Analyse DuPont : Désagrégation du ROE, de la ROAet du ratio de marge bénéficiaire nette
Données trimestrielles
La décomposition ROE consiste à exprimer le résultat net divisé par les capitaux propres comme le produit des ratios des composants.
Désagrégation de ROE en deux composantes
Marriott International Inc., décomposition des ROE (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2020-03-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2019-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-03-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2018-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-03-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2017-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-03-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2016-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-03-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2015-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-03-31).
- Analyse du ratio de rendement de l’actif (ROA)
- Le ratio de rendement de l’actif présente une tendance générale à la hausse jusqu’au quatrième trimestre 2018, où il atteint un pic à 8,05 %. Par la suite, une baisse progressive est observée, notamment à partir du deuxième trimestre 2019, pour atteindre 3,64 % au troisième trimestre 2020. Cette évolution suggère une amélioration de l’efficacité de l’utilisation des actifs dans la génération de profits jusqu’en 2018, suivie d’une détérioration ou d’un ajustement des marges bénéficiaires ou des activités opérationnelles dans la période subséquente.
- Analyse du ratio d’endettement financier
- Le ratio d'endettement financier affiche une croissance continue, particulièrement marquée à partir du deuxième semestre 2018. Il passe de 4,28 au troisième trimestre 2016, à 35,63 à la fin de la période en septembre 2020. Cette augmentation significative indique une augmentation progressive de l’endettement relatif aux capitaux propres, ce qui peut refléter une stratégie financière axée sur l’endettement pour financer la croissance ou des investissements importants, tout en comportant un risque accru en cas de fluctuations économiques défavorables.
- Analyse du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le rendement des capitaux propres connait une croissance substantielle tout au long de la période. En particulier, il passe de 12,63 % lors du troisième trimestre 2016 à plus de 181 % au troisième trimestre 2020. La tendance indique une amélioration significative de la rentabilité des investissements des actionnaires, pouvant résulter d’une profitabilité accrue, d’une utilisation optimale des fonds propres ou bien d’une augmentation de l’endettement financier permettant de booster le rendement. Cependant, cette progression rapide peut aussi souligner une forte volatilité ou une exploitation accrue du levier financier, comportant des risques liés à cette stratégie.
Désagrégation des ROE en trois composantes
Marriott International Inc., décomposition des ROE (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2020-03-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2019-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-03-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2018-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-03-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2017-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-03-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2016-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-03-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2015-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-03-31).
- Évolution du ratio de marge bénéficiaire nette
- Le ratio de marge bénéficiaire nette a connu une progression progressive à partir de la moitié de l'année 2015, atteignant un pic à près de 9 % au troisième trimestre 2018. Après cette période, une légère baisse est observée, mais la marge reste substantielle, dépassant souvent 6 %, avec un point culminant à plus de 9 % en 2018. En 2019, la marge se maintient autour de 6 %, puis en 2020, une réduction significative est notée, tombant à environ 4,5 %, probablement en lien avec des événements extérieurs affectant la rentabilité.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Le ratio de rotation des actifs présente une tendance plutôt stable depuis 2015, fluctuant autour de 2,3. Toutefois, une baisse notable est observée à la fin de 2015, propulsant temporairement le ratio à un niveau très bas (0,61 au dernier trimestre 2015), suivie d'une reprise graduelle. Entre 2016 et 2018, le ratio se stabilise généralement entre 0,83 et 0,96, indiquant une utilisation relativement efficace des actifs pour générer des ventes. En 2019 et 2020, il demeure proche de 0,84, suggérant une stabilité dans la gestion de l’actif au cours des dernières années.
- Évolution du ratio d’endettement financier
- Ce ratio démontre une croissance soutenue à partir de 2016, avec une accélération notable post-2018. Le ratio augmente de manière significative, passant d’environ 4,28 en 2016 à plus de 35,63 en 2020, traduisant une augmentation importante de l’endettement financier par rapport aux capitaux propres. Cette tendance indique une politique de financement de plus en plus dépendante de l’endettement sur la période, ce qui pourrait avoir des implications sur la structure financière et le risque global de l’entreprise.
- Évolution du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE montre une dynamique très positive, progressant régulièrement de 2015 à 2019. En 2015, le rendement est inférieur à 13 %, puis il croît de manière constante pour dépasser 20 % dès 2016. La tendance s’accélère ensuite, atteignant plus de 77 % en 2018 et dépassant 115 % en 2019. En 2020, le ROE dépasse 180 %, indiquant une rentabilité exceptionnelles des capitaux propres. Ces chiffres suggèrent une amélioration significative de la performance financière et de la rentabilité des investissements des actionnaires au cours de cette période, malgré une augmentation concomitante de l’endettement.
Désagrégation de ROE en cinq composantes
Marriott International Inc., décomposition des ROE (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2020-03-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2019-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-03-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2018-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-03-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2017-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-03-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2016-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-03-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2015-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-03-31).
- Évolution des ratios de charge fiscale
- Le ratio de charge fiscale montre une tendance relativement stable à partir de la troisième période, oscillant autour de 0,66 à 0,69. Cependant, une augmentation notable intervient lors de la dernière période, atteignant 0,81, ce qui indique une augmentation de la charge fiscale effective sur l'entreprise à cette date. La variation suggère une intensification de la taxation ou une modification dans la gestion fiscale à cette période.
- Évolution des ratios de charge d’intérêt
- Ce ratio reste généralement élevé et stable, oscillant entre 0,75 et 0,91 dans la majorité des périodes observées. La valeur la plus haute est enregistrée lors de la dernière période, à 0,91, indiquant une charge d’intérêt relativement forte par rapport aux profits ou aux flux financiers de l'entreprise. La stabilité relative de ce ratio suggère une gestion constante de la dette, mais avec une tendance vers une augmentation du coût ou du poids de la dette dans la structure financière à mesure que l’on avance dans le temps.
- Évolution du ratio de marge EBIT
- Ce ratio témoigne d’une croissance significative sur la période, passant d’environ 8 % à plus de 16 %, avec un pic à 16,38 % au dernier trimestre observé. La progression régulière indique une amélioration de la rentabilité opérationnelle, traduisant probablement une gestion efficace des coûts ou une augmentation des revenus opérationnels. La forte croissance de la marge EBIT illustre une amélioration notable de la performance opérationnelle dans le temps.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Ce ratio commence à un niveau élevé, puis diminue légèrement au fil du temps, passant d’environ 2,4 à environ 0,81. La chute de cette rotation, notamment lors de la dernière période, peut indiquer une gestion moins efficiente de l’utilisation des actifs pour générer des ventes ou une augmentation de l’actif total sans croissance proportionnelle du chiffre d’affaires. La tendance à la baisse de la rotation des actifs suggère une intensification de l’immobilisation des ressources ou une réduction de l’efficience dans l’utilisation des actifs.
- Évolution du ratio d’endettement financier
- Ce ratio montre une croissance explosive tout au long de la période. Il commence à un niveau inexploité dans les premières périodes visibles puis croît régulièrement, dépassant 15 pour atteindre plus de 35 à la dernière période. Cette tendance indique un accroissement massif de l’endettement de l’entreprise, ce qui pourrait renforcer la croissance, mais également accroître la vulnérabilité financière face à des fluctuations de marché ou à une réduction de la rentabilité.
- Évolution du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE affiche une progression très forte, passant d’un niveau inférieur à 13 % à plus de 181 % à la fin de la période. Cette amélioration spectaculaire reflète une augmentation significative de la rentabilité pour les actionnaires, probablement alimentée par l’accroissement de la marge EBIT, la croissance du levier financier et une gestion efficace des capitaux propres. La progression rapide et continue du ROE indique une croissance de la rentabilité, mais peut aussi signaler une prise plus importante de risques financiers à mesure que l’endettement augmente.
Désagrégation de ROA en deux composantes
Marriott International Inc., décomposition des ROA (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2020-03-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2019-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-03-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2018-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-03-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2017-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-03-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2016-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-03-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2015-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-03-31).
- Évolution du ratio de marge bénéficiaire nette :
- Depuis le deuxième trimestre 2015, le ratio de marge bénéficiaire nette présente une tendance à la hausse, atteignant un pic à 9.19% au troisième trimestre 2018. Après cette période, une légère baisse est observée, culminant à 8.97% au premier trimestre 2018, avant de diminuer davantage pour atteindre 6.07% au troisième trimestre 2019. La période de fin 2019 et début 2020 est marquée par une baisse significative, culminant à 4.5% au troisième trimestre 2020. Cette évolution indique une amélioration progressive de la rentabilité nette sur une période longue, suivie de fluctuations et d'une dégradation notable à la fin de la période analysée.
- Évolution du ratio de rotation des actifs :
- Les données montrent que le ratio de rotation des actifs fluctue au fil du temps, avec une baisse notable au quatrième trimestre 2015 (0.61) par rapport aux périodes précédentes, puis une reprise jusqu'à atteindre un maximum de 0.96 au troisième trimestre 2017. Par la suite, une tendance stable et légèrement décroissante s'observe, consolidant un ratio autour de 0.84 à la fin de la période analysée. La baisse initiale pourrait indiquer une diminution de l'efficacité dans l'utilisation des actifs, mais la consolidation vers la fin suggère une stabilisation de cette efficacité à un niveau relativement constant.
- Évolution du rendement de l’actif (ROA) :
- Le ROA, indicateur de rentabilité globale, affiche une évolution variable avec des pics notables au troisième trimestre 2018 (8.05%) et au deuxième trimestre 2019 (7.51%), après une croissance progressive depuis la fin 2015. Une tendance à la baisse se fait sentir à partir du troisième trimestre 2019, déclinant jusqu'à 3.64% au troisième trimestre 2020. La volatilité de ce ratio indique des fluctuations dans la capacité de l'entreprise à générer des profits à partir de ses actifs au fil du temps, avec une période de croissance favorable suivie d'une dégradation vers la fin de la période.
Désagrégation des ROA en quatre composantes
Marriott International Inc., décomposition des ROA (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2020-03-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2019-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-03-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2018-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-03-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2017-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-03-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2016-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-03-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2015-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-03-31).
- Évolution du ratio de la charge fiscale
- Le ratio de la charge fiscale reste relativement stable tout au long de la période, oscillant autour de 0,68 à 0,69 jusqu'à la fin de l'année 2018. À partir de début 2019, on observe une augmentation progressive, atteignant un pic à 0,85 en troisième trimestre 2019, puis une légère diminution à 0,78 à la fin de l’année 2019. Cette tendance indique une variation modérée dans la charge fiscale relative aux bénéfices avant impôts au fil du temps, avec une augmentation significative en 2019.
- Évolution du ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio, qui reflète la part des intérêts dans la structure financière, montre une stabilité relative jusqu’en 2017, oscillant autour de 0,84 à 0,91. À partir du premier trimestre 2018, il diminue progressivement, atteignant 0,75 au troisième trimestre 2020. La tendance à la baisse indique peut-être une réduction de la charge d’intérêt en proportion ou une baisse des intérêts payés, suggérant une amélioration potentielle de la structure de financement ou une gestion plus efficace de la dette.
- Évolution de la marge EBIT
- La marge EBIT affiche une tendance à la hausse sensible jusqu’au troisième trimestre 2018, passant de près de 9,82% à un pic à 16,38%. Après cette période, on observe une baisse, se stabilisant autour de 9,5% à la fin de la période considérée. Cette évolution suggère une amélioration significative de la rentabilité opérationnelle entre 2015 et 2018, suivie d’une contraction durable à partir de 2018, ce qui pourrait indiquer une pression accrue sur la rentabilité opérationnelle ou un changement dans la dynamique de marché.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Le ratio de rotation des actifs évolue de façon fluctuante : il commence à un niveau élevé de 2,38 en mars 2015 et reste généralement stable autour de 2,4 à 2,5 jusqu’en 2017. À partir de cette période, la rotation diminue sensiblement, notamment au premier trimestre 2016 avec une chute à 0,61, puis remonte progressivement vers 0,88-0,96 en 2018-2019, avant de se stabiliser à un peu moins de 0,84. Ces variations reflètent une réduction de l’efficacité avec laquelle les actifs génèrent des revenus, suivie d’une stabilisation dans une phase de moindre efficacité.
- Évolution du rendement de l’actif (ROA)
- Le ROA progresse de manière régulière entre 2015 et 2018, passant de 14,12% à un sommet de 8,05% au troisième trimestre 2018, avant de connaître une baisse à partir de 2019, pour atteindre 3,64% au troisième trimestre 2020. La hausse initiale indique une amélioration de la rentabilité globale des actifs, tandis que la baisse ultérieure peut témoigner de la détérioration de cette rentabilité ou de pressions accrues sur la performance économique de la société à partir de 2019.
Désagrégation du ratio de marge bénéficiaire nette
Marriott International Inc., décomposition du ratio de marge bénéficiaire nette (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2020-03-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2019-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2019-03-31), 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2018-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2018-03-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2017-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2017-03-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2016-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2016-03-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2015-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2015-03-31).
- Évolution du ratio de la charge fiscale
- Depuis le premier trimestre de 2015, aucune donnée n’est disponible pour ce ratio. À partir du quatrième trimestre de 2015, le ratio de la charge fiscale a été relativement stable, oscillant autour de 0,68. Cependant, à partir du troisième trimestre 2017, une tendance à la hausse est observée, avec le ratio atteignant environ 0,81 en fin de période. Ce mouvement indique une augmentation relative de la charge fiscale par rapport au bénéfice imposable, pouvant refléter des modifications sur la législation fiscale ou des variations dans la structuration fiscale de l’entreprise. La tendance à la hausse se poursuit jusqu'au troisième trimestre 2018, où le ratio atteint 0,85, signalant une pression fiscale plus élevée. À partir de cette date, une légère baisse est constatée, avec un ratio de 0,78 au dernier trimestre de 2019.
- Évolution du ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio reste stable à 0,88 durant plusieurs années, notamment jusqu’au quatrième trimestre 2016, puis connaît une légère baisse à partir du troisième trimestre 2017. En particulier, le ratio diminue progressivement, atteignant 0,75 au dernier trimestre de 2019. Cette baisse suggère une réduction de la charge d’intérêt relative par rapport à l’endettement ou à la capacité de générer des bénéfices, ce qui pourrait indiquer une gestion de la dette plus efficace ou une réduction des taux d’intérêt. La stabilité initiale suivie d’une tendance à la baisse notable montre une amélioration de la position de l’entreprise vis-à-vis de ses charges financières au fil du temps.
- Évolution du ratio de marge EBIT
- Ce ratio commence à des niveaux faibles, autour de 9,82% au premier trimestre 2015, et affiche une tendance régulière à la hausse jusqu’au troisième trimestre 2018, où il atteint un pic à 16,38%. Après cette période de croissance soutenue, une baisse est observée, revenant à environ 9,5% au troisième trimestre 2019. La forte augmentation jusqu’en 2018 indique une amélioration significative de la rentabilité opérationnelle, tandis que la baisse suivante pourrait refléter des pressions concurrentielles accrues ou une augmentation des coûts opérationnels. La maîtrise de la rentabilité opérationnelle semble donc avoir été efficace jusqu’à une certaine période, mais a été affectée par des facteurs non précisés par les seules données.
- Évolution du ratio de marge bénéficiaire nette
- Ce ratio qui indique la rentabilité après toutes dépenses, progresse de 5,93% au premier trimestre 2015 à un sommet de 9,19% au troisième trimestre 2019. La croissance s’étale sur plusieurs années, avec une accélération notable entre 2017 et 2018, atteignant jusqu’à 8,97%. Par la suite, une légère baisse est observée, se stabilisant autour de 6,07% au troisième trimestre 2020. La tendance générale montre une amélioration progressive de la rentabilité nette sur la période, en lien probable avec une gestion efficace des coûts et une croissance des revenus, malgré une légère contraction en fin de période qui pourrait signaler des pressions économiques ou des investissements accrus.