Valeur ajoutée économique (EVA)
EVA est une marque déposée de Stern Stewart.
La valeur ajoutée économique ou le profit économique est la différence entre les revenus et les coûts, où les coûts comprennent non seulement les dépenses, mais aussi le coût du capital.
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Profit économique
United Airlines Holdings Inc., le bénéfice économiquecalcul
en millions de dollars américains
| 12 mois terminés le | 31 déc. 2025 | 31 déc. 2024 | 31 déc. 2023 | 31 déc. 2022 | 31 déc. 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)1 | ||||||
| Coût du capital2 | ||||||
| Capital investi3 | ||||||
| Profit économique4 | ||||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 NOPAT. Voir les détails »
2 Coût du capital. Voir les détails »
3 Capital investi. Voir les détails »
4 2025 calcul
Profit économique = NOPAT – Coût du capital × Capital investi
= – × =
L'analyse des indicateurs financiers révèle une amélioration continue de la rentabilité opérationnelle, contrastant avec une augmentation du coût du financement et une dégradation du profit économique sur la période finale.
- Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)
- Une croissance soutenue est observée, avec un passage d'un résultat négatif de 797 millions de dollars en 2021 à 5 340 millions de dollars en 2025. Cette progression indique un redressement significatif et constant de la performance opérationnelle nette.
- Coût du capital
- Le coût du capital affiche une tendance haussière, passant de 8,74 % en 2021 à 13,25 % en 2025. Une accélération marquée de cette hausse est constatée à partir de 2024, augmentant ainsi le seuil de rentabilité requis pour les investissements.
- Capital investi
- Après une contraction notable en 2022, où il a atteint 41 357 millions de dollars, le capital investi a suivi une trajectoire ascendante pour s'établir à 50 212 millions de dollars en 2025, rejoignant presque les niveaux de 2021.
- Profit économique
- Le profit économique a connu une phase de récupération, atteignant un point positif de 402 millions de dollars en 2023. Cependant, malgré la croissance du NOPAT, cet indicateur est redevenu négatif en 2024 et a continué de décliner pour atteindre -1 313 millions de dollars en 2025. Cette détérioration s'explique par l'augmentation concomitante du capital investi et du coût du capital, dont la charge excède la croissance des bénéfices d'exploitation.
Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)
United Airlines Holdings Inc., NOPATcalcul
en millions de dollars américains
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 Élimination de la charge d’impôt différé. Voir les détails »
2 Ajout d’une augmentation (diminution) des revenus reportés des grands voyageurs.
3 Ajout de l’augmentation (diminution) des équivalents de capitaux propres au bénéfice net (perte nette).
4 2025 calcul
Charges d’intérêts sur contrats de location-exploitation capitalisés = Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation × Taux d’escompte
= × =
5 2025 calcul
Avantage fiscal lié aux charges d’intérêts, déduction faite des intérêts capitalisés = Charges d’intérêts ajustées, déduction faite des intérêts capitalisés × Taux légal d’imposition sur le revenu
= × 21.00% =
6 Ajout des charges d’intérêts après impôts au bénéfice net (perte nette).
7 2025 calcul
Charge d’impôt (avantage) du revenu de placement = Revenu de placement, avant impôt × Taux légal d’imposition sur le revenu
= × 21.00% =
8 Élimination des revenus de placement après impôts.
L'analyse des données financières annuelles révèle une amélioration significative de la performance au cours de la période considérée. Initialement, une perte nette substantielle est enregistrée, suivie d'une trajectoire de croissance constante des bénéfices.
- Bénéfice net (perte nette)
- En 2021, une perte nette de 1964 millions de dollars américains est constatée. Cette situation s'inverse en 2022 avec un bénéfice net de 737 millions de dollars américains. La croissance se poursuit en 2023, atteignant 2618 millions de dollars américains, puis en 2024 avec 3149 millions de dollars américains. En 2025, le bénéfice net s'élève à 3353 millions de dollars américains, indiquant une progression continue, bien que le rythme de croissance ralentisse légèrement entre 2024 et 2025.
- Bénéfice net d’exploitation après impôts (NOPAT)
- Le NOPAT suit une tendance similaire. Une perte de 797 millions de dollars américains est enregistrée en 2021. En 2022, le NOPAT devient positif, s'élevant à 2682 millions de dollars américains. Il continue d'augmenter en 2023 (4823 millions de dollars américains) et en 2024 (5148 millions de dollars américains), pour atteindre 5340 millions de dollars américains en 2025. L'évolution du NOPAT confirme l'amélioration de la rentabilité opérationnelle de l'entité, avec un ralentissement de la croissance entre 2024 et 2025 comparable à celui observé pour le bénéfice net.
L'écart entre le bénéfice net et le NOPAT suggère l'importance des éléments non opérationnels dans la détermination du résultat final. L'augmentation constante des deux indicateurs témoigne d'une amélioration de la performance globale et de la capacité à générer des bénéfices à partir des activités principales.
Impôts d’exploitation décaissés
United Airlines Holdings Inc., impôts d’exploitation en espècescalcul
en millions de dollars américains
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives concernant les charges d'impôt et les impôts d'exploitation décaissés.
- Charge d’impôt sur le résultat (avantage)
- En 2021, un avantage fiscal substantiel a été enregistré, se traduisant par une charge d’impôt négative de -593,253 millions de dollars américains. En 2022, on observe un retour à une charge d’impôt positive, bien que relativement modeste, de 53 millions de dollars américains. Cette charge a ensuite augmenté de manière significative en 2023, atteignant 769 millions de dollars américains, puis a continué à croître en 2024 pour s'établir à 1019,953 millions de dollars américains. La tendance à la hausse se poursuit en 2025, avec une charge d’impôt sur le résultat de 953 millions de dollars américains. L'évolution suggère une amélioration de la rentabilité taxable au fil du temps, ou une modification des facteurs influençant le calcul de l'impôt.
- Impôts d’exploitation décaissés
- Les impôts d’exploitation décaissés ont connu une diminution de 2021 à 2022, passant de 374 millions de dollars américains à 352 millions de dollars américains. En 2023, ils ont légèrement augmenté pour atteindre 274 millions de dollars américains, avant de remonter à 288 millions de dollars américains en 2024. Enfin, une nouvelle diminution est observée en 2025, avec des impôts d’exploitation décaissés de 221 millions de dollars américains. Cette fluctuation pourrait être liée à des changements dans les réglementations fiscales ou dans la gestion de la trésorerie.
Il est à noter que l'évolution des impôts d'exploitation décaissés ne suit pas directement celle de la charge d'impôt sur le résultat, ce qui pourrait indiquer des différences temporelles dans la reconnaissance des revenus et des dépenses fiscales.
Capital investi
United Airlines Holdings Inc., capital investicalcul (Approche de financement)
en millions de dollars américains
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 Ajout de contrats de location-exploitation capitalisés.
2 Élimination des impôts différés sur l’actif et le passif. Voir les détails »
3 Ajout des revenus différés pour les grands voyageurs.
4 Ajout d’équivalents de capitaux propres aux capitaux propres.
5 Retrait des autres éléments du résultat global accumulés.
6 Soustraction d’investissements à court terme.
L'analyse des données financières annuelles révèle des tendances significatives concernant la structure du capital. Le total de la dette et des contrats de location déclarés a diminué de manière constante sur la période considérée, passant de 41 063 millions de dollars américains en 2021 à 31 036 millions de dollars américains en 2025. Cette réduction progressive suggère une gestion proactive de la dette.
Parallèlement, les capitaux propres ont connu une augmentation notable. Ils sont passés de 5 029 millions de dollars américains en 2021 à 15 282 millions de dollars américains en 2025. Cette croissance indique une amélioration de la solidité financière et une augmentation de la part de financement par fonds propres.
Le capital investi a également évolué sur la période. Après une diminution initiale en 2022, il a augmenté de 2022 à 2025, passant de 41 357 millions de dollars américains à 50 212 millions de dollars américains. Cette augmentation, bien que moins prononcée que celle des capitaux propres, suggère un réinvestissement dans l'entreprise ou une expansion des activités.
- Ratio d'endettement (Dette totale / Capitaux propres)
- Ce ratio a diminué significativement, passant d'environ 8.17 en 2021 à environ 2.03 en 2025. Cette baisse indique une diminution du risque financier et une amélioration de la solvabilité.
- Ratio de capital investi / Dette totale
- Ce ratio a augmenté de 0.82 en 2021 à 1.62 en 2025, ce qui reflète une plus grande proportion de capital investi par rapport à la dette.
- Croissance annuelle moyenne des capitaux propres
- Les capitaux propres ont connu une croissance annuelle moyenne d'environ 34.8% sur la période 2021-2025.
En résumé, les données indiquent une amélioration de la structure du capital, caractérisée par une réduction de l'endettement, une augmentation des capitaux propres et une croissance du capital investi. Ces tendances suggèrent une situation financière plus stable et une capacité accrue à financer les opérations et les investissements futurs.
Coût du capital
United Airlines Holdings Inc., le coût du capitalCalculs
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2024-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2023-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2022-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
| Capital (juste valeur)1 | Poids | Coût du capital | |||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Capitaux propres2 | ÷ | = | × | = | |||||||||
| Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers3 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation4 | ÷ | = | × | × (1 – 21.00%) | = | ||||||||
| Total: | |||||||||||||
D’après le rapport : 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 en millions de dollars américains
2 Capitaux propres. Voir les détails »
3 Dette à long terme, contrats de location-financement et autres passifs financiers. Voir les détails »
4 Responsabilité au titre des contrats de location-exploitation. Voir les détails »
Ratio d’écart économique
United Airlines Holdings Inc., le spread ratio économiquecalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2025 | 31 déc. 2024 | 31 déc. 2023 | 31 déc. 2022 | 31 déc. 2021 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Profit économique1 | ||||||
| Capital investi2 | ||||||
| Ratio de performance | ||||||
| Ratio d’écart économique3 | ||||||
| Repères | ||||||
| Ratio d’écart économiqueConcurrents4 | ||||||
| FedEx Corp. | ||||||
| Uber Technologies Inc. | ||||||
| Union Pacific Corp. | ||||||
| United Parcel Service Inc. | ||||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 Profit économique. Voir les détails »
2 Capital investi. Voir les détails »
3 2025 calcul
Ratio d’écart économique = 100 × Profit économique ÷ Capital investi
= 100 × ÷ =
4 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
La rentabilité économique présente une volatilité marquée sur la période analysée. Après une perte importante en 2021, une phase de redressement a conduit à l'obtention d'un profit positif en 2023, suivie d'un retour à des valeurs négatives en 2024 et 2025.
- Évolution du capital investi
- Le capital investi a subi une contraction notable entre 2021 et 2022. À partir de 2022, une croissance constante a été observée, portant le montant investi à 50 212 millions de dollars à la fin de l'exercice 2025, tendant ainsi vers les niveaux initiaux de 2021.
- Analyse du ratio d’écart économique
- Le ratio d'écart économique reflète la tendance du profit économique. Partant de -10,26 % en 2021, il a progressé jusqu'à atteindre un niveau positif de 0,88 % en 2023. Cette tendance s'est ensuite inversée, le ratio redevenant négatif pour s'établir à -2,61 % en 2025.
Ratio de marge bénéficiaire économique
United Airlines Holdings Inc., le ratio de marge bénéficiaire économiquecalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2025 | 31 déc. 2024 | 31 déc. 2023 | 31 déc. 2022 | 31 déc. 2021 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Profit économique1 | ||||||
| Produits d’exploitation | ||||||
| Plus: Augmentation (diminution) des revenus reportés des grands voyageurs | ||||||
| Produits d’exploitation ajustés | ||||||
| Ratio de performance | ||||||
| Ratio de marge bénéficiaire économique2 | ||||||
| Repères | ||||||
| Ratio de marge bénéficiaire économiqueConcurrents3 | ||||||
| FedEx Corp. | ||||||
| Uber Technologies Inc. | ||||||
| Union Pacific Corp. | ||||||
| United Parcel Service Inc. | ||||||
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2025-12-31), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31).
1 Profit économique. Voir les détails »
2 2025 calcul
Ratio de marge bénéficiaire économique = 100 × Profit économique ÷ Produits d’exploitation ajustés
= 100 × ÷ =
3 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
Les produits d’exploitation ajustés présentent une croissance linéaire et continue, progressant de 24 941 millions de dollars en 2021 pour atteindre 59 406 millions de dollars en 2025.
- Profit économique
- Une amélioration significative est observée entre 2021 et 2023, période durant laquelle le profit économique est passé d'un solde négatif de 5 389 millions de dollars à un solde positif de 402 millions de dollars. Cependant, les années 2024 et 2025 marquent un retour à des pertes, atteignant -1 313 millions de dollars en fin de période.
- Ratio de marge bénéficiaire économique
- Le ratio de marge a suivi une tendance similaire, remontant de -21,61 % en 2021 à 0,74 % en 2023, avant de décliner à nouveau pour s'établir à -2,21 % en 2025. Cette tendance souligne une incapacité à maintenir la rentabilité économique malgré la hausse constante des revenus d'exploitation.