Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur de l’action est estimée en fonction de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Les dividendes sont la mesure la plus propre et la plus simple des flux de trésorerie, car il s’agit clairement de flux de trésorerie qui vont directement à l’investisseur.

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)
Taux de rendement requis (r)
Taux de croissance du dividende (g)

Humana Inc., les prévisions de dividendes par action (DPS)

US$

Année	Valeur	DPS_t ou valeur terminale (TV_t)	Calcul	Valeur actualisée à 9.28%
0	DPS₀¹	3.54
1	DPS₁	4.16	= 3.54 × (1 + 17.47%)	3.81
2	DPS₂	4.79	= 4.16 × (1 + 15.08%)	4.01
3	DPS₃	5.39	= 4.79 × (1 + 12.70%)	4.13
4	DPS₄	5.95	= 5.39 × (1 + 10.31%)	4.17
5	DPS₅	6.42	= 5.95 × (1 + 7.93%)	4.12
5	Valeur terminale (TV₅)	512.67	= 6.42 × (1 + 7.93%) ÷ (9.28% – 7.93%)	328.95
Valeur intrinsèque des actions ordinaires d’Humana (par action)				$349.19
Cours actuel de l’action				$282.63

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31).

¹ DPS₀ = Somme des dividendes par action de Humana ’année dernière. Voir les détails »

Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.

Hypothèses
Taux de rendement de LT Treasury Composite¹	R_F	4.90%
Taux de rendement attendu du portefeuille de marché²	E(R_M)	13.93%
Risque systématique des actions Humana ordinaires	β_HUM	0.49

Taux de rendement requis sur les actions ordinaires d’Humana³	r_HUM	9.28%

¹ Moyenne non pondérée des rendements des offres sur tous les bons du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni échus ni remboursables par anticipation dans moins de 10 ans (indicateur du taux de rendement sans risque).

² Voir les détails »

³ r_HUM = R_F + β_HUM [E(R_M) – R_F]
= 4.90% + 0.49 [13.93% – 4.90%]
= 9.28%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

Humana Inc., modèle PRAT

	Moyenne	31 déc. 2023	31 déc. 2022	31 déc. 2021	31 déc. 2020	31 déc. 2019
Sélection de données financières (en millions de dollars américains)
Dividendes et équivalents de dividendes		441)	400)	364)	331)	296)
Bénéfice net attribuable à Humana		2,489)	2,806)	2,933)	3,367)	2,707)
Revenus externes		105,305)	92,488)	82,877)	76,001)	64,387)
Total de l’actif		47,065)	43,055)	44,358)	34,969)	29,074)
Capitaux propres		16,262)	15,311)	16,080)	13,728)	12,037)
Ratios financiers
Taux de rétention¹		0.82	0.86	0.88	0.90	0.89
Ratio de marge bénéficiaire²		2.36%	3.03%	3.54%	4.43%	4.20%
Ratio de rotation de l’actif³		2.24	2.15	1.87	2.17	2.21
Ratio d’endettement financier⁴		2.89	2.81	2.76	2.55	2.42
Moyennes
Taux de rétention	0.87
Ratio de marge bénéficiaire	3.51%
Ratio de rotation de l’actif	2.13
Ratio d’endettement financier	2.69

Taux de croissance du dividende (g)⁵	17.47%

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).

2023 Calculs

¹ Taux de rétention = (Bénéfice net attribuable à Humana – Dividendes et équivalents de dividendes) ÷ Bénéfice net attribuable à Humana
= (2,489 – 441) ÷ 2,489
= 0.82

² Ratio de marge bénéficiaire = 100 × Bénéfice net attribuable à Humana ÷ Revenus externes
= 100 × 2,489 ÷ 105,305
= 2.36%

³ Ratio de rotation de l’actif = Revenus externes ÷ Total de l’actif
= 105,305 ÷ 47,065
= 2.24

⁴ Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Capitaux propres
= 47,065 ÷ 16,262
= 2.89

⁵ g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio d’endettement financier
= 0.87 × 3.51% × 2.13 × 2.69
= 17.47%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($282.63 × 9.28% – $3.54) ÷ ($282.63 + $3.54)
= 7.93%

où:
P₀ = Prix actuel de l’action de Humana actions ordinaires
D₀ = Somme des dividendes par action de Humana ’année dernière
r = taux de rendement requis sur les actions ordinaires d’Humana

Prévision du taux de croissance du dividende (g)

Humana Inc., modèle H

Année	Valeur	g_t
1	g₁	17.47%
2	g₂	15.08%
3	g₃	12.70%
4	g₄	10.31%
5 et suivants	g₅	7.93%

où:
g₁ est impliqué par le modèle PRAT
g₅ est impliqué par le modèle de croissance de Gordon
g₂, g₃ et g₄ sont calculés à l’aide d’une interpoltion linéaire entre g₁ et g₅

Calculs

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.47% + (7.93% – 17.47%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 15.08%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.47% + (7.93% – 17.47%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 12.70%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 17.47% + (7.93% – 17.47%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 10.31%

Humana Inc. (NYSE:HUM)

Modèle d’actualisation des dividendes (DDM)

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)

Taux de rendement requis (r)

Taux de croissance du dividende (g)

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

Prévision du taux de croissance du dividende (g)