Valeur ajoutée économique (EVA)
EVA est une marque déposée de Stern Stewart.
La valeur ajoutée économique ou le profit économique est la différence entre les revenus et les coûts, où les coûts comprennent non seulement les dépenses, mais aussi le coût du capital.
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Profit économique
UnitedHealth Group Inc., le bénéfice économiquecalcul
en millions de dollars américains
| 12 mois terminés le | 31 déc. 2025 | 31 déc. 2024 | 31 déc. 2023 | 31 déc. 2022 | 31 déc. 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)1 | ||||||
| Coût du capital2 | ||||||
| Capital investi3 | ||||||
| Profit économique4 | ||||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 NOPAT. Voir les détails »
2 Coût du capital. Voir les détails »
3 Capital investi. Voir les détails »
4 2025 calcul
Profit économique = NOPAT – Coût du capital × Capital investi
= – × =
Le bénéfice net d’exploitation après impôts a progressé de manière continue entre 2021 et 2023, atteignant un sommet de 26 672 millions de dollars. Une inversion de tendance s'est ensuite produite à partir de 2024, entraînant une diminution progressive pour s'établir à 15 617 millions de dollars en 2025.
Le capital investi a suivi une trajectoire ascendante constante de 2021 à 2024, passant de 139 922 millions de dollars à 198 557 millions de dollars, avant d'enregistrer une légère baisse en 2025 pour atteindre 197 568 millions de dollars.
Le coût du capital est demeuré stable, oscillant autour de 9,4 % jusqu'en 2023, puis a entamé une réduction graduelle pour atteindre 8,7 % à la clôture de l'exercice 2025.
- Analyse du profit économique
- Le profit économique a enregistré une croissance marquée jusqu'en 2023, culminant à 9 576 millions de dollars. Toutefois, l'effet conjugué de la baisse du bénéfice net d'exploitation et de l'augmentation du capital investi a provoqué une chute brutale de cet indicateur en 2024, aboutissant à un profit économique négatif de -1 578 millions de dollars en 2025.
Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)
UnitedHealth Group Inc., NOPATcalcul
en millions de dollars américains
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 Élimination de la charge d’impôt différé. Voir les détails »
2 Ajout d’une augmentation (diminution) des provisions pour créances.
3 Ajout d’une augmentation (diminution) des revenus non gagnés.
4 Ajout de l’augmentation (diminution) des équivalents de capitaux propres au bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires de UnitedHealth Group.
5 2025 calcul
Charges d’intérêts sur contrats de location-exploitation capitalisés = Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation × Taux d’escompte
= × =
6 2025 calcul
Avantage fiscal des charges d’intérêts = Charges d’intérêts ajustées × Taux légal d’imposition sur le revenu
= × 21.00% =
7 Ajout des charges d’intérêts après impôts au bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires de UnitedHealth Group.
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives en matière de rentabilité. Le bénéfice net attribuable aux détenteurs d’actions ordinaires de UnitedHealth Group a connu une croissance notable entre 2021 et 2023, passant de 17 285 millions de dollars américains à 22 381 millions de dollars américains. Cependant, cette tendance s'inverse en 2024, avec une diminution significative à 14 405 millions de dollars américains, et se poursuit en 2025, atteignant 12 056 millions de dollars américains.
Le bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT) suit une trajectoire similaire. Une augmentation constante est observée de 2021 à 2023, passant de 18 910 millions de dollars américains à 26 672 millions de dollars américains. Comme pour le bénéfice net, une baisse est constatée en 2024 (18 940 millions de dollars américains) et en 2025 (15 617 millions de dollars américains).
- Tendances générales
- Une période de croissance de 2021 à 2023 est suivie d'un déclin en 2024 et 2025 pour les deux indicateurs de rentabilité.
- Évolution du bénéfice net
- Le bénéfice net a augmenté de manière significative sur trois ans, puis a diminué de manière substantielle sur deux ans.
- Évolution du NOPAT
- Le NOPAT a suivi une évolution similaire à celle du bénéfice net, avec une croissance initiale suivie d'un déclin.
- Observations supplémentaires
- La diminution observée en 2024 et 2025 pourrait indiquer des facteurs externes ou internes affectant la performance opérationnelle et la rentabilité globale.
Impôts d’exploitation décaissés
UnitedHealth Group Inc., impôts d’exploitation en espècescalcul
en millions de dollars américains
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives concernant les charges d'impôts sur les bénéfices et les impôts d'exploitation décaissés.
- Charge d’impôts sur les bénéfices
- La charge d’impôts sur les bénéfices a connu une augmentation notable entre 2021 et 2022, passant de 4578 millions de dollars américains à 5704 millions de dollars américains. Cette augmentation s'est poursuivie, bien que de manière plus modérée, entre 2022 et 2023, atteignant 5968 millions de dollars américains. Un renversement de tendance est observé entre 2023 et 2024, avec une diminution à 4829 millions de dollars américains. Enfin, une baisse substantielle est constatée en 2025, avec une charge d’impôts sur les bénéfices de 1890 millions de dollars américains, représentant une diminution significative par rapport aux années précédentes.
- Impôts d’exploitation décaissés
- Les impôts d’exploitation décaissés suivent une trajectoire similaire à celle de la charge d’impôts sur les bénéfices. Une augmentation est observée entre 2021 et 2022, passant de 4823 millions de dollars américains à 6851 millions de dollars américains. Cette augmentation se maintient entre 2022 et 2023, atteignant 6936 millions de dollars américains. Une diminution est ensuite enregistrée en 2024, avec une valeur de 5994 millions de dollars américains. Enfin, une baisse importante est constatée en 2025, avec des impôts d’exploitation décaissés de 4531 millions de dollars américains, reflétant une diminution par rapport aux périodes précédentes.
- Relation entre les deux éléments
- Les deux éléments financiers présentent une corrélation positive. Les augmentations et les diminutions de la charge d’impôts sur les bénéfices sont globalement suivies par des mouvements similaires dans les impôts d’exploitation décaissés. La diminution marquée observée en 2025 pour les deux indicateurs suggère un changement significatif dans la situation fiscale ou une modification des stratégies de gestion des impôts.
Capital investi
UnitedHealth Group Inc., capital investicalcul (Approche de financement)
en millions de dollars américains
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 Ajout de contrats de location-exploitation capitalisés.
2 Élimination des impôts différés sur l’actif et le passif. Voir les détails »
3 Ajout d’une provision pour créances douteuses.
4 Ajout de revenus non gagnés.
5 Ajout d’équivalents de capitaux propres aux capitaux propres attribuables à UnitedHealth Group.
6 Retrait des autres éléments du résultat global accumulés.
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives concernant la structure du capital et la composition des fonds propres. L'endettement, mesuré par le total de la dette et des contrats de location déclarés, a connu une augmentation constante sur la période considérée. On observe une progression de 50 276 millions de dollars américains en 2021 à 83 004 millions de dollars américains en 2025, ce qui représente une hausse d'environ 65,4% sur l'ensemble de la période. L'augmentation la plus importante s'est produite entre 2022 et 2023, puis entre 2023 et 2024.
Parallèlement, les capitaux propres attribuables à UnitedHealth Group ont également augmenté, mais à un rythme moins rapide que l'endettement. Ils sont passés de 71 760 millions de dollars américains en 2021 à 94 110 millions de dollars américains en 2025, soit une augmentation d'environ 31,1%. La croissance des capitaux propres semble s'être ralentie entre 2024 et 2025.
Le capital investi, qui représente la somme de la dette et des capitaux propres, a connu une croissance soutenue, passant de 139 922 millions de dollars américains en 2021 à 198 557 millions de dollars américains en 2024, avant de stagner légèrement en 2025 à 197 568 millions de dollars américains. Cette stagnation en 2025 suggère un ralentissement de l'expansion du capital investi.
- Tendances clés
- Augmentation significative de l'endettement.
- Croissance des capitaux propres, mais à un rythme inférieur à celui de l'endettement.
- Expansion du capital investi, avec une stagnation apparente en 2025.
L'évolution de ces indicateurs suggère une stratégie de financement qui s'appuie de plus en plus sur l'endettement. Il serait pertinent d'analyser les raisons de cette augmentation de l'endettement et son impact sur la capacité de l'entreprise à honorer ses obligations financières. La stagnation du capital investi en 2025 pourrait indiquer une phase de consolidation ou un changement dans la stratégie d'investissement.
Coût du capital
UnitedHealth Group Inc., le coût du capitalCalculs
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2024-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2022-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Papier commercial, dette à long terme et autres obligations de financement. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
Ratio d’écart économique
UnitedHealth Group Inc., le spread ratio économiquecalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2025 | 31 déc. 2024 | 31 déc. 2023 | 31 déc. 2022 | 31 déc. 2021 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Profit économique1 | ||||||
| Capital investi2 | ||||||
| Ratio de performance | ||||||
| Ratio d’écart économique3 | ||||||
| Repères | ||||||
| Ratio d’écart économiqueConcurrents4 | ||||||
| Abbott Laboratories | ||||||
| Elevance Health Inc. | ||||||
| Intuitive Surgical Inc. | ||||||
| Medtronic PLC | ||||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 Profit économique. Voir les détails »
2 Capital investi. Voir les détails »
3 2025 calcul
Ratio d’écart économique = 100 × Profit économique ÷ Capital investi
= 100 × ÷ =
4 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
L'analyse des indicateurs financiers révèle une trajectoire divergente entre l'expansion du capital investi et la performance du profit économique sur la période étudiée.
- Capital investi
- Le capital investi a suivi une tendance haussière continue entre 2021 et 2024, progressant de 139 922 millions de dollars à un sommet de 198 557 millions de dollars. Une légère stabilisation, voire une contraction marginale, est observée en 2025 avec une valeur de 197 568 millions de dollars.
- Profit économique
- Le profit économique a enregistré une croissance soutenue entre 2021 et 2023, atteignant un maximum de 9 576 millions de dollars. Toutefois, une chute brutale est constatée en 2024, où le profit descend à 663 millions de dollars, avant de devenir négatif en 2025 avec une perte économique de 1 578 millions de dollars.
- Ratio d'écart économique
- Le ratio d'écart économique reflète la tendance du profit économique. Après une amélioration progressive culminant à 5,24 % en 2023, ce ratio s'est effondré à 0,33 % en 2024 pour s'établir à -0,8 % en 2025.
L'évolution des données indique que l'augmentation massive du capital investi jusqu'en 2024 n'a pas permis de maintenir la création de valeur. La transition vers un profit économique et un ratio d'écart négatifs en 2025 suggère que le rendement du capital investi est devenu inférieur au coût du capital sur la fin de la période analysée.
Ratio de marge bénéficiaire économique
UnitedHealth Group Inc., le ratio de marge bénéficiaire économiquecalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2025 | 31 déc. 2024 | 31 déc. 2023 | 31 déc. 2022 | 31 déc. 2021 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Profit économique1 | ||||||
| Chiffre d’affaires, clients | ||||||
| Plus: Augmentation (diminution) des revenus non gagnés | ||||||
| Chiffre d’affaires ajusté, clients | ||||||
| Ratio de performance | ||||||
| Ratio de marge bénéficiaire économique2 | ||||||
| Repères | ||||||
| Ratio de marge bénéficiaire économiqueConcurrents3 | ||||||
| Abbott Laboratories | ||||||
| Elevance Health Inc. | ||||||
| Intuitive Surgical Inc. | ||||||
| Medtronic PLC | ||||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 Profit économique. Voir les détails »
2 2025 calcul
Ratio de marge bénéficiaire économique = 100 × Profit économique ÷ Chiffre d’affaires ajusté, clients
= 100 × ÷ =
3 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
L'analyse des indicateurs financiers révèle une divergence marquée entre la croissance des revenus et l'évolution de la rentabilité économique sur la période étudiée.
- Évolution du chiffre d'affaires
- Le chiffre d'affaires ajusté clients présente une croissance constante et soutenue, progressant de 285 002 millions de dollars en 2021 pour atteindre 443 743 millions de dollars en 2025.
- Trajectoire du profit économique
- Le profit économique a suivi une tendance ascendante entre 2021 et 2023, atteignant un sommet de 9 576 millions de dollars. Toutefois, une inversion brutale est observée à partir de 2024, avec une chute à 663 millions de dollars, suivie d'un basculement en territoire négatif en 2025 avec une valeur de -1 578 millions de dollars.
- Analyse du ratio de marge bénéficiaire économique
- Le ratio de marge bénéficiaire économique reflète la tendance du profit économique, s'améliorant de 2,03 % en 2021 pour culminer à 2,6 % en 2023. Ce ratio subit ensuite une contraction sévère, descendant à 0,17 % en 2024 avant de devenir négatif en 2025, s'établissant à -0,36 %.