2,070 × (1 + 11.84%) ÷ (14.70% – 11.84%) | 40,903 |
| Valeur intrinsèque du capital Phillips 66 | 46,532 | |||
| Moins: Dette (juste valeur) | 13,201 | |||
| Valeur intrinsèque de Phillips 66 actions ordinaires | 33,331 | |||
| Valeur intrinsèque de Phillips 66 ’action ordinaire (par action) | $75.85 | |||
| Cours actuel de l’action | $89.25 | |||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.
Coût moyen pondéré du capital (WACC)
Phillips 66, le coût du capital
| Valeur1 | Poids | Taux de rendement requis2 | Calcul | |
|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres (juste valeur) | 39,221 | 0.75 | 18.57% | |
| Dette (juste valeur) | 13,201 | 0.25 | 3.20% | = 4.25% × (1 – 24.78%) |
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
1 en millions de dollars américains
Capitaux propres (juste valeur) = Nombre d’actions ordinaires en circulation × Cours actuel de l’action
= 439,445,842 × $89.25
= $39,220,541,398.50
Dette (juste valeur). Voir les détails »
2 Le taux de rendement des capitaux propres requis est estimé à l’aide du MEDAF. Voir les détails »
Taux de rendement requis sur la dette. Voir les détails »
Le taux de rendement requis sur la dette est après impôt.
Taux d’imposition effectif effectif estimé (moyen)
= (20.20% + 20.60% + 28.90% + 25.00% + 29.20%) ÷ 5
= 24.78%
WACC = 14.70%
Taux de croissance du FCFF (g)
Taux de croissance du FCFF (g) impliqué par le modèle PRAT
Phillips 66, modèle PRAT
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31).
2019 Calculs
2 Charges d’intérêts et de dette, après impôt = Charges d’intérêts et de la dette × (1 – EITR)
= 458 × (1 – 20.20%)
= 365
3 EBIT(1 – EITR)
= Bénéfice net attribuable à Phillips 66 + Charges d’intérêts et de dette, après impôt
= 3,076 + 365
= 3,441
4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Charges d’intérêts (après impôts) et dividendes] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [3,441 – 1,935] ÷ 3,441
= 0.44
5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Total du capital
= 100 × 3,441 ÷ 36,673
= 9.38%
6 g = RR × ROIC
= 0.53 × 12.20%
= 6.47%
Taux de croissance du FCFF (g) impliqué par le modèle à une seule étape
g = 100 × (Total du capital, juste valeur0 × WACC – FCFF0) ÷ (Total du capital, juste valeur0 + FCFF0)
= 100 × (52,422 × 14.70% – 1,336) ÷ (52,422 + 1,336)
= 11.84%
où:
Total du capital, juste valeur0 = Juste valeur actuelle de Phillips 66 dette et de capitaux propres (en millions de dollars américains)
FCFF0 = au cours de la dernière année Phillips 66 flux de trésorerie disponibles pour la société (en millions de dollars américains)
WACC = Coût moyen pondéré du capital Phillips 66
Prévision du taux de croissance du FCFF (g)
Phillips 66, modèle H
| Année | Valeur | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | 6.47% |
| 2 | g2 | 7.82% |
| 3 | g3 | 9.16% |
| 4 | g4 | 10.50% |
| 5 et suivants | g5 | 11.84% |
où:
g1 est impliqué par le modèle PRAT
g5 est impliqué par le modèle à une seule étape
g2, g3 et g4 sont calculés à l’aide d’une interpolation linéaire entre g1 et g5
Calculs
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.47% + (11.84% – 6.47%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 7.82%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.47% + (11.84% – 6.47%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 9.16%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.47% + (11.84% – 6.47%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.50%