Analyse DuPont : Désagrégation du ROE, de la ROAet du ratio de marge bénéficiaire nette
La décomposition ROE consiste à exprimer le résultat net divisé par les capitaux propres comme le produit des ratios des composants.
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Nous acceptons :
Désagrégation de ROE en deux composantes
EMC Corp., la décomposition des ROE
| ROE | = | ROA | × | Ratio d’endettement financier | |
|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2015 | = | × | |||
| 31 déc. 2014 | = | × | |||
| 31 déc. 2013 | = | × | |||
| 31 déc. 2012 | = | × | |||
| 31 déc. 2011 | = | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31), 10-K (Date du rapport : 2013-12-31), 10-K (Date du rapport : 2012-12-31), 10-K (Date du rapport : 2011-12-31).
- Ratio de rendement de l’actif (ROA)
- Le ratio ROA est resté stable à 7,18 % en 2011 et 2012, avant de connaître une baisse progressive. Il diminue à 6,3 % en 2013, puis à 5,91 % en 2014, et chute à 4,27 % en 2015. Cette tendance indique une réduction de la rentabilité des actifs de l’entreprise sur la période analysée.
- Ratio d’endettement financier
- Ce ratio a légèrement diminué de 1,81 en 2011 à 1,7 en 2012, indiquant un léger désendettement. En revanche, il a augmenté de manière régulière par la suite, atteignant 2,06 en 2013, puis 2,1 en 2014, et enfin 2,2 en 2015. La tendance générale montre une augmentation du niveau d’endettement financier, ce qui pourrait refléter une stratégie d’utilisation accrue de la dette pour financer l’activité ou des difficultés à générer des fonds propres suffisants.
- Rendement des capitaux propres (ROE)
- Ce ratio a connu une légère baisse de 12,98 % en 2011 à 12,22 % en 2012. Par la suite, il a augmenté légèrement en 2013 pour atteindre 12,95 %, mais a diminué à nouveau en 2014 pour revenir à 12,39 %. La baisse significative à 9,41 % en 2015 marque une détérioration notable de la rentabilité des capitaux propres à cette date. La tendance globale montre une stabilité relative avec un léger déclin sur la période, en particulier en 2015.
Désagrégation des ROE en trois composantes
EMC Corp., la décomposition des ROE
| ROE | = | Ratio de marge bénéficiaire nette | × | Rotation des actifs | × | Ratio d’endettement financier | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2015 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2014 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2013 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2012 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2011 | = | × | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31), 10-K (Date du rapport : 2013-12-31), 10-K (Date du rapport : 2012-12-31), 10-K (Date du rapport : 2011-12-31).
- Évolution du ratio de marge bénéficiaire nette
- Le ratio de marge bénéficiaire nette a montré une tendance initiale stable avec une légère augmentation entre 2011 et 2013, passant de 12.3 % à 12.44 %. Cependant, à partir de 2014, une baisse notable est observée, atteignant 11.1 %, puis une réduction plus significative en 2015, à 8.06 %. Cela indique une détérioration de la rentabilité nette de l'entreprise sur cette période.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Le ratio de rotation des actifs est resté globalement stable avec une légère diminution de 0.58 en 2011 à 0.57 en 2012, puis une baisse plus marquée jusqu'à 0.51 en 2013. Par la suite, le ratio se maintient autour de 0.53 en 2014 et 2015, ce qui suggère une stabilité relative de l'efficacité dans l'utilisation des actifs pour générer des ventes, malgré une baisse initiale en 2013.
- Évolution du ratio d’endettement financier
- Ce ratio a montré une tendance à la hausse durant la période analysée, passant de 1.81 en 2011 à 2.2 en 2015. La progression régulière indique une augmentation de l’endettement financier par rapport aux capitaux propres ou autres indicateurs de référence, signalant une politique d’endettement plus agressive ou une modification de la structure financière de l’entreprise.
- Évolution du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE a connu une évolution fluctuante mais globalement décroissante, passant de 12.98 % en 2011 à 9.41 % en 2015. Après un léger pic à 12.95 % en 2013, le rendement a ensuite diminué, reflétant une réduction de la rentabilité des fonds investis par les actionnaires au fil des ans. La baisse du ROE est cohérente avec la diminution du ratio de marge bénéficiaire nette et pourrait être liée à une pression accrue du coût de financement ou à une baisse de la rentabilité opérationnelle globale.
Désagrégation de ROE en cinq composantes
EMC Corp., la décomposition des ROE
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31), 10-K (Date du rapport : 2013-12-31), 10-K (Date du rapport : 2012-12-31), 10-K (Date du rapport : 2011-12-31).
- Ratio de la charge fiscale
- Le ratio de la charge fiscale présente une légère diminution au fil des années, passant de 0,79 en 2011 à 0,74 en 2015. Cette tendance indique une réduction progressive de la charge fiscale par rapport aux bénéfices, ce qui peut refléter une optimisation fiscale ou des changements dans la législation ou la structure des bénéfices imposables.
- Ratio de charge d’intérêt
- Le ratio de la charge d’intérêt reste globalement stable, oscillant autour de 0,95 à 0,98 sur la période analysée. La légère baisse en 2015 à 0,94 pourrait indiquer une réduction modérée des charges d’intérêt ou une meilleure gestion de la dette, mais la stabilité générale suggère que la proportion des intérêts dans la structure financière n’a connu que peu de variations significatives.
- Ratio de marge EBIT
- Le ratio de marge EBIT montre une tendance à la baisse, passant de 16,35 % en 2011 à 11,59 % en 2015. Après une amélioration en 2012 à 17,17 %, la marge a diminué régulièrement, ce qui pourrait refléter une pression accrue sur la rentabilité opérationnelle ou une augmentation des coûts. La réduction de cette marge indique une pression sur la rentabilité opérationnelle de l’entreprise sur la période.
- Ratio de rotation des actifs
- Ce ratio reste relativement stable, oscillant entre 0,51 et 0,58. La stabilité de ce ratio montre que la gestion de l’utilisation des actifs pour générer des revenus est restée relativement constante, avec une légère baisse en 2013. Aucun changement majeur n’est observé dans l’efficacité de l’utilisation des actifs au fil du temps.
- Ratio d’endettement financier
- Ce ratio montre une augmentation progressive, passant de 1,81 en 2011 à 2,2 en 2015. La tendance indique une augmentation du recours à l’endettement financier, ce qui pourrait accroître la structure financière de l’entreprise et son levier financier. Cela peut également refléter une stratégie de financement plus fortement axée sur la dette.
- Rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE connaît une chute notable, passant de 12,98 % en 2011 à 9,41 % en 2015. Après une légère baisse en 2012, le rendement a continué de diminuer, indiquant une réduction de la rentabilité pour les actionnaires. La baisse du ROE peut être liée à la diminution de la marge EBIT ou à une augmentation de la structure d’endettement, qui n’a pas suffi à maintenir la rentabilité des capitaux propres.
Désagrégation de ROA en deux composantes
EMC Corp., la décomposition des ROA
| ROA | = | Ratio de marge bénéficiaire nette | × | Rotation des actifs | |
|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2015 | = | × | |||
| 31 déc. 2014 | = | × | |||
| 31 déc. 2013 | = | × | |||
| 31 déc. 2012 | = | × | |||
| 31 déc. 2011 | = | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31), 10-K (Date du rapport : 2013-12-31), 10-K (Date du rapport : 2012-12-31), 10-K (Date du rapport : 2011-12-31).
- Ratio de marge bénéficiaire nette
- La marge bénéficiaire nette a montré une tendance à la baisse sur la période, passant d'environ 12,3% en 2011 à 8,06% en 2015. Après une augmentation en 2012, elle a diminué régulièrement, indiquant une réduction de la rentabilité globale de l'entreprise en termes de bénéfice net par rapport au chiffre d'affaires.
- Ratio de rotation des actifs
- Ce ratio est resté relativement stable entre 0,51 et 0,58. Il a légèrement diminué de 0,58 en 2011 à 0,57 en 2012, puis s'est maintenu à 0,51 en 2013 avant de retrouver une valeur de 0,53 en 2014 et 2015. La stabilité de ce ratio suggère une constance dans l'efficacité de l'utilisation des actifs pour générer des ventes, malgré la baisse de rentabilité vue dans le ratio de marge bénéficiaire nette.
- Ratio de rendement de l’actif (ROA)
- Le ROA a suivi une tendance à la baisse, passant de 7,18% en 2011 et 2012 à 6,3% en 2013, puis à 5,91% en 2014, pour atteindre finalement 4,27% en 2015. Cette évolution indique une diminution de l'efficacité globale de l'entreprise à générer des bénéfices à partir de ses actifs, en lien avec la baisse de la marge bénéficiaire nette et la stabilité relative du ratio de rotation des actifs.
Désagrégation des ROA en quatre composantes
EMC Corp., la décomposition des ROA
| ROA | = | Fardeau fiscal | × | Charge d’intérêts | × | Marge EBIT | × | Rotation des actifs | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2015 | = | × | × | × | |||||
| 31 déc. 2014 | = | × | × | × | |||||
| 31 déc. 2013 | = | × | × | × | |||||
| 31 déc. 2012 | = | × | × | × | |||||
| 31 déc. 2011 | = | × | × | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31), 10-K (Date du rapport : 2013-12-31), 10-K (Date du rapport : 2012-12-31), 10-K (Date du rapport : 2011-12-31).
- Évolution du ratio de la charge fiscale
- Une légère tendance à la baisse est observée, passant de 0,79 en 2011 à 0,74 en 2015. Cette réduction indique une diminution relative de la charge fiscale, ce qui pourrait refléter une meilleure optimisation fiscale ou des modifications dans la structure fiscale de l'entreprise.
- Évolution du ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio demeure relativement stable sur la période, oscillant entre 0,95 et 0,98, avec une légère baisse à 0,94 en 2015. La stabilité suggère un maintien constant du service de la dette par rapport aux autres éléments financiers, avec une tendance à une légère diminution du poids des intérêts dans la structure financière.
- Évolution du ratio de marge EBIT
- Une tendance à la baisse est notable, passant de 16,35 % en 2011 à 11,59 % en 2015. La diminution de la marge EBIT indique une réduction de la rentabilité opérationnelle, pouvant être liée à une pression sur les marges ou à une augmentation des coûts d'exploitation au fil des années.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Ce ratio reste relativement stable, avec une légère baisse de 0,58 en 2011 à 0,53 en 2013 et 2014, puis se stabilise à ce niveau en 2015. La constance de ce ratio indique une stabilité dans l'utilisation des actifs pour générer des ventes, sans changements significatifs dans l'efficience opérationnelle.
- Évolution du ratio de rendement de l’actif (ROA)
- Une tendance à la diminution est également observée, passant de 7,18 % en 2011 à 4,27 % en 2015. La baisse du ROA reflète une diminution de la rentabilité globale des actifs, suggérant une moins bonne utilisation des actifs ou une baisse des marges bénéficiaires globales de l'entreprise au fil du temps.
Désagrégation du ratio de marge bénéficiaire nette
EMC Corp., décomposition du ratio de la marge bénéficiaire nette
| Ratio de marge bénéficiaire nette | = | Fardeau fiscal | × | Charge d’intérêts | × | Marge EBIT | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 31 déc. 2015 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2014 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2013 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2012 | = | × | × | ||||
| 31 déc. 2011 | = | × | × |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31), 10-K (Date du rapport : 2013-12-31), 10-K (Date du rapport : 2012-12-31), 10-K (Date du rapport : 2011-12-31).
- Ratio de la charge fiscale
- Le ratio de la charge fiscale a montré une tendance relativement stable au cours de la période considérée, oscillant entre 0.74 et 0.79. Après une légère baisse à 0.75 en 2012, il est resté stable puis a diminué légèrement pour atteindre 0.74 en 2015, indiquant une stabilité relative dans la charge fiscale de l’entreprise.
- Ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio s’est maintenu à un niveau élevé, oscillant entre 0.94 et 0.98. On note une légère augmentation en 2012 à 0.98 par rapport à 0.95 en 2011, puis une stabilité globale avec une légère baisse à 0.94 en 2015. La tendance montre une gestion relativement constante des charges d’intérêt par rapport aux revenus ou autres indicateurs financiers de référence.
- Ratio de marge EBIT
- Ce ratio a subi une baisse notable au cours de la période. Après avoir atteint 17.17 % en 2012, il a fluctué légèrement en dessous de ce niveau, avec 16.44 % en 2013, puis une réduction à 15.26 % en 2014. La tendance s’est accentuée en 2015, avec une baisse significative à 11.59 %, ce qui pourrait indiquer une contraction de la rentabilité opérationnelle de l’entreprise ou une augmentation des coûts opérationnels problématiques.
- Ratio de marge bénéficiaire nette
- Ce ratio a également connu une tendance décroissante. Il a légèrement augmenté de 12.3 % en 2011 à 12.58 % en 2012, puis s’est maintenu autour de 12.44 % en 2013. À partir de 2014, on observe une baisse plus marquée, culminant à 8.06 % en 2015, ce qui peut refléter une dégradation de la rentabilité nette ou une augmentation des charges non opérationnelles affectant le résultat net.