Analyse de l’impôt sur les bénéfices
- Charge d’impôt sur le résultat
- Taux effectif de l’impôt sur le revenu (EITR)
- Composantes de l’actif et du passif d’impôt différé
- Actifs et passifs d’impôt différé, classification
- Ajustements aux états financiers : Suppression de l’impôt différé
- Ratios financiers ajustés : Suppression de l’impôt différé (sommaire)
- Ratio de la marge bénéficiaire nette (ajustée)
- Ratio d’endettement financier (ajusté)
- Ratio de rendement des capitaux propres (ROE) (ajusté)
- Ratio de rendement de l’actif (ROA) (ajusté)
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Charge d’impôt sur le résultat
Texas Pacific Land Corp., charge d’impôts, activités poursuivies
US$ en milliers
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives concernant les charges d'impôts et les charges reportées. La charge d’impôt à court terme a connu une fluctuation notable sur la période considérée. Après une diminution en 2020, elle a augmenté en 2021, puis a connu une forte hausse en 2022 avant de légèrement diminuer en 2023, restant cependant à un niveau élevé par rapport à 2019 et 2020.
Les charges reportées (bénéfices) présentent une volatilité plus marquée. Elles sont passées d'un montant positif en 2019 à des montants négatifs en 2020 et 2021, indiquant potentiellement la reconnaissance de bénéfices reportés. Un retour à des valeurs positives est observé en 2022 et 2023, bien que les montants restent relativement faibles comparés à 2019.
La charge d’impôt sur le résultat suit une tendance similaire à celle de la charge d’impôt à court terme. Une diminution est observée en 2020, suivie d'une augmentation en 2021 et d'une forte hausse en 2022. En 2023, la charge d’impôt sur le résultat diminue légèrement, mais demeure à un niveau substantiellement supérieur à celui des années 2019 et 2020.
- Tendances générales
- Une augmentation globale des charges d'impôts, en particulier en 2022, est perceptible. Les charges reportées présentent une volatilité importante, oscillant entre des positions positives et négatives.
- Observations spécifiques
- La forte augmentation de la charge d’impôt sur le résultat en 2022 pourrait indiquer une amélioration de la rentabilité ou des changements dans les réglementations fiscales. La fluctuation des charges reportées suggère une gestion active des bénéfices reportés.
- Points d'attention
- L'évolution des charges d'impôts mérite un suivi attentif pour évaluer son impact sur la rentabilité future. L'analyse des facteurs sous-jacents aux fluctuations des charges reportées pourrait fournir des informations précieuses sur la stratégie fiscale de l'entreprise.
Taux effectif de l’impôt sur le revenu (EITR)
Texas Pacific Land Corp., rapprochement du taux effectif d’imposition sur le revenu (EITR)
| 31 déc. 2023 | 31 déc. 2022 | 31 déc. 2021 | 31 déc. 2020 | 31 déc. 2019 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Taux d’imposition fédéral sur le revenu aux États-Unis | ||||||
| Taux d’imposition effectif |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
L'analyse des données financières annuelles révèle une stabilité du taux d'imposition fédéral sur le revenu aux États-Unis, qui est resté constant à 21% sur la période considérée, de 2019 à 2023.
- Taux d’imposition effectif
- Le taux d’imposition effectif a présenté une variabilité plus importante. En 2019, il s'établissait à 20,8%. Une diminution a été observée en 2020, atteignant 19,9%. L'année 2021 a vu une augmentation significative, avec un taux de 25,6%, suivi d'une baisse en 2022 à 21,5%. En 2023, le taux d’imposition effectif s’est stabilisé à 21,6%, se rapprochant des niveaux observés en 2019 et 2022.
L'écart entre le taux d'imposition fédéral et le taux d'imposition effectif suggère l'existence de facteurs influençant la charge fiscale globale, tels que des crédits d'impôt, des exonérations ou des différences temporaires entre les bénéfices comptables et fiscaux. L'augmentation notable du taux effectif en 2021 mérite une investigation plus approfondie pour identifier les causes spécifiques de cette variation.
Globalement, bien que le taux d'imposition fédéral soit constant, le taux d'imposition effectif fluctue, indiquant une complexité dans la structure fiscale et une sensibilité aux événements spécifiques à chaque période.
Composantes de l’actif et du passif d’impôt différé
Texas Pacific Land Corp., composantes des actifs et des passifs d’impôt différé
US$ en milliers
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
L’analyse des données financières révèle plusieurs tendances notables sur la période considérée.
- Revenus non gagnés
- Les revenus non gagnés ont connu une augmentation significative entre 2019 et 2020, passant de 3 741 à 5 633 milliers de dollars américains. Après une légère diminution en 2021, ils ont de nouveau augmenté en 2022, pour atteindre 6 717 milliers de dollars américains en 2023, ce qui représente le niveau le plus élevé de la période.
- Passif des régimes de retraite
- Le passif des régimes de retraite est absent des données pour 2019, puis s’établit à 452 milliers de dollars américains en 2020, augmentant à 128 milliers de dollars américains en 2021. Il n’est plus mentionné en 2022 et 2023.
- Rémunération en actions
- La rémunération en actions n’est pas disponible pour les années 2019, 2020 et 2021. Elle s’élève à 1 256 milliers de dollars américains en 2022 et augmente considérablement à 2 097 milliers de dollars américains en 2023.
- Autre
- La ligne "Autre" présente des valeurs initialement absentes, puis s’établit à 25 milliers de dollars américains en 2021, 48 milliers de dollars américains en 2022 et 760 milliers de dollars américains en 2023, indiquant une augmentation notable.
- Actifs d’impôts différés
- Les actifs d’impôts différés ont augmenté de manière constante entre 2019 et 2023, passant de 3 741 à 9 574 milliers de dollars américains. Cette progression suggère une augmentation des avantages fiscaux futurs.
- Immobilisations corporelles
- Les immobilisations corporelles sont négatives sur toute la période, et leur valeur absolue a augmenté de 17 030 milliers de dollars américains en 2019 à 17 532 milliers de dollars américains en 2023. Cette évolution pourrait indiquer une dépréciation cumulative ou des ajustements comptables.
- Intérêts immobiliers et redevances
- Les intérêts immobiliers et redevances sont également négatifs et ont diminué de manière constante entre 2019 et 2021, puis ont connu une baisse plus importante en 2022 et 2023, atteignant -33 215 milliers de dollars américains. Cette tendance pourrait refléter une diminution des activités liées aux intérêts immobiliers et aux redevances.
- Avoir du régime de retraite
- L’avoir du régime de retraite est absent des données pour 2019, 2020 et 2021, puis devient négatif en 2022 (-731 milliers de dollars américains) et en 2023 (-767 milliers de dollars américains).
- Autres, montant net
- La ligne "Autres, montant net" est initialement faible et négative, puis devient absente pour 2021, avant de chuter à -425 milliers de dollars américains en 2023.
- Passifs d’impôts différés
- Les passifs d’impôts différés ont augmenté de manière constante sur la période, passant de -44 568 milliers de dollars américains en 2019 à -51 939 milliers de dollars américains en 2023. Cette augmentation suggère une augmentation des obligations fiscales futures.
- Impôts différés à payer
- Les impôts différés à payer ont également augmenté de manière constante, passant de -40 827 milliers de dollars américains en 2019 à -42 365 milliers de dollars américains en 2023. Cette évolution est cohérente avec l’augmentation des passifs d’impôts différés.
Dans l’ensemble, les données suggèrent une évolution des revenus non gagnés et des actifs d’impôts différés, tandis que les intérêts immobiliers et redevances diminuent. L’augmentation des passifs d’impôts différés et des impôts différés à payer mérite une attention particulière.
Actifs et passifs d’impôt différé, classification
Texas Pacific Land Corp., actifs et passifs d’impôts différés, classement
US$ en milliers
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
L'analyse des données révèle une tendance générale à la hausse concernant l'élément financier considéré. L'évolution de cet élément est relativement stable sur la période 2019-2021, suivie d'une accélération de la croissance à partir de 2022.
- Impôts différés à payer
- En 2019, la valeur s'établit à 40 827 unités. Une légère diminution est observée en 2020, avec une valeur de 38 728 unités. La valeur remonte en 2021 à 38 948 unités, indiquant une stabilisation. En 2022, une augmentation notable est constatée, atteignant 41 151 unités. Cette tendance à la hausse se poursuit en 2023, avec une valeur finale de 42 365 unités. L'augmentation cumulée sur la période 2019-2023 représente une progression d'environ 3,8%.
L'absence de fluctuations majeures entre 2019 et 2021 suggère une gestion relativement constante de cet élément. L'augmentation observée à partir de 2022 pourrait indiquer des changements dans les obligations fiscales ou dans la reconnaissance des revenus et des dépenses, nécessitant une investigation plus approfondie pour en déterminer les causes précises.
Ajustements aux états financiers : Suppression de l’impôt différé
Texas Pacific Land Corp., ajustements aux états financiers
US$ en milliers
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives au niveau du passif, des capitaux propres et de la rentabilité. Le total du passif a connu une augmentation notable entre 2019 et 2021, passant de 86 039 à 112 353 unités, avant de diminuer en 2022 pour remonter en 2023 à 113 202 unités. Le total du passif ajusté suit une trajectoire similaire, avec une progression de 45 212 à 73 405 unités entre 2019 et 2021, une baisse en 2022, puis une remontée à 70 837 unités en 2023.
Les capitaux propres ont affiché une croissance globale sur la période considérée. Le total des capitaux propres est passé de 512 137 unités en 2019 à 1 043 196 unités en 2023, avec une accélération de la croissance entre 2021 et 2023. Le total des capitaux propres ajustés présente également une tendance haussière, augmentant de 552 964 unités en 2019 à 1 085 561 unités en 2023, avec une progression plus marquée que le total des capitaux propres non ajustés.
En ce qui concerne la rentabilité, le revenu net a connu une fluctuation significative. Après un pic en 2019 (318 728 unités), il a diminué en 2020 (176 049 unités) avant de remonter en 2021 (269 980 unités) et d'atteindre un nouveau sommet en 2022 (446 362 unités). En 2023, le revenu net a diminué à 405 645 unités. Le bénéfice net ajusté suit une tendance similaire, avec des fluctuations et un pic en 2022 (447 625 unités), suivi d'une baisse en 2023 (407 044 unités).
- Tendances du passif
- Augmentation significative entre 2019 et 2021, suivie d'une stabilisation et d'une légère remontée.
- Tendances des capitaux propres
- Croissance constante sur l'ensemble de la période, avec une accélération récente.
- Tendances de la rentabilité
- Fluctuations importantes, avec un pic en 2022 suivi d'une diminution en 2023.
Texas Pacific Land Corp., données financières : déclarées et ajustées
Ratios financiers ajustés : Suppression de l’impôt différé (sommaire)
Texas Pacific Land Corp., les ratios financiers ajustés
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances notables en matière de rentabilité et de levier financier. Le ratio de marge bénéficiaire nette a connu une fluctuation significative sur la période considérée. Après un pic en 2019, il a diminué en 2020 avant de remonter en 2021 et 2022, pour ensuite se stabiliser en 2023 à un niveau légèrement inférieur à celui de 2022. Le ratio de marge bénéficiaire nette ajusté suit une tendance similaire, avec des valeurs généralement supérieures à celles du ratio non ajusté.
- Rentabilité
- Le rendement des capitaux propres a présenté une forte baisse en 2020, suivie d'une reprise progressive en 2021 et 2022. Cependant, une nouvelle diminution est observée en 2023, ramenant le rendement à un niveau proche de celui de 2020. Le rendement des capitaux propres ajusté reflète cette même dynamique, avec des fluctuations similaires.
- Levier Financier
- Le ratio d’endettement financier a montré une relative stabilité sur l'ensemble de la période, avec une légère tendance à la baisse. Le ratio d’endettement financier ajusté présente également une tendance similaire, avec des valeurs légèrement inférieures à celles du ratio non ajusté. Cette stabilité suggère une gestion prudente de la dette.
- Rendement de l'Actif
- Le ratio de rendement de l’actif a suivi une trajectoire similaire à celle du rendement des capitaux propres, avec une baisse en 2020, une reprise en 2021 et 2022, et une nouvelle diminution en 2023. Le ratio de rendement de l’actif ajusté présente des valeurs légèrement supérieures, mais suit la même tendance générale.
En résumé, les données indiquent une volatilité de la rentabilité, avec des fluctuations significatives d'une année à l'autre. Le levier financier reste relativement stable, ce qui pourrait indiquer une approche conservatrice en matière de financement. Les ratios ajustés fournissent une perspective légèrement différente, mais confirment les tendances générales observées dans les ratios non ajustés.
Texas Pacific Land Corp., ratios financiers : déclarés par rapport aux ratios ajustés
Ratio de la marge bénéficiaire nette (ajustée)
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
2023 Calculs
1 Ratio de marge bénéficiaire nette = 100 × Revenu net ÷ Revenus
= 100 × ÷ =
2 Ratio de la marge bénéficiaire nette (ajustée) = 100 × Bénéfice net ajusté ÷ Revenus
= 100 × ÷ =
L'analyse des données financières annuelles révèle des fluctuations significatives sur la période considérée. Le revenu net a connu une baisse notable entre 2019 et 2020, passant de 318 728 milliers de dollars américains à 176 049 milliers de dollars américains. Une reprise s'est ensuite observée en 2021, avec un revenu net de 269 980 milliers de dollars américains, suivie d'une augmentation plus importante en 2022, atteignant 446 362 milliers de dollars américains. En 2023, le revenu net a diminué pour s'établir à 405 645 milliers de dollars américains.
Le bénéfice net ajusté suit une tendance similaire à celle du revenu net. Il a diminué de 344 763 milliers de dollars américains en 2019 à 173 660 milliers de dollars américains en 2020, puis a augmenté en 2021 (269 752 milliers de dollars américains) et en 2022 (447 625 milliers de dollars américains). Une légère diminution est également visible en 2023, avec un bénéfice net ajusté de 407 044 milliers de dollars américains.
- Ratio de marge bénéficiaire nette
- Le ratio de marge bénéficiaire nette a fluctué au cours de la période. Il est passé de 64,98 % en 2019 à 58,19 % en 2020, puis a augmenté à 59,87 % en 2021 et à 66,88 % en 2022. En 2023, ce ratio s'est établi à 64,23 %.
- Ratio de la marge bénéficiaire nette (ajustée)
- Le ratio de la marge bénéficiaire nette ajustée a également montré des variations. Il a diminué de 70,29 % en 2019 à 57,4 % en 2020, avant de remonter à 59,82 % en 2021 et à 67,07 % en 2022. En 2023, il s'est situé à 64,45 %.
Il est à noter que les ratios de marge bénéficiaire nette, tant non ajustés qu'ajustés, ont atteint leurs points hauts en 2022, coïncidant avec le pic du revenu net et du bénéfice net ajusté. La légère baisse observée en 2023 pour les revenus et les bénéfices se reflète également dans une diminution des ratios de marge bénéficiaire.
Ratio d’endettement financier (ajusté)
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
2023 Calculs
1 Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Total des capitaux propres
= ÷ =
2 Ratio d’endettement financier (ajusté) = Total de l’actif ÷ Total des capitaux propres ajustés
= ÷ =
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives en matière de capitaux propres et d'endettement. Les capitaux propres totaux ont connu une fluctuation au cours de la période examinée. Après une diminution en 2020, une augmentation notable est observée en 2021, suivie d'une nouvelle hausse en 2022 et une progression plus importante en 2023. Les capitaux propres ajustés suivent une trajectoire similaire, avec une diminution initiale en 2020, puis une croissance constante et plus marquée sur les années suivantes.
- Total des capitaux propres
- Les capitaux propres totaux ont progressé de 512 137 unités en 2019 à 1 043 196 unités en 2023, avec une baisse temporaire en 2020.
- Total des capitaux propres ajustés
- Les capitaux propres ajustés ont augmenté de 552 964 unités en 2019 à 1 085 561 unités en 2023, suivant une tendance similaire à celle des capitaux propres totaux.
En ce qui concerne l'endettement, le ratio d'endettement financier a montré une légère diminution au fil du temps. Il est passé de 1,17 en 2019 à 1,11 en 2023. Le ratio d'endettement financier ajusté a également diminué, bien que de manière moins prononcée, passant de 1,08 en 2019 à 1,07 en 2023. Ces diminutions suggèrent une amélioration de la structure financière, avec une réduction relative de l'endettement par rapport aux capitaux propres.
- Ratio d’endettement financier
- Ce ratio a diminué de 1,17 en 2019 à 1,11 en 2023, indiquant une réduction de l'endettement financier.
- Ratio d’endettement financier (ajusté)
- Ce ratio a également diminué, passant de 1,08 en 2019 à 1,07 en 2023, confirmant une tendance à la réduction de l'endettement.
Dans l'ensemble, les données suggèrent une amélioration de la santé financière au cours de la période analysée, caractérisée par une augmentation des capitaux propres et une légère diminution des ratios d'endettement.
Ratio de rendement des capitaux propres (ROE) (ajusté)
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
2023 Calculs
1 ROE = 100 × Revenu net ÷ Total des capitaux propres
= 100 × ÷ =
2 Ratio de rendement des capitaux propres (ajusté) = 100 × Bénéfice net ajusté ÷ Total des capitaux propres ajustés
= 100 × ÷ =
L'analyse des données financières annuelles révèle des fluctuations significatives sur la période considérée. Le revenu net a connu une baisse notable entre 2019 et 2020, passant de 318 728 milliers de dollars américains à 176 049 milliers de dollars américains, avant de remonter progressivement en 2021 et 2022 pour atteindre 446 362 milliers de dollars américains. En 2023, une légère diminution est observée, avec un revenu net de 405 645 milliers de dollars américains.
Le bénéfice net ajusté suit une tendance similaire à celle du revenu net, avec une baisse en 2020, suivie d'une reprise en 2021 et 2022, puis d'une légère baisse en 2023. Les valeurs sont respectivement de 344 763, 173 660, 269 752, 447 625 et 407 044 milliers de dollars américains.
Les capitaux propres totaux ont augmenté de manière constante sur l'ensemble de la période, passant de 512 137 milliers de dollars américains en 2019 à 1 043 196 milliers de dollars américains en 2023. Cette croissance est plus marquée entre 2021 et 2023.
Les capitaux propres totaux ajustés présentent également une tendance à la hausse, avec une progression de 552 964 milliers de dollars américains en 2019 à 1 085 561 milliers de dollars américains en 2023. Les valeurs ajustées sont systématiquement supérieures aux valeurs non ajustées.
Le rendement des capitaux propres a connu une forte volatilité. Il a diminué de manière significative entre 2019 et 2020, passant de 62,23 % à 36,28 %, avant de remonter en 2022 pour atteindre 57,75 %. En 2023, il a de nouveau diminué, s'établissant à 38,88 %.
Le ratio de rendement des capitaux propres ajusté suit une tendance similaire à celle du rendement des capitaux propres non ajusté, avec des fluctuations importantes. Il a diminué en 2020, augmenté en 2022, et diminué en 2023, avec des valeurs de 62,35 %, 33,15 %, 39,06 %, 54,99 % et 37,5 % respectivement.
- Tendances générales
- Une croissance des capitaux propres est observée sur toute la période, tandis que le revenu net et le bénéfice net ajusté présentent des fluctuations plus importantes.
- Volatilité
- Le rendement des capitaux propres et son ratio ajusté sont sujets à une volatilité significative, ce qui pourrait indiquer une sensibilité aux conditions économiques ou sectorielles.
- Impact des ajustements
- Les ajustements apportés aux capitaux propres et aux bénéfices ont un impact notable sur les ratios de rendement, suggérant que ces ajustements sont importants pour une analyse précise de la performance financière.
Ratio de rendement de l’actif (ROA) (ajusté)
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).
2023 Calculs
1 ROA = 100 × Revenu net ÷ Total de l’actif
= 100 × ÷ =
2 Ratio de rendement de l’actif (ajusté) = 100 × Bénéfice net ajusté ÷ Total de l’actif
= 100 × ÷ =
L'analyse des données financières annuelles révèle des fluctuations significatives sur la période considérée. Le revenu net a connu une baisse notable entre 2019 et 2020, passant de 318 728 milliers de dollars américains à 176 049 milliers de dollars américains. Une reprise s'est ensuite observée en 2021, avec un revenu net de 269 980 milliers de dollars américains, suivie d'une augmentation plus importante en 2022, atteignant 446 362 milliers de dollars américains. Cependant, en 2023, le revenu net a diminué pour s'établir à 405 645 milliers de dollars américains.
Le bénéfice net ajusté suit une tendance similaire à celle du revenu net. Une diminution est constatée entre 2019 et 2020, de 344 763 milliers de dollars américains à 173 660 milliers de dollars américains. Le bénéfice net ajusté a augmenté en 2021 (269 752 milliers de dollars américains) et en 2022 (447 625 milliers de dollars américains), avant de diminuer en 2023 (407 044 milliers de dollars américains).
Le ratio de rendement de l’actif a présenté une forte variabilité. Il est passé de 53,28 % en 2019 à 30,8 % en 2020, puis a augmenté en 2021 à 35,33 %, pour atteindre un pic de 50,87 % en 2022. En 2023, ce ratio a diminué à 35,08 %.
Le ratio de rendement de l’actif ajusté a suivi une trajectoire comparable. Il a diminué de 57,64 % en 2019 à 30,38 % en 2020, puis a augmenté à 35,3 % en 2021 et à 51,02 % en 2022. Une baisse est également observée en 2023, avec une valeur de 35,2 %.
- Tendances générales
- Une forte volatilité est observable dans les revenus et les bénéfices nets, avec une baisse en 2020, une reprise en 2021 et 2022, et une nouvelle baisse en 2023.
- Rendement de l’actif
- Les ratios de rendement de l’actif, ajustés ou non, présentent des fluctuations importantes, corrélées aux variations des revenus et des bénéfices nets. Les valeurs de 2022 sont les plus élevées sur la période, tandis que celles de 2020 sont les plus basses.
- Observations
- La performance financière semble sensible aux conditions économiques ou sectorielles, compte tenu des variations significatives observées sur une courte période.