RH, bilan : dette

US$ en milliers

	28 janv. 2023	29 janv. 2022	30 janv. 2021	1 févr. 2020	2 févr. 2019	3 févr. 2018
Obligations convertibles de premier rang à échéance 2024, montant net	—)	3,600)	—)	—)	—)	—)
Billets de premier rang convertibles échéant en 2023, montant net	1,696)	9,389)	2,354)	—)	—)	—)
Obligations convertibles de premier rang à échéance 2020, montant net	—)	—)	—)	290,532)	—)	—)
Obligations convertibles senior à échéance 2019, montant net	—)	—)	—)	—)	343,789)	—)
Partie courante des prêts à terme	25,000)	20,000)	—)	—)	—)	—)
Passifs à court terme au titre des contrats de location-financement	17,007)	15,511)	14,671)	9,188)	1,074)	471)
Partie courante des billets à ordre d’équipement	1,160)	13,625)	22,747)	22,009)	892)	6,033)
Facilité de crédit sur l’actif	—)	—)	—)	—)	57,500)	199,970)
Prêt à terme B, montant net	1,936,529)	1,953,203)	—)	—)	—)	—)
Prêt à terme B-2, montant net	469,245)	—)	—)	—)	—)	—)
Prêt à terme, montant net	—)	—)	—)	—)	—)	79,499)
Prêts immobiliers	17,909)	—)	—)	—)	—)	—)
Obligations convertibles de premier rang à échéance 2024, montant net	41,724)	184,461)	281,454)	264,982)	—)	—)
Billets de premier rang convertibles échéant en 2023, montant net	—)	59,002)	282,956)	266,658)	249,151)	—)
Obligations convertibles de premier rang à échéance 2020, montant net	—)	—)	—)	—)	271,157)	252,994)
Obligations convertibles senior à échéance 2019, montant net	—)	—)	—)	—)	—)	327,731)
Passifs non courants de contrats de location-financement	653,050)	560,550)	485,481)	442,988)	7,720)	7,509)
Partie non courante des billets à ordre d’équipement, montant net	—)	1,129)	14,614)	31,053)	—)	—)
Dette totale (valeur comptable)	3,163,320)	2,820,470)	1,104,277)	1,327,410)	931,283)	874,207)

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28), 10-K (Date du rapport : 2022-01-29), 10-K (Date du rapport : 2021-01-30), 10-K (Date du rapport : 2020-02-01), 10-K (Date du rapport : 2019-02-02), 10-K (Date du rapport : 2018-02-03).

L’analyse des données révèle une évolution significative de la structure de la dette au cours de la période considérée. La dette totale, exprimée en valeur comptable, a connu une augmentation globale, passant de 874 207 US$ en 2018 à 3 163 320 US$ en 2023. Cependant, cette progression n’a pas été linéaire.

Obligations convertibles: Les obligations convertibles de premier rang à échéance 2024 ont fait l’objet d’une augmentation notable, passant de 0 US$ en 2018 à 41 724 US$ en 2023, avec un pic à 281 454 US$ en 2022. Les obligations convertibles de premier rang à échéance 2020 ont diminué progressivement jusqu’à leur disparition des données après 2020. Les obligations convertibles senior à échéance 2019 ont également été progressivement éliminées des données après 2019. Les billets de premier rang convertibles échéant en 2023 ont connu une fluctuation importante, atteignant un maximum de 9 389 US$ en 2021 avant de diminuer à 1 696 US$ en 2023.
Prêts à terme: Les prêts à terme ont connu une augmentation substantielle. Le prêt à terme B a progressé de 0 US$ en 2018 à 1 936 529 US$ en 2023, avec l’apparition du prêt à terme B-2 en 2022, atteignant 469 245 US$. Le prêt à terme initial a diminué et n’est plus présent dans les données après 2018. La partie courante des prêts à terme a augmenté de 0 US$ en 2018 à 25 000 US$ en 2023.
Passifs liés à la location-financement: Les passifs à court terme au titre des contrats de location-financement ont augmenté de manière constante, passant de 471 US$ en 2018 à 17 007 US$ en 2023. Les passifs non courants de contrats de location-financement ont également connu une augmentation significative, passant de 7 509 US$ en 2018 à 653 050 US$ en 2023.
Autres dettes: La partie courante des billets à ordre d’équipement a diminué de 6 033 US$ en 2018 à 1 160 US$ en 2023. La facilité de crédit sur l’actif a diminué fortement de 199 970 US$ en 2018 à 0 US$ après 2018. Les prêts immobiliers sont apparus en 2023 à 17 909 US$. La partie non courante des billets à ordre d’équipement a connu une fluctuation, atteignant un maximum de 31 053 US$ en 2021 avant de diminuer à 1 129 US$ en 2023.

En résumé, la structure de la dette a évolué vers une plus grande dépendance aux prêts à terme et aux passifs liés à la location-financement, tandis que certaines formes de dettes, telles que les obligations convertibles senior à échéance 2019 et la facilité de crédit sur l’actif, ont été progressivement réduites ou éliminées. L’augmentation globale de la dette totale suggère une stratégie de financement axée sur l’emprunt.

	28 janv. 2023
Sélection de données financières (US$ en milliers)
Obligations senior convertibles à échéance 2024	37,351)
Obligations senior convertibles à échéance 2023	1,622)
Obligations senior convertibles à échéance 2020	—)
Obligations convertibles senior à échéance 2019	—)
Facilité de crédit sur l’actif	—)
Prêt à terme B	1,961,056)
Prêt à terme B-2	500,215)
Prêt à terme	—)
Prêts immobiliers	17,909)
Billets à ordre d’équipement	1,160)
Passifs liés aux contrats de location-financement	670,057)
Total de la dette (juste valeur)	3,189,370)
Ratio financier
Ratio d’endettement, juste valeur/valeur comptable	1.01

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28).

Taux d’intérêt moyen pondéré sur la dette: 6.66%

Taux d’intérêt	Montant de la dette¹	Taux d’intérêt × Montant de la dette
6.88%	1,956,529)	134,609)
7.67%	474,245)	36,375)
4.56%	1,160)	53)
5.32%	670,057)	35,647)
Valeur totale	3,101,991)	206,684)
6.66%

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28).

¹ US$ en milliers

² Taux d’intérêt moyen pondéré = 100 × 206,684 ÷ 3,101,991 = 6.66%

RH, les frais d’intérêt encourus

US$ en milliers

12 mois terminés le	28 janv. 2023	29 janv. 2022	30 janv. 2021	1 févr. 2020	2 févr. 2019	3 févr. 2018
Charges d’intérêts	151,730)	66,883)	70,648)	88,509)	75,908)	63,084)
Intérêts capitalisés pour les projets d’immobilisations	4,903)	12,208)	5,574)	4,930)	3,139)	3,304)
Frais d’intérêts encourus	156,633)	79,091)	76,222)	93,439)	79,047)	66,388)

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28), 10-K (Date du rapport : 2022-01-29), 10-K (Date du rapport : 2021-01-30), 10-K (Date du rapport : 2020-02-01), 10-K (Date du rapport : 2019-02-02), 10-K (Date du rapport : 2018-02-03).

L'analyse des données financières révèle des tendances significatives concernant les charges d'intérêts et les intérêts capitalisés. Les frais d'intérêts encourus présentent une évolution notable sur la période considérée.

Charges d’intérêts: Les charges d’intérêts ont augmenté de 20,4% entre 2018 et 2019, puis de 16,6% entre 2019 et 2020. Une diminution de 24,3% est observée entre 2020 et 2021, suivie d'une nouvelle baisse de 5,9% entre 2021 et 2022. Cependant, une augmentation substantielle de 183,8% est constatée entre 2022 et 2023, ce qui représente un retour à des niveaux supérieurs à ceux observés initialement.
Intérêts capitalisés pour les projets d’immobilisations: Les intérêts capitalisés ont connu une légère augmentation de 4,9% entre 2018 et 2019, puis de 57,4% entre 2019 et 2020. L'année 2021 a vu une augmentation de 12,7%, suivie d'une augmentation significative de 118,4% entre 2021 et 2022. Enfin, une augmentation de 301,8% est observée entre 2022 et 2023.
Frais d’intérêts encourus: Les frais d’intérêts encourus ont augmenté de 19,1% entre 2018 et 2019, puis de 18,1% entre 2019 et 2020. Une diminution de 9,8% est observée entre 2020 et 2021, suivie d'une augmentation de 3,6% entre 2021 et 2022. L'année 2023 a connu une augmentation importante de 98,4%, ce qui indique une hausse significative des coûts liés à la dette.

Il est à noter que l'augmentation des intérêts capitalisés en 2022 et 2023 coïncide avec l'augmentation des charges d'intérêts, suggérant potentiellement une augmentation des investissements en immobilisations financés par emprunt. L'augmentation notable des frais d'intérêts encourus en 2023, combinée à l'augmentation des charges d'intérêts, pourrait indiquer une détérioration de la capacité de service de la dette ou une modification de la structure de financement.

	28 janv. 2023	29 janv. 2022	30 janv. 2021	1 févr. 2020	2 févr. 2019	3 févr. 2018
Sélection de données financières (US$ en milliers)
Revenu net	528,642)	688,546)	271,815)	220,375)	150,639)	2,180)
Plus: Charge d’impôt sur le résultat	(91,358)	133,558)	104,598)	48,807)	30,514)	27,971)
Plus: Charges d’intérêts	151,730)	66,883)	70,648)	88,509)	75,908)	63,084)
Bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT)	589,014)	888,987)	447,061)	357,691)	257,061)	93,235)

Frais d’intérêts encourus	156,633)	79,091)	76,222)	93,439)	79,047)	66,388)
Ratio financier avec et sans intérêts capitalisés
Ratio de couverture des intérêts (sans intérêts capitalisés)¹	3.88	13.29	6.33	4.04	3.39	1.48
Ratio de couverture des intérêts (ajusté) (avec intérêts capitalisés)²	3.76	11.24	5.87	3.83	3.25	1.40

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-01-28), 10-K (Date du rapport : 2022-01-29), 10-K (Date du rapport : 2021-01-30), 10-K (Date du rapport : 2020-02-01), 10-K (Date du rapport : 2019-02-02), 10-K (Date du rapport : 2018-02-03).

2023 Calculs

¹ Ratio de couverture des intérêts (sans intérêts capitalisés) = EBIT ÷ Charges d’intérêts
= 589,014 ÷ 151,730 = 3.88

² Ratio de couverture des intérêts (ajusté) (avec intérêts capitalisés) = EBIT ÷ Frais d’intérêts encourus
= 589,014 ÷ 156,633 = 3.76

L'analyse des ratios de couverture des intérêts révèle des tendances significatives sur la période considérée. Initialement, les deux ratios, avec et sans intérêts capitalisés, présentent des valeurs relativement faibles en 2018, indiquant une capacité limitée à couvrir les charges d'intérêts.

Ratio de couverture des intérêts (sans intérêts capitalisés): Ce ratio démontre une amélioration constante entre 2018 et 2022, passant de 1,48 à 13,29. Cette progression suggère une augmentation substantielle de la capacité de l'entité à honorer ses obligations financières liées aux intérêts. Cependant, une diminution notable est observée en 2023, ramenant le ratio à 3,88, ce qui pourrait signaler un affaiblissement de cette capacité.
Ratio de couverture des intérêts (ajusté) (avec intérêts capitalisés): Le ratio ajusté suit une trajectoire similaire, bien que les valeurs soient légèrement inférieures à celles du ratio non ajusté. L'augmentation de 3,25 en 2019 à 11,24 en 2022 indique également une amélioration de la couverture des intérêts, tenant compte des intérêts capitalisés. Comme pour le ratio non ajusté, une baisse est constatée en 2023, avec une valeur de 3,76.

La convergence des deux ratios en 2023 suggère que l'impact des intérêts capitalisés sur la capacité de couverture est moins prononcé cette année-là. La diminution observée en 2023 pour les deux ratios mérite une attention particulière et pourrait nécessiter une analyse plus approfondie des facteurs sous-jacents, tels que l'évolution de la dette, des taux d'intérêt ou de la rentabilité.

Globalement, la période 2018-2022 est caractérisée par une amélioration significative de la capacité à couvrir les charges d'intérêts, suivie d'un recul en 2023. Cette évolution suggère une volatilité potentielle dans la situation financière de l'entité et souligne l'importance d'un suivi continu de ces indicateurs.

RH (NYSE:RH)

Analyse de l’endettement

Dette totale (valeur comptable)

Total de la dette (juste valeur)

Taux d’intérêt moyen pondéré sur la dette

Frais d’intérêts encourus

Ratio de couverture des intérêts (ajusté)