Tableau des flux de trésorerie

Le tableau des flux de trésorerie fournit des informations sur les entrées de trésorerie et les paiements en espèces d’une entreprise au cours d’une période comptable, montrant comment ces flux de trésorerie relient le solde de trésorerie de fin de caisse au solde de début figurant au bilan de l’entreprise.

Le tableau des flux de trésorerie se compose de trois parties : les flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation, les flux de trésorerie provenant des activités d’investissement et les flux de trésorerie provenant des activités de financement.

UnitedHealth Group Inc., tableau des flux de trésorerie consolidé

en millions de dollars américains

12 mois terminés le	31 déc. 2025	31 déc. 2024	31 déc. 2023	31 déc. 2022	31 déc. 2021
Bénéfice net	12,807)	15,242)	23,144)	20,639)	17,732)
Dotations aux amortissements	4,361)	4,099)	3,972)	3,400)	3,103)
Impôts différés	(1,752)	(296)	(245)	(673)	130)
Rémunération à base d’actions	971)	1,018)	1,059)	925)	800)
Perte sur la vente de filiales et de filiales détenues en vue de la vente	265)	8,310)	—)	—)	—)
Gains nets sur cessions et autres transactions stratégiques	(910)	(3,333)	(489)	(588)	—)
Autres, montant net	1,673)	(28)	(16)	257)	(944)
Éléments hors trésorerie	4,608)	9,770)	4,281)	3,321)	3,089)
Comptes débiteurs	(764)	(1,437)	(3,114)	(2,523)	(1,000)
Autres actifs	(4,606)	(4,140)	(2,444)	(1,374)	(1,031)
Frais médicaux à payer	5,824)	2,503)	3,482)	4,053)	2,701)
Créditeurs et autres passifs	1,665)	2,463)	3,516)	1,964)	1,162)
Revenus non gagnés	163)	(197)	203)	126)	(310)
Variation nette des autres éléments d’exploitation, déduction faite des effets des acquisitions et cessions	2,282)	(808)	1,643)	2,246)	1,522)
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation	19,697)	24,204)	29,068)	26,206)	22,343)
Achats de placements	(17,373)	(27,308)	(18,314)	(18,825)	(17,139)
Ventes d’investissements	9,288)	18,514)	7,307)	5,907)	7,045)
Échéances des investissements	8,446)	9,319)	9,230)	6,081)	8,251)
Trésorerie versée au titre des acquisitions et autres transactions, déduction faite de la trésorerie prise en charge	(4,509)	(13,408)	(10,136)	(21,458)	(4,821)
Achats d’immobilisations corporelles, d’équipement et de logiciels capitalisés	(3,622)	(3,499)	(3,386)	(2,802)	(2,454)
Prêts aux prestataires de soins, cyberattaque	—)	(9,033)	—)	—)	—)
Remboursements de prêts aux prestataires de soins, cyberattaque	1,680)	4,514)	—)	—)	—)
Enflux de trésorerie provenant de cessions et d’autres opérations stratégiques, montant net	561)	2,041)	685)	3,414)	15)
Montages et rachats de prêts	(4,795)	(2,477)	(1,664)	—)	—)
Remboursements et échéances des prêts	1,980)	908)	613)	—)	—)
Autres, montant net	(341)	(98)	91)	(793)	(1,269)
Flux de trésorerie utilisés pour les activités d’investissement	(8,685)	(20,527)	(15,574)	(28,476)	(10,372)
Rachats d’actions ordinaires	(5,545)	(9,000)	(8,000)	(7,000)	(5,000)
Dividendes en espèces versés	(7,916)	(7,533)	(6,761)	(5,991)	(5,280)
Produit de l’émission d’actions ordinaires	827)	1,846)	1,353)	1,253)	1,355)
Remboursement de la dette à long terme	(3,050)	(3,000)	(2,125)	(3,015)	(3,150)
Produit des emprunts à court terme (remboursements d’emprunts à court terme), montant net	807)	(151)	11)	732)	(1,302)
Produit de l’émission de titres de créance à long terme	2,969)	17,811)	6,394)	14,819)	6,933)
Fonds des clients administrés	366)	(1,560)	(521)	5,548)	622)
Achats de participations ne donnant pas le contrôle rachetables	(165)	(280)	(730)	(176)	(1,338)
Autres, montant net	63)	(1,645)	(1,150)	(1,944)	(295)
Flux de trésorerie provenant des activités de financement (utilisées pour)	(11,644)	(3,512)	(11,529)	4,226)	(7,455)
Effet des variations des taux de change sur la trésorerie et les équivalents de trésorerie	40)	(61)	97)	34)	(62)
Augmentation (diminution) de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, y compris la trésorerie au sein des activités détenues en vue de la vente	(592)	104)	2,062)	1,990)	4,454)
Augmentation nette de la trésorerie dans les entreprises détenues à vendre	(355)	(219)	—)	—)	—)
Augmentation (diminution) nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie	(947)	(115)	2,062)	1,990)	4,454)
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début de la période	25,312)	25,427)	23,365)	21,375)	16,921)
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin de la période	24,365)	25,312)	25,427)	23,365)	21,375)

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).

L’analyse des données révèle une évolution significative du bénéfice net sur la période considérée. Après une croissance notable entre 2021 et 2023, atteignant un pic de 23 144 millions de dollars américains, le bénéfice net a connu une diminution marquée en 2024 et 2025, s’établissant à 15 242 et 12 807 millions de dollars américains respectivement.

Les dotations aux amortissements ont augmenté de manière constante tout au long de la période, passant de 3 103 millions de dollars américains en 2021 à 4 361 millions de dollars américains en 2025. Cette augmentation suggère un investissement continu dans des actifs à long terme.

Les impôts différés présentent une volatilité importante. Après un montant positif de 130 millions de dollars américains en 2021, ils sont devenus négatifs et ont atteint -1 752 millions de dollars américains en 2025, indiquant des changements dans la reconnaissance des actifs et passifs fiscaux différés.

La rémunération à base d’actions a augmenté entre 2021 et 2023, puis a légèrement diminué en 2024 et 2025, restant néanmoins à un niveau élevé. Cette tendance pourrait refléter une politique de rémunération axée sur la performance.

En 2024, une perte sur la vente de filiales et de filiales détenues en vue de la vente a été enregistrée, s’élevant à 8 310 millions de dollars américains, suivie d’une diminution significative en 2025 à 265 millions de dollars américains. Parallèlement, des gains nets sur cessions et autres transactions stratégiques ont été enregistrés, mais sont devenus négatifs à partir de 2022, atteignant -910 millions de dollars américains en 2025.

Les éléments hors trésorerie ont augmenté de manière constante, passant de 3 089 millions de dollars américains en 2021 à 4 608 millions de dollars américains en 2025, ce qui peut indiquer une augmentation des ajustements non monétaires affectant le résultat net.

Les comptes débiteurs et autres actifs ont connu une augmentation significative entre 2021 et 2023, puis une diminution en 2024 et 2025, suggérant des variations dans la gestion des créances et des actifs divers.

Les frais médicaux à payer ont fluctué au cours de la période, avec une augmentation notable en 2022, suivie d’une diminution en 2024 et d’une nouvelle augmentation en 2025. Les créditeurs et autres passifs ont suivi une tendance similaire, avec une augmentation en 2022 et 2023, puis une diminution en 2024 et 2025.

Les revenus non gagnés ont connu des variations, passant d’un montant négatif de -310 millions de dollars américains en 2021 à un montant positif de 163 millions de dollars américains en 2025.

La variation nette des autres éléments d’exploitation a fluctué, avec une augmentation en 2022 et 2023, une diminution en 2024 et une nouvelle augmentation en 2025.

Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont augmenté entre 2021 et 2023, puis ont diminué en 2024 et 2025, mais sont restés positifs tout au long de la période.

Les achats de placements ont été importants et relativement stables, tandis que les ventes d’investissements et les échéances des investissements ont fluctué. Les flux de trésorerie liés aux activités d’investissement ont été négatifs, indiquant une utilisation de trésorerie pour les investissements.

Les rachats d’actions ordinaires et les dividendes en espèces versés ont représenté une utilisation importante de trésorerie, tandis que le produit de l’émission d’actions ordinaires et le produit de l’émission de titres de créance à long terme ont fourni des sources de financement. Les flux de trésorerie liés aux activités de financement ont été globalement négatifs, sauf en 2022.

L’augmentation (diminution) nette de la trésorerie et des équivalents de trésorerie a été positive en 2021, 2022 et 2023, mais négative en 2024 et 2025. La trésorerie et les équivalents de trésorerie à la fin de la période ont diminué en 2025 par rapport à 2021.

UnitedHealth Group Inc. (NYSE:UNH)

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