Analyse des ratios de solvabilité
Les ratios de solvabilité, également connus sous le nom de ratios d’endettement à long terme, mesurent la capacité d’une entreprise à faire face à ses obligations à long terme.
Ratios de solvabilité (résumé)
Celgene Corp., les ratios de solvabilité
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31).
- Évolution du ratio d'endettement par rapport aux capitaux propres
- Ce ratio a connu une augmentation notable entre 2014 et 2015, passant de 1,05 à 2,41, ce qui indique une intensification du recours à l'endettement par rapport aux fonds propres. Par la suite, il a fluctué légèrement, se stabilisant autour de 2,17 en 2016 et 2,29 en 2017, avant de poursuivre sa hausse pour atteindre 3,29 en 2018. Cette tendance traduit une accroissement global de l'endettement relatif par rapport aux capitaux propres sur la période.
- Évolution du ratio d'endettement par rapport au total des fonds propres
- Ce ratio a également augmenté de 0,51 en 2014 à 0,71 en 2015, témoignant d'une hausse du niveau d'endettement par rapport au total des fonds propres. Ensuite, il a oscillé autour de 0,68 en 2016 et 0,7 en 2017, avant de progresser à 0,77 en 2018, ce qui confirme la tendance à un accroissement progressif de l'endettement relatif.
- Évolution du ratio d'endettement global
- Ce ratio est passé de 0,4 en 2014 à 0,53 en 2015, puis est resté stable à 0,51 en 2016. Une légère augmentation est observée en 2017 à 0,53, avant une nouvelle hausse en 2018 à 0,57. La progression indique une augmentation modérée du niveau d'endettement global de l'entreprise au cours de la période.
- Évolution du ratio d'endettement financier
- Ce ratio a connu une hausse significative, passant de 2,66 en 2014 à 4,57 en 2015, puis fluctuant à environ 4,26 en 2016 et 4,36 en 2017. En 2018, il a augmenté pour atteindre 5,76. Cette tendance souligne une augmentation substantielle du niveau d'endettement financier par rapport aux fonds propres financiers, ce qui peut signaler une polarisation accrue vers un financement par dette financière.
- Évolution du ratio de couverture des intérêts
- Ce ratio a diminué de 14,22 en 2014 à 7,51 en 2015, puis a connu une baisse vers 5,74 en 2016. Une reprise est observée en 2017 avec une valeur à 9,26, avant une nouvelle diminution en 2018 à 7,52. La tendance indique une réduction de la capacité de l'entreprise à couvrir ses charges d'intérêts, en particulier en 2015 et 2016, suivie d'une amélioration partielle en 2017.
- Évolution du taux de couverture des charges fixes
- Ce ratio a été en forte diminution de 10,77 en 2014 à 6,37 en 2015, puis a poursuivi sa baisse pour atteindre 5,17 en 2016. Une remontée est observée en 2017 à 8,3, puis une nouvelle baisse en 2018 à 6,66. La flexibilité de l'entreprise face à ses charges fixes semble avoir été affaiblie en 2015 et 2016, avant une amélioration ponctuelle en 2017 et une baisse en 2018.
Ratios d’endettement
Ratios de couverture
Ratio d’endettement par rapport aux capitaux propres
Celgene Corp., ratio d’endettement par rapport aux capitaux proprescalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2018 | 31 déc. 2017 | 31 déc. 2016 | 31 déc. 2015 | 31 déc. 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Emprunts à court terme et portion à court terme de la dette à long terme | 501) | —) | 501) | —) | 606) | |
| Dette à long terme, nette de l’escompte, excluant la partie courante | 19,769) | 15,838) | 13,789) | 14,250) | 6,266) | |
| Total de la dette | 20,270) | 15,838) | 14,289) | 14,250) | 6,872) | |
| Capitaux propres | 6,161) | 6,921) | 6,599) | 5,919) | 6,525) | |
| Ratio de solvabilité | ||||||
| Ratio d’endettement par rapport aux capitaux propres1 | 3.29 | 2.29 | 2.17 | 2.41 | 1.05 | |
| Repères | ||||||
| Ratio d’endettement par rapport aux capitaux propresConcurrents2 | ||||||
| AbbVie Inc. | — | — | — | — | — | |
| Amgen Inc. | — | — | — | — | — | |
| Bristol-Myers Squibb Co. | — | — | — | — | — | |
| Danaher Corp. | — | — | — | — | — | |
| Eli Lilly & Co. | — | — | — | — | — | |
| Gilead Sciences Inc. | — | — | — | — | — | |
| Johnson & Johnson | — | — | — | — | — | |
| Merck & Co. Inc. | — | — | — | — | — | |
| Pfizer Inc. | — | — | — | — | — | |
| Regeneron Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
| Thermo Fisher Scientific Inc. | — | — | — | — | — | |
| Vertex Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31).
1 2018 calcul
Ratio d’endettement par rapport aux capitaux propres = Total de la dette ÷ Capitaux propres
= 20,270 ÷ 6,161 = 3.29
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- Total de la dette
- Une tendance significative à la hausse du total de la dette est observée sur la période analysée. Il passe de 6 872 millions de dollars en 2014 à 20 270 millions en 2018. Cette augmentation progressive indique un accroissement notable de l'endettement de l'entreprise, avec une croissance particulièrement marquée entre 2015 et 2018.
- Capitaux propres
- Les capitaux propres connaissent des fluctuations mineures au cours de cette période, oscillant entre 5 919 millions en 2015 et 6 599 millions en 2016, puis diminuant à 6 161 millions en 2018 après avoir atteint un pic en 2016. La stabilité relative des capitaux propres contraste avec la croissance rapide de la dette, suggérant une augmentation de l'endettement sans un renforcement proportionnel des fonds propres.
- Ratio d’endettement par rapport aux capitaux propres
- Ce ratio connaît une augmentation constante, passant de 1,05 en 2014 à 3,29 en 2018. La progression du ratio indique une intensification de la structure d'endettement, reflétant une dépendance accrue à l'endettement par rapport aux capitaux propres. La croissance du ratio souligne une accélération du levier financier au fil des années, ce qui peut influencer la solvabilité et la flexibilité financière de l’entreprise.
Ratio d’endettement par rapport au total des fonds propres
Celgene Corp., ratio d’endettement par rapport au total des fonds proprescalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2018 | 31 déc. 2017 | 31 déc. 2016 | 31 déc. 2015 | 31 déc. 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Emprunts à court terme et portion à court terme de la dette à long terme | 501) | —) | 501) | —) | 606) | |
| Dette à long terme, nette de l’escompte, excluant la partie courante | 19,769) | 15,838) | 13,789) | 14,250) | 6,266) | |
| Total de la dette | 20,270) | 15,838) | 14,289) | 14,250) | 6,872) | |
| Capitaux propres | 6,161) | 6,921) | 6,599) | 5,919) | 6,525) | |
| Total du capital | 26,431) | 22,759) | 20,889) | 20,169) | 13,396) | |
| Ratio de solvabilité | ||||||
| Ratio d’endettement par rapport au total des fonds propres1 | 0.77 | 0.70 | 0.68 | 0.71 | 0.51 | |
| Repères | ||||||
| Ratio d’endettement par rapport au total des fonds propresConcurrents2 | ||||||
| AbbVie Inc. | — | — | — | — | — | |
| Amgen Inc. | — | — | — | — | — | |
| Bristol-Myers Squibb Co. | — | — | — | — | — | |
| Danaher Corp. | — | — | — | — | — | |
| Eli Lilly & Co. | — | — | — | — | — | |
| Gilead Sciences Inc. | — | — | — | — | — | |
| Johnson & Johnson | — | — | — | — | — | |
| Merck & Co. Inc. | — | — | — | — | — | |
| Pfizer Inc. | — | — | — | — | — | |
| Regeneron Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
| Thermo Fisher Scientific Inc. | — | — | — | — | — | |
| Vertex Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31).
1 2018 calcul
Ratio d’endettement par rapport au total des fonds propres = Total de la dette ÷ Total du capital
= 20,270 ÷ 26,431 = 0.77
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Total de la dette
- La valeur du total de la dette a connu une hausse progressive sur la période analysée. Elle est passée de 6 872 millions de dollars en 2014 à 20 270 millions de dollars en 2018. Cette augmentation significative indique une intensification du recours à l’endettement pour financer l’activité ou des investissements, avec une croissance presque triplée en l'espace de quatre ans.
- Total du capital
- Le total du capital a également augmenté durant la même période, passant de 13 396 millions de dollars en 2014 à 26 431 millions de dollars en 2018. La croissance du capital reflète une expansion globale de la structure financière de l'entreprise, suggérant une augmentation des fonds propres ou des capitaux investis.
- Ratio d’endettement par rapport au total des fonds propres
- Ce ratio a connu une hausse notable de 0,51 en 2014 à 0,77 en 2018. La progression indique une augmentation de la proportion de la dette par rapport aux fonds propres. La tendance à la hausse du ratio suggère une reliance accrue à l'endettement pour financer l’actif, ce qui peut accroître la leucation financière et le risque associé.
Ratio d’endettement
Celgene Corp., ratio d’endettementcalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2018 | 31 déc. 2017 | 31 déc. 2016 | 31 déc. 2015 | 31 déc. 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Emprunts à court terme et portion à court terme de la dette à long terme | 501) | —) | 501) | —) | 606) | |
| Dette à long terme, nette de l’escompte, excluant la partie courante | 19,769) | 15,838) | 13,789) | 14,250) | 6,266) | |
| Total de la dette | 20,270) | 15,838) | 14,289) | 14,250) | 6,872) | |
| Total de l’actif | 35,480) | 30,141) | 28,086) | 27,053) | 17,340) | |
| Ratio de solvabilité | ||||||
| Ratio d’endettement1 | 0.57 | 0.53 | 0.51 | 0.53 | 0.40 | |
| Repères | ||||||
| Ratio d’endettementConcurrents2 | ||||||
| AbbVie Inc. | — | — | — | — | — | |
| Amgen Inc. | — | — | — | — | — | |
| Bristol-Myers Squibb Co. | — | — | — | — | — | |
| Danaher Corp. | — | — | — | — | — | |
| Eli Lilly & Co. | — | — | — | — | — | |
| Gilead Sciences Inc. | — | — | — | — | — | |
| Johnson & Johnson | — | — | — | — | — | |
| Merck & Co. Inc. | — | — | — | — | — | |
| Pfizer Inc. | — | — | — | — | — | |
| Regeneron Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
| Thermo Fisher Scientific Inc. | — | — | — | — | — | |
| Vertex Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31).
1 2018 calcul
Ratio d’endettement = Total de la dette ÷ Total de l’actif
= 20,270 ÷ 35,480 = 0.57
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Évolution du total de la dette
- La dette totale a connu une augmentation significative sur la période analysée, passant de 6 872 millions de dollars en 2014 à 20 270 millions en 2018. Cette croissance indique une augmentation de l’endettement de l’entreprise, qui pourrait résulter d’une stratégie de financement pour soutenir la croissance ou financer des investissements, ou encore d’un recours accru au levier financier.
- Évolution du total de l’actif
- Le total de l’actif a également augmenté, passant de 17 340 millions de dollars en 2014 à 35 480 millions en 2018. La progression de l’actif est cohérente avec celle de la dette, suggérant une expansion globale de l’entreprise et une augmentation de ses actifs pour soutenir ses activités.
- Évolution du ratio d’endettement
- Le ratio d’endettement a progressé de 0,4 en 2014 à 0,57 en 2018. Bien que cette augmentation soit relativement modérée, elle reflète une tendance à l’accroissement de l’endettement par rapport à l’actif total, indiquant une augmentation de la dépendance à l’égard du financement par emprunt. La stabilité relative de ce ratio dans la majorité de la période, avec un léger pic en 2015 et une légère baisse en 2016, montre une gestion prudente de la structure financière, mais la tendance à la hausse en 2018 indique une évolution vers une structure plus fortement levierée.
Ratio d’endettement financier
Celgene Corp., ratio d’endettement financiercalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2018 | 31 déc. 2017 | 31 déc. 2016 | 31 déc. 2015 | 31 déc. 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Total de l’actif | 35,480) | 30,141) | 28,086) | 27,053) | 17,340) | |
| Capitaux propres | 6,161) | 6,921) | 6,599) | 5,919) | 6,525) | |
| Ratio de solvabilité | ||||||
| Ratio d’endettement financier1 | 5.76 | 4.36 | 4.26 | 4.57 | 2.66 | |
| Repères | ||||||
| Ratio d’endettement financierConcurrents2 | ||||||
| AbbVie Inc. | — | — | — | — | — | |
| Amgen Inc. | — | — | — | — | — | |
| Bristol-Myers Squibb Co. | — | — | — | — | — | |
| Danaher Corp. | — | — | — | — | — | |
| Eli Lilly & Co. | — | — | — | — | — | |
| Gilead Sciences Inc. | — | — | — | — | — | |
| Johnson & Johnson | — | — | — | — | — | |
| Merck & Co. Inc. | — | — | — | — | — | |
| Pfizer Inc. | — | — | — | — | — | |
| Regeneron Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
| Thermo Fisher Scientific Inc. | — | — | — | — | — | |
| Vertex Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31).
1 2018 calcul
Ratio d’endettement financier = Total de l’actif ÷ Capitaux propres
= 35,480 ÷ 6,161 = 5.76
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Total de l’actif
- Entre 2014 et 2018, le total de l’actif a montré une tendance à la hausse, passant de 17 340 millions de dollars américains à 35 480 millions de dollars américains. Cette croissance continue indique une expansion des ressources de l’entreprise, probablement par l’accroissement des investissements ou des acquisitions.
- Capitaux propres
- Les capitaux propres ont fluctué au cours de la période considérée, en diminuant de 6 525 millions de dollars en 2014 à 5 919 millions en 2015, puis augmentant à 6 599 millions en 2016 et à 6 921 millions en 2017, avant de redescendre à 6 161 millions en 2018. La tendance générale pour la période est plutôt stable avec des variations mineures, reflétant potentiellement des fluctuations dans la rentabilité ou dans la distribution des bénéfices, tout en maintenant une base de capitaux propres relativement constante à l’issue de la période analysée.
- Ratio d’endettement financier
- Ce ratio a connu une augmentation significative, passant de 2,66 en 2014 à 5,76 en 2018. Après une hausse notable entre 2014 et 2015 (2,66 à 4,57), le ratio a connu une certaine stabilité autour de 4,2 à 4,4, avant de continuer sa progression pour atteindre son maximum en 2018. Cette évolution indique une augmentation de l’endettement par rapport aux capitaux propres, ce qui peut signaler une stratégie de financement plus fortement orientée vers la dette au cours des dernières années.
Ratio de couverture des intérêts
Celgene Corp., le taux de couverture des intérêtscalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2018 | 31 déc. 2017 | 31 déc. 2016 | 31 déc. 2015 | 31 déc. 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Revenu net | 4,046) | 2,940) | 1,999) | 1,602) | 2,000) | |
| Plus: Charge d’impôt sur le résultat | 786) | 1,374) | 373) | 422) | 328) | |
| Plus: Charges d’intérêts | 741) | 522) | 500) | 311) | 176) | |
| Bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) | 5,573) | 4,836) | 2,873) | 2,334) | 2,504) | |
| Ratio de solvabilité | ||||||
| Ratio de couverture des intérêts1 | 7.52 | 9.26 | 5.74 | 7.51 | 14.22 | |
| Repères | ||||||
| Ratio de couverture des intérêtsConcurrents2 | ||||||
| AbbVie Inc. | — | — | — | — | — | |
| Amgen Inc. | — | — | — | — | — | |
| Bristol-Myers Squibb Co. | — | — | — | — | — | |
| Danaher Corp. | — | — | — | — | — | |
| Eli Lilly & Co. | — | — | — | — | — | |
| Gilead Sciences Inc. | — | — | — | — | — | |
| Johnson & Johnson | — | — | — | — | — | |
| Merck & Co. Inc. | — | — | — | — | — | |
| Pfizer Inc. | — | — | — | — | — | |
| Regeneron Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
| Thermo Fisher Scientific Inc. | — | — | — | — | — | |
| Vertex Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31).
1 2018 calcul
Ratio de couverture des intérêts = EBIT ÷ Charges d’intérêts
= 5,573 ÷ 741 = 7.52
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT)
- La tendance de l'EBIT indique une croissance globale sur la période, passant de 2 504 millions de dollars en 2014 à 5 573 millions de dollars en 2018. Après une légère diminution en 2015 (2 334 millions), une tendance haussière soutenue apparaît à partir de 2016, culminant en 2018. Cette progression suggère une amélioration des performances opérationnelles de l'entreprise sur cette période.
- Charges d’intérêts
- Les charges d'intérêts ont augmenté de manière significative, passant de 176 millions de dollars en 2014 à 741 millions en 2018. La croissance n'est pas linéaire, avec des pics notables en 2016 (500 millions) et en 2018. Cette hausse peut indiquer une augmentation de l'endettement ou des coûts financiers liés à la structure financière de l'entreprise.
- Ratio de couverture des intérêts
- Le ratio de couverture des intérêts montre une dégradation entre 2014 et 2016, passant de 14.22 à 5.74, ce qui indique une moindre capacité à couvrir les charges d'intérêts avec le bénéfice opérationnel. Cependant, une amélioration notable est observée en 2017 (9.26), bien qu'il redescende légèrement en 2018 (7.52). La fluctuation de ce ratio suggère une variation dans la capacité de l'entreprise à faire face à ses charges financières, potentiellement en lien avec l'évolution des bénéfices ou des charges d'intérêts.
Taux de couverture des charges fixes
Celgene Corp., taux de couverture des charges fixescalcul, comparaison avec des indices de référence
| 31 déc. 2018 | 31 déc. 2017 | 31 déc. 2016 | 31 déc. 2015 | 31 déc. 2014 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Sélection de données financières (en millions de dollars américains) | ||||||
| Revenu net | 4,046) | 2,940) | 1,999) | 1,602) | 2,000) | |
| Plus: Charge d’impôt sur le résultat | 786) | 1,374) | 373) | 422) | 328) | |
| Plus: Charges d’intérêts | 741) | 522) | 500) | 311) | 176) | |
| Bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) | 5,573) | 4,836) | 2,873) | 2,334) | 2,504) | |
| Plus: Charges locatives dans le cadre de contrats de location-exploitation | 113) | 69) | 70) | 66) | 62) | |
| Bénéfice avant charges fixes et impôts | 5,686) | 4,905) | 2,942) | 2,400) | 2,566) | |
| Charges d’intérêts | 741) | 522) | 500) | 311) | 176) | |
| Charges locatives dans le cadre de contrats de location-exploitation | 113) | 69) | 70) | 66) | 62) | |
| Charges fixes | 854) | 591) | 570) | 377) | 238) | |
| Ratio de solvabilité | ||||||
| Taux de couverture des charges fixes1 | 6.66 | 8.30 | 5.17 | 6.37 | 10.77 | |
| Repères | ||||||
| Taux de couverture des charges fixesConcurrents2 | ||||||
| AbbVie Inc. | — | — | — | — | — | |
| Amgen Inc. | — | — | — | — | — | |
| Bristol-Myers Squibb Co. | — | — | — | — | — | |
| Danaher Corp. | — | — | — | — | — | |
| Eli Lilly & Co. | — | — | — | — | — | |
| Gilead Sciences Inc. | — | — | — | — | — | |
| Johnson & Johnson | — | — | — | — | — | |
| Merck & Co. Inc. | — | — | — | — | — | |
| Pfizer Inc. | — | — | — | — | — | |
| Regeneron Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
| Thermo Fisher Scientific Inc. | — | — | — | — | — | |
| Vertex Pharmaceuticals Inc. | — | — | — | — | — | |
D’après les rapports : 10-K (Date du rapport : 2018-12-31), 10-K (Date du rapport : 2017-12-31), 10-K (Date du rapport : 2016-12-31), 10-K (Date du rapport : 2015-12-31), 10-K (Date du rapport : 2014-12-31).
1 2018 calcul
Taux de couverture des charges fixes = Bénéfice avant charges fixes et impôts ÷ Charges fixes
= 5,686 ÷ 854 = 6.66
2 Cliquez sur le nom du concurrent pour afficher les calculs.
- Bénéfice avant charges fixes et impôts
- Une tendance à la hausse est observée sur la période, passant de 2 566 millions de dollars en 2014 à 5 686 millions de dollars en 2018. Après une légère baisse en 2015 par rapport à 2014, le bénéfice a connu une croissance notable à partir de 2016, indiquant une amélioration de la performance opérationnelle avant prise en compte des charges fixes et des impôts.
- Charges fixes
- Les charges fixes ont augmenté régulièrement au cours de la période, passant de 238 millions de dollars en 2014 à 854 millions en 2018. La croissance est relativement constante, ce qui suggère une augmentation progressive des coûts fixes dans le cadre des opérations de l’entreprise.
- Taux de couverture des charges fixes
- Ce ratio financier a fluctué au fil des ans, atteignant un pic en 2014 avec 10,77, puis diminuant en 2015 à 6,37. Il a continué à diminuer en 2016, avec une valeur de 5,17, avant de remonter à 8,3 en 2017, puis de baisser à nouveau en 2018, à 6,66. La baisse de ce ratio en 2015 et 2016 suggère une réduction de la capacité de l’entreprise à couvrir ses charges fixes avec son bénéfice avant charges fixes et impôts, mais une amélioration partielle en 2017. La tendance indique une volatilité de la marge de sécurité financière par rapport aux charges fixes sur cette période.