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Marriott International Inc. (NASDAQ:MAR)

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Analyse DuPont : Désagrégation du ROE, de la ROAet du ratio de marge bénéficiaire nette 

Microsoft Excel

Désagrégation de ROE en deux composantes

Marriott International Inc., la décomposition des ROE

Microsoft Excel
ROE = ROA × Ratio d’endettement financier
31 déc. 2019 181.08% = 5.08% × 35.63
31 déc. 2018 85.71% = 8.05% × 10.65
31 déc. 2017 36.77% = 5.73% × 6.42
31 déc. 2016 14.56% = 3.23% × 4.51
31 déc. 2015 = 14.12% ×

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31).


Ratio de rendement de l’actif (ROA)
Le ratio de rendement de l’actif a présenté une tendance variable entre 2015 et 2019. Après une baisse notable entre 2015 (14,12 %) et 2016 (3,23 %), il a connu une amélioration en 2017 (5,73 %), poursuivant une progression en 2018 (8,05 %). Cependant, cette croissance ne s’est pas maintenue en 2019, où le ROA a diminué à 5,08 %, indiquant une réduction de l’efficacité de l’utilisation des actifs pour générer des bénéfices cette année-là.
Ratio d’endettement financier
Ce ratio a affiché une augmentation continue sur la période, passant de 4,51 en 2016 à 6,42 en 2017, puis à 10,65 en 2018. La hausse la plus significative est observée en 2019, où le ratio atteint 35,63. Cette évolution traduit une augmentation substantielle de l’endettement financier de l’entreprise, ce qui pourrait indiquer une stratégie de financement plus agressive ou une prise de dette accrue pour financer ses opérations ou ses investissements.
Rendement des capitaux propres (ROE)
Le ROE a montré une croissance spectaculaire sur la période, passant de 14,56 % en 2016 à 36,77 % en 2017, poursuivant à 85,71 % en 2018, puis atteignant 181,08 % en 2019. Cette forte hausse suggère une amélioration très significative de la rentabilité des capitaux propres, probablement due à une augmentation des bénéfices nets, à une optimisation de la structure financière ou à des résultats exceptionnels pour cette année. La croissance exponentielle du ROE soulève toutefois la nécessité d’examiner si cette augmentation résulte d’opérations durables ou de facteurs temporaires.

Désagrégation des ROE en trois composantes

Marriott International Inc., la décomposition des ROE

Microsoft Excel
ROE = Ratio de marge bénéficiaire nette × Rotation des actifs × Ratio d’endettement financier
31 déc. 2019 181.08% = 6.07% × 0.84 × 35.63
31 déc. 2018 85.71% = 9.19% × 0.88 × 10.65
31 déc. 2017 36.77% = 5.99% × 0.96 × 6.42
31 déc. 2016 14.56% = 4.57% × 0.71 × 4.51
31 déc. 2015 = 5.93% × 2.38 ×

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31).


Ratio de marge bénéficiaire nette
Le ratio de marge bénéficiaire nette a connu une évolution variable au cours de la période. Il a diminué de 5,93 % en 2015 à 4,57 % en 2016, avant de remonter à 5,99 % en 2017. La progression significative s'observe ensuite en 2018 avec une marge de 9,19 %, signalant une amélioration notable de la rentabilité. Cependant, cette marge a subit une baisse à 6,07 % en 2019, restant toutefois supérieure aux niveaux de 2015 et 2016.
Ratio de rotation des actifs
Ce ratio a fortement diminué de 2,38 en 2015 à 0,71 en 2016, puis a fluctué à 0,96 en 2017 et 0,88 en 2018, avant de diminuer légèrement à 0,84 en 2019. La tendance générale indique une baisse de l'efficacité dans l'utilisation des actifs pour générer du chiffre d'affaires, surtout entre 2015 et 2016, suivie d'une stabilisation relative à un niveau inférieur par rapport à 2015.
Ratio d’endettement financier
Le ratio d’endettement financier présente une tendance à la hausse. Il n’est pas disponible pour 2015, mais il a augmenté de 4,51 en 2016 à 6,42 en 2017, puis a connu une croissance rapide en 2018 avec un ratio de 10,65. La progression se poursuit en 2019, atteignant un niveau élevé de 35,63, ce qui indique une augmentation significative de l’endettement financier relatif aux capitaux propres ou autres mesures de référence, potentiellement accru par de nouveaux emprunts ou une réduction des capitaux propres.
Rendement des capitaux propres (ROE)
Le ROE a montré une croissance spectaculaire, passant de 14,56 % en 2016 à 36,77 % en 2017. La tendance s’accélère ensuite de façon exponentielle avec une augmentation remarquable à 85,71 % en 2018, et une valeur exceptionnellement élevée de 181,08 % en 2019. Cette progression suggère une rentabilité exceptionnelle des fonds propres, bien qu’elle puisse aussi résulter de facteurs exceptionnels ou d’un effet de levier accru. La forte hausse, notamment en 2018 et 2019, doit être analysée avec prudence pour comprendre si elle reflète une performance durable ou une situation exceptionnelle.

Désagrégation de ROE en cinq composantes

Marriott International Inc., la décomposition des ROE

Microsoft Excel
ROE = Fardeau fiscal × Charge d’intérêts × Marge EBIT × Rotation des actifs × Ratio d’endettement financier
31 déc. 2019 181.08% = 0.80 × 0.80 × 9.50% × 0.84 × 35.63
31 déc. 2018 85.71% = 0.81 × 0.87 × 12.93% × 0.88 × 10.65
31 déc. 2017 36.77% = 0.48 × 0.91 × 13.65% × 0.96 × 6.42
31 déc. 2016 14.56% = 0.66 × 0.83 × 8.31% × 0.71 × 4.51
31 déc. 2015 = 0.68 × 0.88 × 9.82% × 2.38 ×

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31).


Évolution du ratio de la charge fiscale
Le ratio de la charge fiscale a connu une légère baisse entre 2015 et 2017, passant de 0,68 à 0,48, indiquant une réduction de la charge fiscale effective. Cependant, en 2018, il a augmenté de manière significative à 0,81, puis s’est légèrement maintenu à 0,80 en 2019, suggérant une augmentation de la fiscalité supportée par l’entreprise à partir de cette année.
Évolution du ratio de charge d’intérêt
Le ratio de charge d’intérêt a suivi une tendance relativement stable avec de légères fluctuations : il est passé de 0,88 en 2015 à 0,83 en 2016, puis augmenté à 0,91 en 2017, avant de diminuer à 0,87 en 2018, puis à 0,80 en 2019. La baisse en 2018 et 2019 indique une réduction du poids des intérêts dans la structure financière de l’entreprise ou une amélioration de la gestion de la dette.
Évolution du ratio de marge EBIT
Le ratio de marge EBIT a connu une progression en 2017, atteignant 13,65 %, contre 8,31 % en 2016, et 9,82 % en 2015. Cependant, cette marge a diminué en 2018 à 12,93 %, puis a chuté à 9,5 % en 2019, revenant à un niveau proche de celui de 2015. La croissance en 2017 indique une amélioration de la rentabilité opérationnelle, mais la tendance à la baisse par la suite suggère une réduction de la rentabilité par rapport à l’année précédente.
Évolution du ratio de rotation des actifs
Le ratio de rotation des actifs a connu une forte diminution en 2016, passant de 2,38 à 0,71, puis a légèrement augmenté en 2017 à 0,96, avant de se stabiliser autour de 0,88 en 2018 et 0,84 en 2019. La baisse significative en 2016 indique une diminution de l'efficacité dans l’utilisation des actifs. La légère remontée en 2017 suggère une amélioration ponctuelle, mais la stabilité ultérieure indique une relative stagnation de la performance dans ce domaine.
Évolution du ratio d’endettement financier
Ce ratio a été nul en 2015, puis a connu une augmentation constante, passant à 4,51 en 2016, 6,42 en 2017, 10,65 en 2018, pour atteindre 35,63 en 2019. La croissance de ce ratio témoigne d’une augmentation importante du niveau d’endettement financier sur la période, ce qui pourrait refléter une stratégie de levée de fonds par emprunt ou une dépendance accrue aux financements externes.
Évolution du rendement des capitaux propres (ROE)
Le ROE a connu une progression spectaculaire, passant d’un niveau non spécifié en 2015, à 14,56 % en 2016, puis à 36,77 % en 2017, un bond marqué en 2018 à 85,71 %, et une croissance exponentielle en 2019 à 181,08 %. Cette évolution reflète une amélioration très significative de la rentabilité des capitaux propres, probablement liée à une hausse des bénéfices nets ou à une optimisation de la structure financière, notamment via l’augmentation du levier financier.

Désagrégation de ROA en deux composantes

Marriott International Inc., la décomposition des ROA

Microsoft Excel
ROA = Ratio de marge bénéficiaire nette × Rotation des actifs
31 déc. 2019 5.08% = 6.07% × 0.84
31 déc. 2018 8.05% = 9.19% × 0.88
31 déc. 2017 5.73% = 5.99% × 0.96
31 déc. 2016 3.23% = 4.57% × 0.71
31 déc. 2015 14.12% = 5.93% × 2.38

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31).


Ratio de marge bénéficiaire nette
Entre 2015 et 2017, ce ratio a montré une tendance relativement stable, fluctuant autour de 5%, avec une légère augmentation en 2017 à 5.99%. Cependant, une forte croissance est observée en 2018, atteignant 9.19%, ce qui suggère une amélioration significative de la rentabilité nette cette année-là. En 2019, ce ratio a diminué à 6.07%, revenant à un niveau supérieur à celui de 2015-2017 mais inférieure à celui de 2018.
Ratio de rotation des actifs
Ce ratio a connu une baisse notable de 2.38 en 2015 à 0.71 en 2016, indiquant une diminution de l'efficacité de l'utilisation des actifs pour générer des revenus. En 2017, il a rebondi à 0.96, puis a légèrement diminué en 2018 à 0.88, et s'est stabilisé à 0.84 en 2019. La tendance globale montre une réduction de la rotation des actifs après 2015, mais une stabilisation à un niveau plus bas à partir de 2017.
Ratio de rendement de l’actif (ROA)
Ce ratio a connu une forte chute en 2016, passant de 14.12% en 2015 à 3.23%. La baisse s'est poursuivie en 2017, atteignant 5.73%, avant de rebondir substantiellement en 2018 à 8.05%. Cependant, en 2019, il a une nouvelle fois diminué à 5.08%. La tendance générale indique une volatilité importante, avec un pic en 2018, mais un recul depuis ce sommet, reflétant des variations dans la rentabilité des actifs employés au cours de cette période.

Désagrégation des ROA en quatre composantes

Marriott International Inc., la décomposition des ROA

Microsoft Excel
ROA = Fardeau fiscal × Charge d’intérêts × Marge EBIT × Rotation des actifs
31 déc. 2019 5.08% = 0.80 × 0.80 × 9.50% × 0.84
31 déc. 2018 8.05% = 0.81 × 0.87 × 12.93% × 0.88
31 déc. 2017 5.73% = 0.48 × 0.91 × 13.65% × 0.96
31 déc. 2016 3.23% = 0.66 × 0.83 × 8.31% × 0.71
31 déc. 2015 14.12% = 0.68 × 0.88 × 9.82% × 2.38

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31).


Ratio de la charge fiscale
Le ratio de la charge fiscale a connu une baisse significative en 2017 par rapport aux années précédentes, passant de 0,68 en 2015 à 0,48. Cependant, il a augmenté en 2018 pour atteindre 0,81, puis a légèrement diminué en 2019 pour s’établir à 0,8. Ces variations indiquent une instabilité dans la charge fiscale relative de l’entreprise sur la période analysée.
Ratio de charge d’intérêt
Ce ratio a présenté une tendance relativement stable avec une légère baisse de 0,88 en 2015 à 0,83 en 2016. Ensuite, il a augmenté dans une certaine mesure jusqu’à 0,91 en 2017, puis s’est stabilisé autour de 0,87 en 2018 et 0,8 en 2019. Cela reflète une gestion relativement constante des charges d’intérêt avec quelques fluctuations.
Ratio de marge EBIT
La marge EBIT a connu des fluctuations importantes : une baisse en 2016 par rapport à 2015 (de 9,82 % à 8,31 %), suivie d’une forte hausse en 2017 à 13,65 %, la plus élevée sur la période. Ensuite, elle a diminué en 2018 à 12,93 %, puis est revenue à 9,5 % en 2019. Ces variations indiquent une rentabilité opérationnelle qui a augmenté sensiblement en 2017, avant de se redresser ou de se stabiliser au niveau initial ou inférieur dans les années suivantes.
Ratio de rotation des actifs
Ce ratio a connu une chute importante en 2016, passant de 2,38 à 0,71, avant de remonter légèrement en 2017 à 0,96. Il a ensuite diminué à nouveau en 2018 et 2019 pour atteindre respectivement 0,88 et 0,84. La baisse en 2016 pourrait refléter une efficacité d’utilisation des actifs amoindrie cette année, tandis que la légère reprise en 2017 indique une amélioration, mais la tendance reste globalement faible dans l’ensemble de la période.
Ratio de rendement de l’actif (ROA)
Le ROA a été fortement impacté par les variations de la rentabilité et de la rotation des actifs. Il a considérablement chuté de 14,12 % en 2015 à 3,23 % en 2016, avant de remonter en 2017 à 5,73 %. Ensuite, il a connu une croissance en 2018, atteignant 8,05 %, mais a diminué à 5,08 % en 2019. Ces fluctuations illustrent des périodes de performance opérationnelle fluctuante, avec une amélioration notable en 2018, mais une tendance globale à la baisse en fin de période.

Désagrégation du ratio de marge bénéficiaire nette

Marriott International Inc., décomposition du ratio de la marge bénéficiaire nette

Microsoft Excel
Ratio de marge bénéficiaire nette = Fardeau fiscal × Charge d’intérêts × Marge EBIT
31 déc. 2019 6.07% = 0.80 × 0.80 × 9.50%
31 déc. 2018 9.19% = 0.81 × 0.87 × 12.93%
31 déc. 2017 5.99% = 0.48 × 0.91 × 13.65%
31 déc. 2016 4.57% = 0.66 × 0.83 × 8.31%
31 déc. 2015 5.93% = 0.68 × 0.88 × 9.82%

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31).


Évolution du ratio de la charge fiscale
Le ratio de la charge fiscale a connu une baisse de 2015 à 2017, passant de 0,68 à 0,48, ce qui pourrait indiquer une réduction de la charge fiscale relative de l'entreprise ou une optimisation fiscale durant cette période. Cependant, à partir de 2018, le ratio a augmenté significativement à 0,81, puis légèrement diminué à 0,80 en 2019, revenant à un niveau proche de celui de 2015. Cette tendance pourrait refléter des modifications législatives, des stratégies fiscales ou des variations dans la rentabilité imposable.
Évolution du ratio de charge d’intérêt
Le ratio de charge d’intérêt a présenté une légère baisse de 2015 à 2016, passant de 0,88 à 0,83, puis a connu une augmentation en 2017 à 0,91, avant de diminuer à 0,87 en 2018, puis à 0,80 en 2019. La tendance globale indique une certaine stabilité relative, avec une légère réduction en 2019, suggérant une gestion efficace du service de la dette ou une baisse des taux d’intérêt ou de l’endettement financé par des intérêts.
Évolution du ratio de marge EBIT
La marge EBIT a fluctué entre 2015 et 2019. Elle a diminué de 9,82 % en 2015 à 8,31 % en 2016, puis a connu une forte hausse en 2017 pour atteindre 13,65 %, indiquant une amélioration de la rentabilité opérationnelle. Ensuite, elle s'est légèrement réduite à 12,93 % en 2018 et a fortement diminué à 9,50 % en 2019, revenant à un niveau proche de celui de 2015. Ces variations peuvent être liées à des changements dans la structure des coûts ou dans la rentabilité des opérations principales de l’entreprise.
Évolution du ratio de marge bénéficiaire nette
La marge bénéficiaire nette a connu une baisse significative de 5,93 % en 2015 à 4,57 % en 2016, avant d'augmenter à 5,99 % en 2017, atteignant un pic remarquable de 9,19 % en 2018. En 2019, elle a diminué à 6,07 %, restant supérieure aux niveaux de 2015 et 2016, mais inférieure au pic de 2018. La tendance globale montre une amélioration de la rentabilité nette en 2018, suivie d'une légère contraction en 2019, ce qui pourrait résulter de variations dans les charges exceptionnelles, les impôts ou d’autres éléments non opérationnels.