Modèle d’actualisation des dividendes (DDM)
Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur du stock est estimée en fonction de la valeur actualisée d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Les dividendes sont la mesure la plus propre et la plus simple des flux de trésorerie, car il s’agit clairement de flux de trésorerie qui vont directement à l’investisseur.
Valeur intrinsèque des actions (résumé de l’évaluation)
Boeing Co., dividendes par action prévus
US$
| Année | Valeur | DPSt ou valeur terminale (TVt) | Calcul | Valeur actualisée à 17.06% |
|---|---|---|---|---|
| 0 | DPS01 | 2.06 | ||
| 1 | DPS1 | -9.88 | = 2.06 × (1 + -580.59%) | -8.44 |
| 2 | DPS2 | 32.74 | = -9.88 × (1 + -431.48%) | 23.89 |
| 3 | DPS3 | -59.70 | = 32.74 × (1 + -282.36%) | -37.21 |
| 4 | DPS4 | 19.85 | = -59.70 × (1 + -133.25%) | 10.57 |
| 5 | DPS5 | 23.00 | = 19.85 × (1 + 15.86%) | 10.46 |
| 5 | Valeur terminale (TV5) | 2,212.83 | = 23.00 × (1 + 15.86%) ÷ (17.06% – 15.86%) | 1,006.51 |
| Valeur intrinsèque des actions ordinaires de Boeing (par action) | $1,005.78 | |||
| Cours actuel de l’action | $197.71 | |||
D’après le rapport : 10-K (Date de déclaration : 2022-12-31).
1 DPS0 = Somme des dividendes de l’année dernière par action de Boeing action ordinaire. Voir les détails »
Démenti!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques pertinents pour la valeur des stocks et omis ici. Dans un tel cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée des actions dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.
Taux de rendement requis (r)
| Hypothèses | ||
| Taux de rendement de l’indice composé LT Treasury1 | RF | 4.66% |
| Taux de rendement attendu sur le portefeuille de marché2 | E(RM) | 13.57% |
| Risque systématique d’ Boeing actions ordinaires | βBA | 1.39 |
| Taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Boeing3 | rBA | 17.06% |
1 Moyenne non pondérée des rendements acheteurs de toutes les obligations du Trésor américain à coupon fixe en circulation qui ne sont ni exigibles ni exigibles depuis moins de 10 ans (approximation du taux de rendement sans risque).
3 rBA = RF + βBA [E(RM) – RF]
= 4.66% + 1.39 [13.57% – 4.66%]
= 17.06%
Taux de croissance du dividende (g)
Taux de croissance du dividende (g) impliqué par le modèle PRAT
Boeing Co., modèle PRAT
D’après les rapports : 10-K (Date de déclaration : 2022-12-31), 10-K (Date de déclaration : 2021-12-31), 10-K (Date de déclaration : 2020-12-31), 10-K (Date de déclaration : 2019-12-31), 10-K (Date de déclaration : 2018-12-31).
2022 Calculs
1 Taux de rétention = (Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires de Boeing – Dividendes en espèces déclarés) ÷ Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires de Boeing
= (-4,935 – 0) ÷ -4,935
= —
2 Ratio de marge bénéficiaire = 100 × Bénéfice net (perte nette) attribuable aux actionnaires de Boeing ÷ Revenus
= 100 × -4,935 ÷ 66,608
= -7.41%
3 Ratio de rotation de l’actif = Revenus ÷ Total de l’actif
= 66,608 ÷ 137,100
= 0.49
4 Ratio de levier financier = Total de l’actif ÷ Capitaux propres (déficit)
= 137,100 ÷ -15,883
= —
5 g = Taux de rétention × Ratio de marge bénéficiaire × Ratio de rotation de l’actif × Ratio de levier financier
= 0.61 × -5.01% × 0.55 × 346.19
= -580.59%
Taux de croissance des dividendes (g) impliqué par le modèle de croissance de Gordon
g = 100 × (P0 × r – D0) ÷ (P0 + D0)
= 100 × ($197.71 × 17.06% – $2.06) ÷ ($197.71 + $2.06)
= 15.86%
où:
P0 = Prix actuel de l’action ordinaire de Boeing
D0 = Somme des dividendes par action de Boeing ’année précédente
r = taux de rendement requis sur les actions ordinaires de Boeing
Taux de croissance du dividende (g) prévision
Boeing Co., modèle H
| Année | Valeur | gt |
|---|---|---|
| 1 | g1 | -580.59% |
| 2 | g2 | -431.48% |
| 3 | g3 | -282.36% |
| 4 | g4 | -133.25% |
| 5 et suivants | g5 | 15.86% |
où:
g1 est implicite par le modèle PRAT
g5 est implicite par le modèle de croissance de Gordon
g2, g3 et g4 sont calculés à l’aide d’interpolation linéaire entre g1 et g5
Calculs
g2 = g1 + (g5 – g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -580.59% + (15.86% – -580.59%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= -431.48%
g3 = g1 + (g5 – g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -580.59% + (15.86% – -580.59%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= -282.36%
g4 = g1 + (g5 – g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -580.59% + (15.86% – -580.59%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= -133.25%