Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur de l’action est estimée en fonction de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Les dividendes sont la mesure la plus propre et la plus simple des flux de trésorerie, car il s’agit clairement de flux de trésorerie qui vont directement à l’investisseur.

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)
Taux de rendement requis (r)
Taux de croissance du dividende (g)

Teradyne Inc., les prévisions de dividendes par action (DPS)

US$

Année	Valeur	DPS_t ou valeur terminale (TV_t)	Calcul	Valeur actualisée à 20.40%
0	DPS₀¹	0.44
1	DPS₁	0.56	= 0.44 × (1 + 27.18%)	0.46
2	DPS₂	0.70	= 0.56 × (1 + 25.37%)	0.48
3	DPS₃	0.87	= 0.70 × (1 + 23.57%)	0.50
4	DPS₄	1.06	= 0.87 × (1 + 21.76%)	0.50
5	DPS₅	1.27	= 1.06 × (1 + 19.96%)	0.50
5	Valeur terminale (TV₅)	346.62	= 1.27 × (1 + 19.96%) ÷ (20.40% – 19.96%)	137.02
Valeur intrinsèque des actions ordinaires de Teradyne (par action)				$139.47
Cours actuel de l’action				$120.44

D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31).

¹ DPS₀ = Somme des dividendes par action de Teradyne ’année dernière. Voir les détails »

Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur de l’action et omis ici. Dans ce cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée de l’action dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.

Hypothèses
Taux de rendement de LT Treasury Composite¹	R_F	4.98%
Taux de rendement attendu du portefeuille de marché²	E(R_M)	14.84%
Risque systématique de Teradyne actions ordinaires	β_TER	1.56

Taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Teradyne³	r_TER	20.40%

¹ Moyenne non pondérée des rendements des offres sur tous les bons du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni échus ni remboursables par anticipation dans moins de 10 ans (indicateur du taux de rendement sans risque).

² Voir les détails »

³ r_TER = R_F + β_TER [E(R_M) – R_F]
= 4.98% + 1.56 [14.84% – 4.98%]
= 20.40%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

Teradyne Inc., modèle PRAT

	Moyenne	31 déc. 2023	31 déc. 2022	31 déc. 2021	31 déc. 2020	31 déc. 2019
Sélection de données financières (US$ en milliers)
Dividendes en espèces		67,927)	69,763)	66,034)	66,540)	61,355)
Revenu net		448,752)	715,501)	1,014,589)	784,147)	467,468)
Revenus		2,676,298)	3,155,045)	3,702,881)	3,121,469)	2,294,965)
Total de l’actif		3,486,824)	3,501,252)	3,809,425)	3,652,346)	2,787,014)
Capitaux propres		2,525,897)	2,451,294)	2,562,444)	2,207,018)	1,480,158)
Ratios financiers
Taux de rétention¹		0.85	0.90	0.93	0.92	0.87
Ratio de marge bénéficiaire²		16.77%	22.68%	27.40%	25.12%	20.37%
Ratio de rotation de l’actif³		0.77	0.90	0.97	0.85	0.82
Ratio d’endettement financier⁴		1.38	1.43	1.49	1.65	1.88
Moyennes
Taux de rétention	0.89
Ratio de marge bénéficiaire	22.47%
Ratio de rotation de l’actif	0.86
Ratio d’endettement financier	1.57

Taux de croissance du dividende (g)⁵	27.18%

D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-K (Date du rapport : 2019-12-31).

2023 Calculs

¹ Taux de rétention = (Revenu net – Dividendes en espèces) ÷ Revenu net
= (448,752 – 67,927) ÷ 448,752
= 0.85

² Ratio de marge bénéficiaire = 100 × Revenu net ÷ Revenus
= 100 × 448,752 ÷ 2,676,298
= 16.77%

³ Ratio de rotation de l’actif = Revenus ÷ Total de l’actif
= 2,676,298 ÷ 3,486,824
= 0.77

⁴ Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Capitaux propres
= 3,486,824 ÷ 2,525,897
= 1.38

⁵ g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio d’endettement financier
= 0.89 × 22.47% × 0.86 × 1.57
= 27.18%

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

g = 100 × (P₀ × r – D₀) ÷ (P₀ + D₀)
= 100 × ($120.44 × 20.40% – $0.44) ÷ ($120.44 + $0.44)
= 19.96%

où:
P₀ = Prix actuel de Teradyne ’action ordinaire
D₀ = Somme des dividendes par action de Teradyne année dernière
r = taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Teradyne

Prévision du taux de croissance du dividende (g)

Teradyne Inc., modèle H

Année	Valeur	g_t
1	g₁	27.18%
2	g₂	25.37%
3	g₃	23.57%
4	g₄	21.76%
5 et suivants	g₅	19.96%

où:
g₁ est impliqué par le modèle PRAT
g₅ est impliqué par le modèle de croissance de Gordon
g₂, g₃ et g₄ sont calculés à l’aide d’une interpolation linéaire entre g₁ et g₅

Calculs

g₂ = g₁ + (g₅ – g₁) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.18% + (19.96% – 27.18%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 25.37%

g₃ = g₁ + (g₅ – g₁) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.18% + (19.96% – 27.18%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 23.57%

g₄ = g₁ + (g₅ – g₁) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 27.18% + (19.96% – 27.18%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 21.76%

Teradyne Inc. (NASDAQ:TER)

Modèle d’actualisation des dividendes (DDM)

Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)

Taux de rendement requis (r)

Taux de croissance du dividende (g)

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle PRAT

Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon

Prévision du taux de croissance du dividende (g)