Analyse DuPont : Désagrégation du ROE, de la ROAet du ratio de marge bénéficiaire nette
Données trimestrielles
La décomposition ROE consiste à exprimer le résultat net divisé par les capitaux propres comme le produit des ratios des composants.
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Désagrégation de ROE en deux composantes
Danaher Corp., décomposition des ROE (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2025-06-27), 10-Q (Date du rapport : 2025-03-28), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2024-09-27), 10-Q (Date du rapport : 2024-06-28), 10-Q (Date du rapport : 2024-03-29), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2023-09-29), 10-Q (Date du rapport : 2023-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2023-03-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2022-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2022-07-01), 10-Q (Date du rapport : 2022-04-01), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2021-10-01), 10-Q (Date du rapport : 2021-07-02), 10-Q (Date du rapport : 2021-04-02), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2020-10-02), 10-Q (Date du rapport : 2020-07-03), 10-Q (Date du rapport : 2020-04-03).
- Analyse du ratio de rendement de l’actif (ROA)
- Le ratio de rendement de l’actif affiche une tendance globale à la hausse à partir du troisième trimestre de 2020, passant de valeurs nulles ou non rapportées en début de période à un pic à 8.55 % au troisième trimestre de 2022. Cette progression indique une amélioration de l'efficacité avec laquelle l'entreprise utilise ses actifs pour générer des bénéfices. Cependant, à partir de ce sommet, une tendance à la baisse se dessine, avec le ratio qui diminue jusque vers 4.76 % à la fin de 2024. Cette diminution pourrait refléter une dégradation de l'efficacité opérationnelle ou une augmentation des actifs non productifs, alors que la rentabilité reste présente, mais à un niveau inférieur à celui observé au pic.
- Analyse du ratio d’endettement financier
- Le ratio d’endettement affiche une tendance à la baisse progressive sur la période, passant de 2.22 au début de 2020 à une valeur stabilisée autour de 1.56 à partir de 2023. Cette baisse témoigne d’une réduction de la dépendance de l'entreprise à l’endettement financier, traduisant une stratégie potentielle de désendettement ou une gestion prudente de la structure financière. La stabilisation de ce ratio à un niveau inférieur à 2, voire proche de 1.5, indique une solidification de la structure financière, renforçant la solvabilité et la capacité à faire face aux obligations financières à long terme.
- Analyse du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le rendement des capitaux propres connaît d'abord une croissance notable jusqu'à un maximum de 14.4 % au troisième trimestre de 2021, ce qui indique une rentabilité accrue pour les actionnaires durant cette période. Après ce pic, une tendance à la baisse se manifeste, avec un recul à 6.52 % au deuxième trimestre de 2025. Cette diminution pourrait résulter d’une augmentation du capital ou d’une réduction des bénéfices nets, impactant la rentabilité pour les actionnaires. La cyclicalité et la décroissance du ROE suggèrent une évolution dans la rentabilité relative ou une redistribution des résultats, nécessitant une analyse complémentaire pour déterminer les causes précises.
Désagrégation des ROE en trois composantes
Danaher Corp., décomposition des ROE (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2025-06-27), 10-Q (Date du rapport : 2025-03-28), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2024-09-27), 10-Q (Date du rapport : 2024-06-28), 10-Q (Date du rapport : 2024-03-29), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2023-09-29), 10-Q (Date du rapport : 2023-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2023-03-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2022-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2022-07-01), 10-Q (Date du rapport : 2022-04-01), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2021-10-01), 10-Q (Date du rapport : 2021-07-02), 10-Q (Date du rapport : 2021-04-02), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2020-10-02), 10-Q (Date du rapport : 2020-07-03), 10-Q (Date du rapport : 2020-04-03).
- Évolution du ratio de marge bénéficiaire nette
- Le ratio de marge bénéficiaire nette présente une tendance générale à la hausse jusqu'au troisième trimestre 2022, atteignant un pic à plus de 23 %. Cependant, cette marge commence ensuite à diminuer progressivement, passant sous la barre des 20 % à partir du début de 2023. La baisse continue se poursuit jusqu'à atteindre environ 14 % à la fin de la période analysée, ce qui indique une contraction de la rentabilité nette sur la période globale, après une période de forte amélioration jusqu'en 2022.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Le ratio de rotation des actifs montre une tendance oscillante mais relativement stable, fluctuant entre 0,28 et 0,39. Après une légère augmentation en 2021, atteignant une valeur maximale de 0,39, le ratio tend à diminuer au cours de 2022, pour se stabiliser autour de 0,29-0,30. Cette évolution reflète une stabilité relative de l'efficacité de l'utilisation des actifs, bien que la légère baisse suggère une utilisation peut-être moins intensive ou une croissance des actifs non productifs.
- Évolution du ratio d’endettement financier
- Le ratio d’endettement financier suit une tendance globalement à la baisse sur la période, passant de plus de 2,2 au début de 2020 à un peu en dessous de 1,56 à la fin de 2024. La diminution témoigne d’un recentrage vers un niveau d’endettement plus modéré, ce qui pourrait indiquer une stratégie visant à réduire la dépendance à la dette ou à renforcer la stabilité financière de l'entreprise.
- Évolution du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE montre initialement une progression jusqu'à un sommet autour de 14,4 % vers la fin de 2021. Ensuite, une réduction progressive de la rentabilité des capitaux propres est observée, culminant à environ 6,5 % à la fin de 2024. Cette baisse indique une diminution de la rentabilité pour les actionnaires, pouvant résulter d'une hausse des capitaux propres sans augmentation proportionnelle du bénéfice net ou d'une réduction de celui-ci, ou d'autres facteurs affectant la rentabilité financière globale.
Désagrégation de ROE en cinq composantes
Danaher Corp., décomposition des ROE (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2025-06-27), 10-Q (Date du rapport : 2025-03-28), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2024-09-27), 10-Q (Date du rapport : 2024-06-28), 10-Q (Date du rapport : 2024-03-29), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2023-09-29), 10-Q (Date du rapport : 2023-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2023-03-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2022-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2022-07-01), 10-Q (Date du rapport : 2022-04-01), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2021-10-01), 10-Q (Date du rapport : 2021-07-02), 10-Q (Date du rapport : 2021-04-02), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2020-10-02), 10-Q (Date du rapport : 2020-07-03), 10-Q (Date du rapport : 2020-04-03).
- Évolution du ratio de charge fiscale
- Depuis le début de la période, le ratio de charge fiscale a montré une tendance stable avec une légère augmentation. Il est passé de values initiales non disponibles à environ 0,81 lors du troisième trimestre 2020, puis a évolué progressivement pour atteindre un maximum de 0,89 à la fin de 2022, avant de se maintenir autour de 0,84 à la fin de la période. Cette stabilité relative indique une gestion cohérente de la charge fiscale, avec une légère tendance à la hausse lors de certaines périodes.
- Évolution du ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio a connu une augmentation progressive, passant de valeurs proches de 0,94 en 2020 à un pic de 0,98 au cours de 2022. Par la suite, il a montré une tendance à la baisse, se stabilisant autour de 0,93 à la fin de la période analysée. La tendance indique une intensification du coût de la dette relative, suivie d'une stabilisation, ce qui peut refléter un équilibre dans la gestion de la structure financière.
- Évolution de la marge EBIT
- La marge EBIT a connu une croissance notable au cours de la période, passant d’environ 21,41 % au début de 2020 à un pic de 27,41 % en fin 2022. Ensuite, la marge a entamé une légère baisse pour atteindre 18,19 % à la fin 2023, ce qui pourrait indiquer une baisse de la rentabilité opérationnelle ou une hausse des coûts. La tendance générale montre une période de forte amélioration suivie d’un déclin partiel.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Ce ratio a connu une tendance stable avec des fluctuations modérées, culminant à 0,39 en 2021 avant de se stabiliser autour de 0,28-0,30 sur la période suivante. La rotation des actifs indique une efficacité moyenne dans l’utilisation des actifs pour générer le chiffre d’affaires, avec une tendance légère à la baisse vers la fin, ce qui peut révéler une utilisation plus prudente ou une croissance moins efficace des actifs.
- Évolution du ratio d’endettement financier
- Ce ratio a considéré une tendance stable, oscillant entre 1,56 et 2,22, avec une légère baisse durant la période, atteignant un minimum de 1,56 à la fin 2023. La stabilité de ce ratio signale un niveau modéré d’endettement global, avec une légère diminution, traduisant probablement une gestion prudente de la dette à long terme pour maintenir la solvabilité.
- Évolution du rendement des capitaux propres (ROE)
- Le ROE a montré une tendance à la baisse graduelle, passant d’environ 14,4 % en 2021 à environ 6,52 % à la fin 2024. La diminution du rendement des capitaux propres indique une réduction progressive de la rentabilité pour les actionnaires, ce qui pourrait résulter d’une croissance plus faible des bénéfices ou d’une augmentation du capital social. La tendance suggère un contexte de rentabilité en déclin sur la période, susceptible d’impacter la perception des investisseurs à long terme.
Désagrégation de ROA en deux composantes
Danaher Corp., décomposition des ROA (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2025-06-27), 10-Q (Date du rapport : 2025-03-28), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2024-09-27), 10-Q (Date du rapport : 2024-06-28), 10-Q (Date du rapport : 2024-03-29), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2023-09-29), 10-Q (Date du rapport : 2023-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2023-03-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2022-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2022-07-01), 10-Q (Date du rapport : 2022-04-01), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2021-10-01), 10-Q (Date du rapport : 2021-07-02), 10-Q (Date du rapport : 2021-04-02), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2020-10-02), 10-Q (Date du rapport : 2020-07-03), 10-Q (Date du rapport : 2020-04-03).
- Évolution de la marge bénéficiaire nette
- La marge bénéficiaire nette affiche une tendance haussière progressive à partir du troisième trimestre de 2020, atteignant un sommet à plus de 23 % au quatrième trimestre de 2021. Ce pic paraît stabilisé jusqu'au début de 2023, avec des valeurs oscillant autour de 22,9 %, avant de commencer à diminuer sensible jusqu'à fin 2024, atteignant environ 14,2 %. Cette évolution suggère une amélioration de la rentabilité relative de l'entreprise sur la période initiale, suivie d’une tendance à la réduction de cette rentabilité à partir du milieu de 2023.
- Ratio de rotation des actifs
- Le ratio de rotation des actifs montre une tendance à la stabilité avec une légère hausse jusqu'au troisième trimestre de 2022, culminant autour de 0,39, avant de se réduire progressivement à environ 0,28-0,3 à la fin de la période analysée. Cette évolution indique que l'efficience dans l'utilisation des actifs pour générer des revenus est restée relativement stable mais avec une certaine baisse à partir de 2022, suggérant peut-être une baisse de l'efficacité opérationnelle ou une augmentation des actifs immobilisés.
- ROA (Retour sur actif)
- Le ROA suit une tendance comparable à celle de la marge bénéficiaire nette, avec une croissance notable depuis 2020 jusqu'à un maximum d'environ 8,55 % au quatrième trimestre de 2021. Par la suite, on observe une décroissance graduelle, atteignant environ 4,18 % à la fin de la période. Cette tendance indique une diminution de la rentabilité des actifs de l'entreprise, potentiellement en lien avec la baisse de la marge nette ou une utilisation moins efficace des actifs au fil du temps.
Désagrégation des ROA en quatre composantes
Danaher Corp., décomposition des ROA (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2025-06-27), 10-Q (Date du rapport : 2025-03-28), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2024-09-27), 10-Q (Date du rapport : 2024-06-28), 10-Q (Date du rapport : 2024-03-29), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2023-09-29), 10-Q (Date du rapport : 2023-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2023-03-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2022-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2022-07-01), 10-Q (Date du rapport : 2022-04-01), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2021-10-01), 10-Q (Date du rapport : 2021-07-02), 10-Q (Date du rapport : 2021-04-02), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2020-10-02), 10-Q (Date du rapport : 2020-07-03), 10-Q (Date du rapport : 2020-04-03).
- Évolution du ratio de la charge fiscale
- Le ratio de la charge fiscale a été stable à 0,81 de juillet 2020 à septembre 2021, avant d’augmenter progressivement et de manière régulière pour atteindre 0,90 au troisième trimestre 2022. Par la suite, il a fluctué légèrement autour de 0,84 jusqu’à la fin de la période analysée, en décembre 2023. Cette tendance indique une augmentation générale de la charge fiscale sur la période étudiée, avec une stabilisation vers la fin, suggérant une évolution de la politique fiscale ou une modification de la base imposable dans le temps.
- Évolution du ratio de charge d’intérêt
- Ce ratio a connu une croissance régulière entre juillet 2020 (0,95) et décembre 2021 (environ 0,98), atteignant son pic au quatrième trimestre 2022, puis il s’est maintenu à un niveau élevé de 0,94 à 0,96 jusqu’en mars 2024. La tendance indique une augmentation de la charge d’intérêt relative, notamment durant la période 2020-2022, suggérant une hausse de la dette ou une augmentation du coût des emprunts, suivi d’une stabilisation à un niveau élevé.
- Évolution du ratio de marge EBIT
- Ce ratio a montré une tendance ascendante depuis 2020, passant de 21,41% au deuxième trimestre 2020 à un pic à 27,41% au dernier trimestre 2022. Ensuite, il a connu une légère diminution pour s’établir autour de 20,1% à la fin de 2024. La progression de la marge EBIT durant cette période témoigne d’une amélioration de la rentabilité opérationnelle, bien que cette rentabilité ait commencé à se réduire quelque peu après le pic, indiquant peut-être une pression accrue sur la marge ou une augmentation des coûts d’exploitation.
- Évolution du ratio de rotation des actifs
- Ce ratio a été relativement stable entre 2020 et 2021, oscillant entre 0,33 et 0,39, puis a connu une baisse durant la période 2022-2024 pour s’établir à environ 0,28-0,30. Les fluctuations indiquent une stabilité initiale dans la gestion de l’actif, suivie d’une réduction de l’efficacité dans l’utilisation des actifs, ce qui pourrait suggérer une sous-utilisation ou une augmentation de la taille des actifs sans croissance proportionnelle des revenus.
- Évolution du rendement de l’actif (ROA)
- Le ROA a suivi une tendance haussière jusqu’en 2022, passant de 4,79% en juillet 2020 à un pic à 8,55% au quatrième trimestre 2022. Depuis lors, une tendance à la baisse est observée, avec une valeur de 4,18% en mars 2024. La croissance initiale indique une amélioration de la rentabilité de l’actif, mais la baisse récente pourrait refléter des pressions sur la rentabilité ou une augmentation de l’actif sans croissance équivalente du profit.
Désagrégation du ratio de marge bénéficiaire nette
Danaher Corp., décomposition du ratio de marge bénéficiaire nette (données trimestrielles)
D’après les rapports : 10-Q (Date du rapport : 2025-06-27), 10-Q (Date du rapport : 2025-03-28), 10-K (Date du rapport : 2024-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2024-09-27), 10-Q (Date du rapport : 2024-06-28), 10-Q (Date du rapport : 2024-03-29), 10-K (Date du rapport : 2023-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2023-09-29), 10-Q (Date du rapport : 2023-06-30), 10-Q (Date du rapport : 2023-03-31), 10-K (Date du rapport : 2022-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2022-09-30), 10-Q (Date du rapport : 2022-07-01), 10-Q (Date du rapport : 2022-04-01), 10-K (Date du rapport : 2021-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2021-10-01), 10-Q (Date du rapport : 2021-07-02), 10-Q (Date du rapport : 2021-04-02), 10-K (Date du rapport : 2020-12-31), 10-Q (Date du rapport : 2020-10-02), 10-Q (Date du rapport : 2020-07-03), 10-Q (Date du rapport : 2020-04-03).
- Tendances générales des ratios de charge fiscale et d’intérêt
- Le ratio de charge fiscale montre une légère augmentation au fil du temps, passant d'environ 0,81-0,83 en 2020 à une fourchette de 0,84 à 0,90 en 2023, avec un pic à 0,90 au premier trimestre 2023. Cela indique une augmentation relative de la fiscalité effective supportée par l'entreprise sur cette période. Le ratio de charge d’intérêt reste quant à lui stable, oscillant entre 0,93 et 0,98, témoignant d’une gestion cohérente du service de la dette et d’un niveau d’endettement ou de charges d’intérêt relativement constant.
- Évolution des marges opérationnelles et bénéficiaires
- Les marges EBIT affichent une tendance haussière modérée sur la période, passant de 21,41% au premier trimestre 2020 à un pic de 27,41% au dernier trimestre 2021, puis se stabilisent autour de 24-26% jusqu’au troisième trimestre 2023. Cependant, à partir de cette période, une tendance à la baisse est observable, la marge EBIT descendant à environ 18,19% au dernier trimestre 2024, indiquant une pression croissante sur la rentabilité opérationnelle.
- La marge bénéficiaire nette suit une dynamique similaire. Elle augmente de 16,36% au premier trimestre 2020 à un maximum de 23,32% au dernier trimestre 2021. Ensuite, elle se maintient à un niveau élevé initialement, autour de 22% en 2022, puis commence à diminuer progressivement pour atteindre 14,21% au dernier trimestre 2024. La baisse de la marge bénéficiaire nette reflète probablement une compression des bénéfices nets, possiblement en lien avec une augmentation des charges, des coûts d’exploitation ou une pression concurrentielle accrue.
- Implications et observations
- La stabilité relative du ratio de charge d’intérêt suggère une gestion constante de la dette ou des coûts liés au financement. En revanche, la variation des marges indique une évolution des marges opérationnelles et nettes, avec une période de croissance initiale suivie d’un déclin. L’augmentation progressive du ratio de charge fiscale peut également contribuer à la réduction de la rentabilité nette observée à partir de 2022. L’ensemble de ces éléments signale une période de croissance rentable au début, suivie d’un ajustement ou d’un ralentissement, voire de pressions sur la rentabilité en fin de cycle analysé, jusqu’à la fin de 2024.