Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur de l’action est estimée en fonction de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Les dividendes sont la mesure la plus propre et la plus simple des flux de trésorerie, car il s’agit clairement de flux de trésorerie qui vont directement à l’investisseur.

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)
Taux de rendement requis (r)
Taux de croissance du dividende (g)

Kraft Heinz Co., les prévisions de dividendes par action (DPS)

US$

Année	Valeur	DPS_t ou valeur terminale (TV_t)	Calcul	Valeur actualisée à 14.02%
0	DPS₀¹	1.60
1	DPS₁	1.61	= 1.60 × (1 + 0.58%)	1.41
2	DPS₂	1.65	= 1.61 × (1 + 2.67%)	1.27
3	DPS₃	1.73	= 1.65 × (1 + 4.76%)	1.17
4	DPS₄	1.85	= 1.73 × (1 + 6.86%)	1.09
5	DPS₅	2.02	= 1.85 × (1 + 8.95%)	1.05
5	Valeur terminale (TV₅)	43.30	= 2.02 × (1 + 8.95%) ÷ (14.02% – 8.95%)	22.47
Valeur intrinsèque des actions ordinaires de Kraft Heinz (par action)				$28.46
Cours actuel de l’action				$34.38

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2019-12-28).

¹ DPS₀ = Somme des dividendes par action de Kraft Heinz action ordinaire de l’année écoulée. Voir les détails »

Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.

Hypothèses
Taux de rendement de LT Treasury Composite¹	R_F	4.67%
Taux de rendement attendu du portefeuille de marché²	E(R_M)	13.79%
Risque systématique lié à Kraft Heinz actions ordinaires	β_KHC	1.03

Taux de rendement requis pour les actions ordinaires de Kraft Heinz³	r_KHC	14.02%

¹ Moyenne non pondérée des rendements des offres sur tous les bons du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni échus ni remboursables par anticipation dans moins de 10 ans (indicateur du taux de rendement sans risque).

² Voir les détails »

³ r_KHC = R_F + β_KHC [E(R_M) – R_F]
= 4.67% + 1.03 [13.79% – 4.67%]
= 14.02%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

Kraft Heinz Co., modèle PRAT

	Moyenne	28 déc. 2019	29 déc. 2018	30 déc. 2017	31 déc. 2016	31 déc. 2015
Sélection de données financières (en millions de dollars américains)
Dividendes déclarés, actions ordinaires		1,959)	3,048)	2,988)	2,862)	2,064)
Dividendes déclarés, actions privilégiées de série A		—)	—)	—)	180)	900)
Bénéfice net (perte nette) attribuable à Kraft Heinz		1,935)	(10,192)	10,999)	3,632)	634)
Revenu		24,977)	26,268)	26,232)	26,487)	18,338)
Total de l’actif		101,450)	103,461)	120,232)	120,480)	122,973)
Capitaux propres		51,623)	51,657)	66,034)	57,358)	57,685)
Ratios financiers
Taux de rétention¹		-0.01	—	0.73	0.17	—
Ratio de marge bénéficiaire²		7.75%	-38.80%	41.93%	13.03%	-1.45%
Ratio de rotation de l’actif³		0.25	0.25	0.22	0.22	0.15
Ratio d’endettement financier⁴		1.97	2.00	1.82	2.10	2.13
Moyennes
Taux de rétention	0.30
Ratio de marge bénéficiaire	4.49%
Ratio de rotation de l’actif	0.22
Ratio d’endettement financier	2.00

Taux de croissance du dividende (g)⁵	0.58%

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2019-12-28), 10-K (Date du rapport : 2018-12-29), 10-K (Date du rapport : 2017-12-30), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31).

2019 Calculs

¹ Taux de rétention = (Bénéfice net (perte nette) attribuable à Kraft Heinz – Dividendes déclarés, actions ordinaires – Dividendes déclarés, actions privilégiées de série A) ÷ (Bénéfice net (perte nette) attribuable à Kraft Heinz – Dividendes déclarés, actions privilégiées de série A)
= (1,935 – 1,959 – 0) ÷ (1,935 – 0)
= -0.01

² Ratio de marge bénéficiaire = 100 × (Bénéfice net (perte nette) attribuable à Kraft Heinz – Dividendes déclarés, actions privilégiées de série A) ÷ Revenu
= 100 × (1,935 – 0) ÷ 24,977
= 7.75%

³ Ratio de rotation de l’actif = Revenu ÷ Total de l’actif
= 24,977 ÷ 101,450
= 0.25

⁴ Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Capitaux propres
= 101,450 ÷ 51,623
= 1.97

⁵ g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio d’endettement financier
= 0.30 × 4.49% × 0.22 × 2.00
= 0.58%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($34.38 × 14.02% – $1.60) ÷ ($34.38 + $1.60)
= 8.95%

où:
P₀ = Prix actuel de Kraft Heinz ’action ordinaire
D₀ = Somme des dividendes par action de Kraft Heinz dernière année
r = taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Kraft Heinz

Prévision du taux de croissance du dividende (g)

Kraft Heinz Co., modèle H

Année	Valeur	g_t
1	g₁	0.58%
2	g₂	2.67%
3	g₃	4.76%
4	g₄	6.86%
5 et suivants	g₅	8.95%

où:
g₁ est impliqué par le modèle PRAT
g₅ est impliqué par le modèle de croissance de Gordon
g₂, g₃ et g₄ sont calculés à l’aide d’une interpoltion linéaire entre g₁ et g₅

Calculs

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.58% + (8.95% – 0.58%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 2.67%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.58% + (8.95% – 0.58%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 4.76%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 0.58% + (8.95% – 0.58%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.86%

Kraft Heinz Co. (NASDAQ:KHC)

Modèle d’actualisation des dividendes (DDM)

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)

Taux de rendement requis (r)

Taux de croissance du dividende (g)

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

Prévision du taux de croissance du dividende (g)